港交所新鮮出爐兩只股息期貨

　　雖然總體表現不俗，但是上市首日，兩大新品卻遭遇冰火兩重天的待遇。其中，國企股息指數期貨頗受投資者青睞，首日成交321手，但恒指股息指數期貨首日僅成交1手，很明顯，國企股息指數期貨更受歡迎

　　11月1日，港交所推出的恒指股息期貨及恒生國企股息期貨首日上市，表現不俗，兩品種共成交322手。股息期貨的推出為香港市場機構投資者對沖及管理股息風險再添一種工具。

　　冰火兩重天

　　雖然總體表現不俗，但是上市首日，兩大新品卻遭遇冰火兩重天的待遇。其中，國企股息指數期貨頗受投資者青睞，首日成交321手，但恒指股息指數期貨首日僅成交1手，很明顯，國企股息指數期貨更受歡迎。

　　東航國際金融(香港)分析師黃松博在接受《國際金融報》記者采訪時表示，股息期貨主要針對的是機構客戶，而非一般個人投資者，這些機構投資者可能更加看好國內企業今后的盈利及分紅狀況。

　　恒生國企指數(該指數由H股中市值最大、流動性強的40只股票組成)統計在內的H股已經覆蓋95%的H股總市值，在恒生指數的權重也超過了50%，對恒指走勢有舉足輕重的影響。在恒生國企指數基礎上編纂的恒生國企股息指數，目的在量度并以指數點顯示國企指數所有成分股的現金股息總額，同理對恒指股息期貨也有不可忽視的影響。

　　國海證券金融衍生品分析師程志田向記者表示：“股息期貨本質上是指數期貨，僅能對沖股息風險，但無法規避系統性風險。”

　　他分析，比較內地股票市場和港股市場，港股市場分紅高，且較有規律，當地投資者有相當部分為價值投資者，對股息的高低非常重視。但內地股票市場上，投資者多為趨勢交易、投機交易者，并不太注重上市公司分紅派息，這也造成上市公司分紅派息有較大不確定性，即使盈利也有很多公司不分紅派息，H股也有內地上市公司這種派息特點。所以持有H股的投資者相較于持有其他港股的投資者更需要股息期貨來管理風險，可能這也就是恒生國企股息指數需求更大的原因。

　　內地股市效仿否

　　港交所稱，推出股息期貨的原因是市場對可用作對沖及管理股息風險的場內衍生產品有需求，且香港期貨結算有限公司擔任每宗股息期貨交易的中央交易對手，減低了交易對手風險。此外，有關產品定價透明、產品細則規范化，好處甚多。

　　港交所交易科主管戴志堅表示，股息期貨是場外股息掉期合約以外另一可對沖香港上市股票股息風險的工具，這些新增的期貨合約除迎合市場需要外，與現有的恒指及國企指數產品系列亦有相輔相成的作用。

　　根據港交所規定可以看出，投資者參與股息期貨合約的成本較低。每張恒指股息期貨合約的基本按金最低3320港元，維持按金最低2650港元，而跨期按金的基本按金和維持按金分別是最低3980港元、3180港元；每張恒生國企股息期貨的基本按金最低1530港元，維持按金最低1220港元，而跨期按金的基本按金和維持按金分別是最低1830港元、1470港元。

　　也有專家提出，中國金融期貨交易所也可以效仿港交所推出股息期貨。

　　不過，分析人士認為，短期內還不太可能。海通期貨分析師郭梁認為，股指期貨上市以后，很多機構投資者還未入場，相關規章制度也未完全建立起來，相信中金所在把股指期貨各方面完全準備好后才會推新品種。

　　而程志田認為,內地股市分紅派息的上市公司較少，分紅較不穩定，所以短期內難以推出股息期貨產品。

　　此外，還有分析師指出，港交所委任法國巴黎期貨、高盛期貨和法國興業證券三家公司作為股息期貨的莊家，提供持續的雙向報價，以維持市場流通量，這是一種做市商制度，而內地市場不采用這種制度，即使內地市場推出股息期貨，在市場交易制度設計上也有別于香港市場。(張競怡)