有色金屬尾市變臉 資源品行情并未終結

　　昨日市場演繹的那場驚心動魄的表演，相信在許多投資者心中都打了一個大大的問號加感嘆號。大盤不懼貨幣收緊壓力強勢拉升，有色金屬板塊更一度成為領頭羊；然而，最后半小時，有色金屬板塊突然“變臉”，出現高空跳水。有色金屬板塊瞬間“變臉”的背后，究竟只是源于尾市“石化雙雄”急速拉升給市場造成的擠出效應，還是因為貨幣政策進一步緊縮的預期，集中釋放了市場調整的需求呢？

　　根據常理來看，央行年內第四次上調存款準備金率，回收3500億元的流動性，短期毫無疑問會對市場情緒造成一定打擊，并促使此前強勢的資源品板塊回吐漲幅。但央行再出“殺手锏”，似乎并沒起到預想的震懾作用，11日大盤不懼政策收緊壓力逆勢拉高，一度逼近3200點關口。而這似乎給市場傳遞出一種信息，即流動性依然充裕，且充滿著一種除股市外無處可去的無奈感。

　　最后半小時，隨著石化雙雄的攜手發力，大盤卻反倒像爆破的氣球一般迅速“瘦身”，這其中有色板塊是“變臉”的主角，當日申萬有色金屬指數從上漲3.6%左右直接翻綠，有色個股尾市跳水的幅度普遍超過4%。

　　半小時的“變臉”真能說明有色板塊行情的終結嗎？答案恐怕還要回到有色金屬行情產生的本質上。本輪有色等資源股主導的行情，動力便是海外二次量化寬松導致的流動性泛濫，起初這些泛濫的流動性蜂擁般追逐大宗商品，由此大宗商品價格連續暴漲，并帶動A股市場上的有色等資源板塊出現逼空式上漲。

　　待到二次量化寬松規模出臺又恰逢G20峰會臨近，美元指數低位反彈，大宗商品市場也出現震蕩整理的走勢，在此背景下，11月的首個交易周，A股有色板塊也順勢進入休整期。目前，流動性泛濫的預期依舊沒有改變，盡管央行基于通脹高壓選擇年內第四次上調銀行存款準備金率50個基點，回收了大概3500億元的流動性，但鑒于海外源源不斷急于流入的熱錢規模無法精確預測，央行此舉對流動性收緊的作用恐微不可言。事實上，在大盤提前調整以反映貨幣收緊預期的前兩個交易日中，有色板塊便已企穩回升，太原剛玉、中科三環等前期強勢的稀土概念股更連續幾日占據漲幅榜前列，11日有色板塊也仍以稀土等小金屬概念股表現搶眼。

　　當然，昨日石化雙雄突然集中發力，對市場也造成了一定的擠出效應，尤其是對有色這類的資源板塊。但仔細分析，石化雙雄的發力，離不開石化等中游產品價格持續上漲的推動，而中游化工品種價格的上漲，部分原因還是源于上游原材料價格的上漲。從這個角度而言，上游資源品才是漲價產業鏈的最前端，并擁有最高的話語權，自然也是漲價的最大受益者。故有色板塊最后半小時的“變臉”肯定不代表資源品行情的終結。此外，根據歷史經驗，在2003-2004年及2007年-2008年的牛市中后期，即通脹水平超過4%時，煤炭及有色板塊才是真正能貫穿通脹中后期的贏家。