11月合約走勢弱 期指“近弱遠強”顯示中線樂觀

　　我國10月份PMI數據連續第三個月回升，舒緩了投資者對于經濟增速放緩的擔憂。美聯儲第二輪量化寬松的規模略超市場預期，美元延續頹勢，美股和大宗商品強勢上揚。滬深300現指單周漲幅達2.63%，直奔3600點整數關口。主力移倉提早進行，11月合約走勢弱于12月合約成為常態。

　　上周大盤震蕩上行，再創本輪上漲的新高，股指期貨各合約基差周中大盤小幅回調時出現過收窄的情況，周五隨大盤的高開再次回到較高的水平，一周內每一個交易時刻都具有期現套利的開倉機會。回顧一周的走勢，周一大盤開出中陽線，上證指數收復3000點關口，主力合約IF1011基差尾盤再度拉升至100點以上。周二與周三指數如同復制前一周的走勢一般，沖高回落，但回調力度不及前一周，基差隨之下探，IF1011盤中均出現過40點以內的基差，仍然具有理論上的套利機會。周四藍籌股發力，滬深300指數收復前兩日的跌幅，期指基差未見起色，仍在周三的水平附近盤整。周五滬深兩市隨外圍大漲而大幅高開后震蕩，基差再度擴大，次月合約IF1012開盤時基差一度接近200點，而IF1011受制于較短的到期時間，只是回到了60點附近徘徊。遠月合約IF1012與IF1103周中可維持10%和5%左右的套利年化收益，仍處于期指掛牌交易以來的較高水平。IF1011基差大幅走強的概率已經不大，還未入場的套利資金可以開始關注IF1012的套利機會，周五全天的套利年化收益超越30%。

　　上周期指各合約總體相對呈現近弱遠強的格局，出現理論上的跨期套利機會。IF1012與IF1011的價差周初為50點，周末升穿100點，極大幅高于理論值，可進行買IF1011、賣IF1012的跨期套利，不過與期現套利不同，跨期套利不存在必然收斂的機制，目前開跨期套利倉面臨一定的風險。最遠月合約IF1106與IF1011的價差屢創新高，周末超過250個點，不具有跨期套利的操作性。

　　從外圍市場來說，美聯儲第二輪量化寬松規模塵埃落定。上周五美國公布的10月份非農就業數據強于市場預期，美元跌勢暫緩。而黃金期貨的強勢上揚反映了投資者開始質疑美國就業人數增長勢頭的持久性。我們維持之前的觀點，美元走弱的趨勢短期內難以發生改變。從國內市場來說，隨著資金從債市和房市逐步回流股市，國內流動性充裕的局面仍在延續。本周值得投資者注意的是十月份宏觀經濟數據的發布，CPI數據又將成為焦點，我們認為其不會對市場帶來較大的負面影響。從板塊來說，銀行、地產板塊有望延續反彈。上周主力已經開始移倉換月，時間之早在期指市場是較為少見的。11月合約還有10個交易日就要到期交割，上周五現貨收盤時，其仍然高于現指55.6點。而在到期日當天，11月合約與滬深300現指是必然收斂的，為了規避11月合約出現大幅調整的風險，看好現指后市走勢的投資者更樂意提前布局12月合約，這也導致了12月合約的做多力量增強。操作方面，我們上周提及滬深300現指有望挑戰3500點一線，本周則有上試3600點的可能，周線上升通道依然保持完好。前期已經入場的IF1011低位多單移至IF1012后繼續持有；對于短線投資者來說，5日均線仍然是較好的多單介入點。 □海通股指期貨聯合研究中心　姚欣昊 王娟