A股請纓“熱錢池” 專家稱一廂情愿

　　美聯(lián)儲再次啟動印鈔機，境外資金涌入如何應(yīng)對？中國人民銀行行長周小川開出藥方，提出將熱錢放進(jìn)“池子”，以減少資本流動對實體經(jīng)濟的沖擊。然而，筑池何處，仍是懸念。

　　《第一財經(jīng)日報》昨日采訪的多位專家學(xué)者對此也未有共識。有人排除樓市，認(rèn)準(zhǔn)股市“池子”，也有人認(rèn)為央行才是最有可能的筑池之處。

　　專家認(rèn)為，央行貨幣政策將回歸穩(wěn)健，繼續(xù)通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、加息等手段管理流動性的預(yù)期也在增加，并可能輔以創(chuàng)新型的調(diào)控工具。而人民幣對美元應(yīng)擴大雙向波動幅度以應(yīng)對升值壓力。

　　央行成“蓄水池”？

　　一石激起千層浪！中國人民銀行行長周小川日前提出的“熱錢池”引發(fā)了市場的一系列猜想。

　　A股市場昨日對此反應(yīng)強烈，似乎在自告奮勇爭當(dāng)“熱錢池”，樓市則還未來得及呼應(yīng)。究竟“熱錢池”會筑在何處？

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平昨日接受本報采訪時對這兩個市場投了否決票。“熱錢的效應(yīng)會持續(xù)產(chǎn)生，未來三五年的時間可能都需要應(yīng)對熱錢問題。”他說。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委認(rèn)為，股市或樓市都不會成為“池子”，能夠困住熱錢的“池子”可能還是央行本身。

　　“圈熱錢的池子應(yīng)該而且必須是針對流入的資本征收無息存款準(zhǔn)備金，擱在央行賬上，別無他法。”對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院教授丁志杰也公開表示。

　　不過，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長袁志剛則認(rèn)為，房地產(chǎn)市場已經(jīng)開始調(diào)控，不會是投機目標(biāo)，“目前看來只能是股市了。”中國資本項目尚未完全開放，有一定阻擋熱錢流入的辦法。而不能阻擋的部分，在進(jìn)入股市時是否能把它圈起來。

　　或許，熱錢還有其他出處。

　　魯政委指出，另一方向是要改善目前的投融資體制，將資金引導(dǎo)到實體經(jīng)濟需要的地方去，比如農(nóng)村市場。

　　連平也強調(diào)，要將經(jīng)濟增速保持在8%~9%適中的水平，以降低熱錢流入的沖動。另外，要實現(xiàn)對外開放雙向平衡，調(diào)節(jié)資金引入政策，引導(dǎo)長期資金進(jìn)入國內(nèi)，并鼓勵企業(yè)和個人“走出去”。

　　對沖措施暗示政策趨緊？

　　周小川提出，針對入境“熱錢”，中國可采取總量對沖的措施。將短期投機性資金引入“池子”，并且可以適時流出，以減少資本異常流動對中國經(jīng)濟的沖擊。

　　魯政委分析稱，美聯(lián)儲啟動第二輪量化寬松貨幣政策，意味著給匯率政策無法充分調(diào)節(jié)的國家?guī)�來兩方面問題：一是國內(nèi)貨幣的超發(fā)，造成國內(nèi)內(nèi)部通脹，中國目前的通脹還談不上是輸入性的，另外是大宗商品價格調(diào)整面臨的輸入性通脹；二是發(fā)達(dá)國家貨幣超發(fā)使得新興經(jīng)濟體面臨資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險。

　　“從這個角度來看，關(guān)鍵在于央行如何調(diào)節(jié)好流動性。”魯政委說道，除了再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息和公開市場操作外，要運用如開設(shè)一個新的存款賬戶等創(chuàng)新的調(diào)控工具。

　　對于央行上月宣布的加息，市場似乎已經(jīng)“欣然”接受，而中國是否從此進(jìn)入加息周期尚難以定論。不過，連平認(rèn)為貨幣政策走向穩(wěn)健并逐步趨緊是抑制熱錢流入的有效手段之一。

　　連平表示，最近幾個月商業(yè)銀行的存款增速超過貸款增長，預(yù)計年末銀行存貸比將優(yōu)于去年。據(jù)其測算，存款準(zhǔn)備金率仍有2~3個百分點的上調(diào)空間，且不排除央行對銀行差別調(diào)整存款準(zhǔn)備金率或不對稱調(diào)整的可能。

　　此外，連平認(rèn)為利率仍有上升空間，中國可以說已經(jīng)進(jìn)入加息周期，但本輪加息的間隔期會比以往時間長，可能是一個季度或幾個月為間隔進(jìn)行加息。(楊斯媛 嚴(yán)婷)