港交所新鮮出爐兩只股息期貨

　　雖然總體表現(xiàn)不俗，但是上市首日，兩大新品卻遭遇冰火兩重天的待遇。其中，國企股息指數(shù)期貨頗受投資者青睞，首日成交321手，但恒指股息指數(shù)期貨首日僅成交1手，很明顯，國企股息指數(shù)期貨更受歡迎

　　11月1日，港交所推出的恒指股息期貨及恒生國企股息期貨首日上市，表現(xiàn)不俗，兩品種共成交322手。股息期貨的推出為香港市場機(jī)構(gòu)投資者對沖及管理股息風(fēng)險(xiǎn)再添一種工具。

　　冰火兩重天

　　雖然總體表現(xiàn)不俗，但是上市首日，兩大新品卻遭遇冰火兩重天的待遇。其中，國企股息指數(shù)期貨頗受投資者青睞，首日成交321手，但恒指股息指數(shù)期貨首日僅成交1手，很明顯，國企股息指數(shù)期貨更受歡迎。

　　東航國際金融(香港)分析師黃松博在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，股息期貨主要針對的是機(jī)構(gòu)客戶，而非一般個(gè)人投資者，這些機(jī)構(gòu)投資者可能更加看好國內(nèi)企業(yè)今后的盈利及分紅狀況。

　　恒生國企指數(shù)(該指數(shù)由H股中市值最大、流動性強(qiáng)的40只股票組成)統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的H股已經(jīng)覆蓋95%的H股總市值，在恒生指數(shù)的權(quán)重也超過了50%，對恒指走勢有舉足輕重的影響。在恒生國企指數(shù)基礎(chǔ)上編纂的恒生國企股息指數(shù)，目的在量度并以指數(shù)點(diǎn)顯示國企指數(shù)所有成分股的現(xiàn)金股息總額，同理對恒指股息期貨也有不可忽視的影響。

　　國海證券金融衍生品分析師程志田向記者表示：“股息期貨本質(zhì)上是指數(shù)期貨，僅能對沖股息風(fēng)險(xiǎn)，但無法規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”

　　他分析，比較內(nèi)地股票市場和港股市場，港股市場分紅高，且較有規(guī)律，當(dāng)?shù)赝顿Y者有相當(dāng)部分為價(jià)值投資者，對股息的高低非常重視。但內(nèi)地股票市場上，投資者多為趨勢交易、投機(jī)交易者，并不太注重上市公司分紅派息，這也造成上市公司分紅派息有較大不確定性，即使盈利也有很多公司不分紅派息，H股也有內(nèi)地上市公司這種派息特點(diǎn)。所以持有H股的投資者相較于持有其他港股的投資者更需要股息期貨來管理風(fēng)險(xiǎn)，可能這也就是恒生國企股息指數(shù)需求更大的原因。

　　內(nèi)地股市效仿否

　　港交所稱，推出股息期貨的原因是市場對可用作對沖及管理股息風(fēng)險(xiǎn)的場內(nèi)衍生產(chǎn)品有需求，且香港期貨結(jié)算有限公司擔(dān)任每宗股息期貨交易的中央交易對手，減低了交易對手風(fēng)險(xiǎn)。此外，有關(guān)產(chǎn)品定價(jià)透明、產(chǎn)品細(xì)則規(guī)范化，好處甚多。

　　港交所交易科主管戴志堅(jiān)表示，股息期貨是場外股息掉期合約以外另一可對沖香港上市股票股息風(fēng)險(xiǎn)的工具，這些新增的期貨合約除迎合市場需要外，與現(xiàn)有的恒指及國企指數(shù)產(chǎn)品系列亦有相輔相成的作用。

　　根據(jù)港交所規(guī)定可以看出，投資者參與股息期貨合約的成本較低。每張恒指股息期貨合約的基本按金最低3320港元，維持按金最低2650港元，而跨期按金的基本按金和維持按金分別是最低3980港元、3180港元；每張恒生國企股息期貨的基本按金最低1530港元，維持按金最低1220港元，而跨期按金的基本按金和維持按金分別是最低1830港元、1470港元。

　　也有專家提出，中國金融期貨交易所也可以效仿港交所推出股息期貨。

　　不過，分析人士認(rèn)為，短期內(nèi)還不太可能。海通期貨分析師郭梁認(rèn)為，股指期貨上市以后，很多機(jī)構(gòu)投資者還未入場，相關(guān)規(guī)章制度也未完全建立起來，相信中金所在把股指期貨各方面完全準(zhǔn)備好后才會推新品種。

　　而程志田認(rèn)為,內(nèi)地股市分紅派息的上市公司較少，分紅較不穩(wěn)定，所以短期內(nèi)難以推出股息期貨產(chǎn)品。

　　此外，還有分析師指出，港交所委任法國巴黎期貨、高盛期貨和法國興業(yè)證券三家公司作為股息期貨的莊家，提供持續(xù)的雙向報(bào)價(jià)，以維持市場流通量，這是一種做市商制度，而內(nèi)地市場不采用這種制度，即使內(nèi)地市場推出股息期貨，在市場交易制度設(shè)計(jì)上也有別于香港市場。(張競怡)