信達證券：震蕩依然是主基調(diào)

　　昨日股指高開高走，突破3000點整數(shù)關口，并以最高點收盤，量能有效放大，強勢特征彰顯。如果說之前的股指強勢得益于美元匯率貶值、人民幣匯率升值預期、“十二五”規(guī)劃這“三駕馬車”的齊頭并進，那么，當前的上漲更多似乎來自于美元匯率貶值預期及“十二五”規(guī)劃這兩條邏輯的雙箭齊發(fā)。

　　本周預計隨著美聯(lián)儲議息會議的舉行，伯南克之前關于定量寬松政策的表態(tài)將最終揭曉。當前，市場對于此次美聯(lián)儲購買國債及有價證券的總量有兩個版本，其一是未來5個月購買5000億美元，其二是總計7500億-10000億美元，持續(xù)至2011年中期。事實上，對于美元指數(shù)而言，短期更多地在于此次公告出來的數(shù)據(jù)是多于或者少于之前的普遍預期。當然在數(shù)據(jù)之外，伯南克的表態(tài)也應該能夠引起很多的遐想。鑒于之前的G20財長、央行行長會議各國并沒有在匯率領域達成一致意見，筆者猜想在11月中旬召開的G20首腦會議之前，寄望于美元匯率大幅貶值也不是很現(xiàn)實。

　　“十二五”規(guī)劃涉及到兩方面的投資機會。其一在于“十二五”期間，經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)型將繼續(xù)深化，而收入分配制度改革呼聲日高。其帶來的預期是于由消費拉動經(jīng)濟的比重增加，而出口、投資的拉動力減弱。由于我國居民人均收入正步入4000美元關口，從國際經(jīng)驗看，其后消費升級是大概率事件，諸如醫(yī)藥、汽車、旅游、家電、電子產(chǎn)品、服飾、食品等都應有輪動的機會。其二在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來的投資機會。一方面，經(jīng)濟依然需要積極的財政政策刺激。另一方面，傳統(tǒng)型行業(yè)的投入未必能夠獲得高產(chǎn)出。如此，新興行業(yè)在“十二五”期間可能會獲得超預期的財政支持。如此，我國大力扶持的七大新興產(chǎn)業(yè)，雖然其業(yè)績、估值還有很多詬病的地方，但是這并不意味著它們的投資機會是海市蜃樓。

　　人民幣匯率升值短期可能會告一段落，但是投資者還是需要關注其未來的發(fā)展趨勢。

　　值得一提的是，由于下周即將公布10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)，筆者推測CPI創(chuàng)出年內(nèi)新高幾成定局，預計投資者對于通脹及預期、不對稱加息政策的擔憂，短期內(nèi)會對股指帶來負面的影響。如此，筆者認為股指本周將呈現(xiàn)前高后低格局，上證綜指在3200點區(qū)域會有較大的壓力，而2950點區(qū)域會有明顯的支撐，投資者在操作過程中需要把握節(jié)奏及時點。

　　信達證券 黃祥斌