貨幣政策隱現(xiàn)轉向 短期反彈仍以減倉為宜

　　上周滬深兩市總體呈現(xiàn)震蕩回落走勢，其中周一兩市大盤繼續(xù)高開高走，并以接近全天最高點位收盤，在調(diào)整兩日后，周四上證綜指在石化雙雄的強勢上漲下再創(chuàng)反彈新高，股指摸高至上周最高點3186點，但周五在石化雙雄的擠出效應下，個股呈現(xiàn)紛紛回落的走勢，兩市大盤單日跌幅達5.16%和7%，同時成交量明顯放大，最終兩市大盤周k線均以陰線報收，同時呈現(xiàn)陰包陽的空頭技術形態(tài)。從市場熱點來看，多數(shù)板塊出現(xiàn)下跌，其中券商、鋰電池、航天軍工、房地產(chǎn)等板塊跌幅靠前，同時物聯(lián)網(wǎng)、智能電網(wǎng)、醫(yī)藥等板塊則出現(xiàn)小幅調(diào)整態(tài)勢，兩市僅煤炭石油板塊出現(xiàn)小幅上漲。

　　貨幣政策隱現(xiàn)轉向

　　上周10月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，最令人關注的CPI同比漲幅達到4.4%，PPI達到5%，其中與老百姓密切相關的食品價格漲幅更是達到10.1%，在輸入性通脹與國內(nèi)資產(chǎn)價格泡沫雙重壓力下，國內(nèi)正面臨嚴峻的通脹形勢，我們認為當前控制通脹已成為政府優(yōu)先考慮的政策目標，央行在不到兩個月時間內(nèi)兩次提高存款準備金率并加息一次，實際也表明了政府抑制通脹的決心。同時考慮到G20各國或將聯(lián)合要求美政府限制過度貨幣投放，在此背景下，國內(nèi)充裕流動性局面至少是市場對于未來流動性的預期將有所轉變，這將對未來市場走勢將形成不利影響。

　　市場陷入調(diào)整

　　上周四在央行再度提高存款準備金率之后，市場一度仍然表現(xiàn)強勢，然而當石化雙雄突然啟動之后，隨著二類個股快速上攻，八類個股急劇調(diào)整，市場再次上演石化拉升、個股出逃的驚險一幕。我們認為中小盤個股經(jīng)過連續(xù)上漲，已經(jīng)積累了較大的泡沫，隨著滯漲藍籌個股的上漲，一直以來的估值洼地正在被逐步填平，這使得支撐市場的估值優(yōu)勢有所減弱，考慮到目前市場對于流動性存在緊縮預期，投資者需提高警惕。

　　投資策略和熱點板塊

　　雖然市場已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的調(diào)整態(tài)勢，但是考慮到上周五市場已經(jīng)大幅下挫，同時印花稅利空傳聞的消息被財政部澄清，因此前半周市場仍有望出現(xiàn)反彈，然而由于多項技術指標同時走壞，且美元反彈以及貨幣政策收緊預期強烈，因此在反彈后繼續(xù)呈現(xiàn)調(diào)整格局將是大概率事件。在操作上我們建議投資者在下周出現(xiàn)反彈時，擇機降低手中個股的倉位，同時對于目前倉位較低的投資者也不要輕易出手搶反彈，靜待市場短期止跌后再冷靜出手，同時降低盈利預期。在投資品種上，我們建議投資者關注兩條主線：一是上周五市場表現(xiàn)仍處于強勢的個股，此類個股短期走強在下周往往還存在一定的上漲空間，如煤炭、有色等；二是近期連續(xù)調(diào)整，并且在上周五跟隨大盤再度暴跌的板塊，如銀行、地產(chǎn)等。

　　(朱浩珉 周愷鍇）