“多年來投資收益有限”：保本基金的保本之困

　　保本基金這個名詞首度誕生在中國資本市場之時，便迎來了諸多投資者的青睞。畢竟年輕的中國投資者對于保本有著太多的希望。然而，保本基金多年來的投資收益有限卻讓它風光不再。正所謂成也蕭何，敗也蕭何。保本基金正在為自己的保本承諾所困擾。

　　眾所周知，所謂保本基金就是在一定期間內，對于投資者所投資的本金提供一定比例保證保本的基金。而這種特性就注定了這種基金只能用極小比例的資產從事高風險投資，而將大部分的資產從事固定收益投資。

　　盡管推出保本型基金的各大基金管理公司都在努力強調保本意味著低風險，但是同樣意味著低收益。但是歷史數據表明，諸多保本基金在保本期內似乎總是出現凈值為負數的狀況，保本基金不保本一度成為市場的笑談。

　　Wind最新統計數據顯示，如今市場僅存的7只保本基金中，凈值均為一元上方。但是成立于2008年6月份的國泰金鹿保本二期最新單位凈值只有一元，可謂保本極致。兩年多的時間凈值毫發未損。復權之后的累計單位凈值則為1.078元，顯然它完成了保本任務。

　　但是，保本基金的收益實在是太低廉了，以至于太多的投資者紛紛離場。對此，國金證券張劍輝表示，由于國內金融衍生品種的匱乏，保本基金大都采取恒定比例的投資組合保險策略，該策略的基本原理就是用債券投資的收益作為可以損失的風險成本，去股票市場賺取更高的收益，這就注定了保本型基金的收益將是十分有限的。

　　實際上，正是由于諸多保本基金在保本期內出現凈值虧損，或者收益一般的困境，不少保本型基金在保本期結束之后紛紛選擇轉型。

　　滬上曾經以保本著稱的某合資基金管理公司人士就告訴記者，公司目前正在討論如何轉型，“客戶的大量流失是問題的關鍵，公募基金的生存取決于基金規模，規模上不去，在當前競爭如此激烈的公募基金界很難生存”。

　　而記者采訪多位投資者亦發現，保本型基金的市場的確越來越有限。有投資者就表示，保本基金很多并未實現保本的承諾，而如今信息很通暢，保本型基金大部分資金配置債券的操作手法已經讓保本型基金喪失了一定的市場份額。“與其把資金交給他們保本，不如自己去配置債券型基金。”

　　當然，保本型基金從一推出所面對的就是追求高安全邊際的資金。所以無論如何，保本型基金都會有自己的一席之地，畢竟這個市場總是存在高度厭惡風險的投資者，尤其是在震蕩市中，各大基金研究機構都紛紛向投資者推薦保本型基金。

　　記者從不少公募基金人士處了解到，保本型基金幾乎都是各大公募基金的一種標準配備，畢竟資本市場不是什么時候都是牛市和熊市，震蕩市也是一種常態，市場總是會有保本的訴求。而過度將精力傾注于保本型基金則是一個錯誤。如此一來，市場投資者關注有限，公司傾注精力有限，保本型基金在債券型基金和股票型基金的夾擊之下，轉型似乎成了唯一可以選擇的道路。(程亮亮）