7新興產業中15子行業具投資機會

　　部分新興產業子行業前期上漲幅度較大，股價高位回落的風險在加大

　　智能電網等具有短期機會

　　短期來看，由于部分板塊經過前期的資金追捧，板塊上漲幅度較大，股價高位回落風險加大，因此結合各新興子行業的當前估值優勢、前期市場表現，短期內看好三網融合、建筑節能、綠色節能燈照明和智能電網4個子行業的市場表現。

　　自2009年9月溫家寶總理提出要重點扶持戰略性新興產業以來，新興產業相關板塊得到市場的熱情追捧，部分行業出現過分炒作的現象，新興產業子行業估值呈現明顯分化。如稀土永磁板塊前三個月的市場漲幅達到75%以上，PE為63倍，環保、衛星導航、鋰電池板塊的當前動態市盈率高達100倍、85倍和72倍，高估值風險特征明顯。綜合各板塊的歷史均值、當前估值、估值預測和前期市場表現，目前3G、CDM項目、三網融合、建筑節能、新能源、綠色節能燈照明和智能電網估值優勢明顯。

　　具體從動態市盈率來看，3G、高鐵、乙醇汽油、新能源汽車、CDM項目、高端裝備制造、3D、數字電視、三網融合、建筑節能、移動支付、垃圾發電、新能源、物聯網、綠色節能燈照明和智能電網的當前動態PE與歷史均值之比處于1.2以下，具備估值優勢。從市凈率來看，垃圾發電、高端裝備制造、CDM項目、高鐵、3G、網絡游戲、清潔煤發電、風力發電、三網融合、核能核電、新能源、建筑節能、綠色節能燈照明、云計算的當前PB與歷史均值之比在1.3以下，具備估值優勢。

　　多個行業存在長期投資價值

　　通過對7大新興產業下38類子行業分析，我們發現下述15個子行業均處于技術生命周期的增長繁榮期，中長期投資價值來臨，具體分析如下：

　　一、新能源汽車：看好鋰電池和永磁電機

　　就市場普及率而言，目前美國是全球最大的新能源汽車市場。統計顯示，2008年4月，美國新能源汽車的銷售與2007年同期相比增長了46%，新能源汽車的市場占有率首次達到3.2%。國內新能源汽車市場在政策的大力推進下(“十城千輛”工程)，2012年市場滲透率(新能源汽車運營規模/汽車市場總運營規模)將達到10%左右。其中鋰電池和永磁電機與國際市場差距不大，國內市場滲透率均在20%左右，投資價值來臨。因此看好處于增長繁榮I期的鋰電池和永磁電機。

　　二、新能源：看好智能電網和核電設備

　　核能方面，雖然2009年我國核電發電量僅占全部發電量的2%，但我們看好其中的核電設備板塊。目前我國核電關鍵設備國產化率已經達到55%-90%，隨著第三代核電技術的廣泛引進，其關鍵設備將實現100%國產化。由于核電的建設周期為4-5年，設備采購周期為3-4年，根據我國目前在建和擬建的核電站規劃，預計我國將于2013-2015年出現核電一波竣工高峰期，因此核島設備的集中交付在2011-2013年，預計核電企業將迎來重大發展機遇。

　　從技術滲透率來看，目前智能電網板塊處于增長繁榮期，行業存在整體的投資機會。雖然核電核能占發電市場的份額較小，尚處于技術創新期，然而核電設備的市場普及率已經進入繁榮期，因此，我們看好智能電網和核電設備的投資機遇。

　　三、節能環保：看好建筑節能、綠色節能燈照明、合同能源管理和污水處理

　　總體來看，節能環保技術國內外差距不大，行業的快速發展更多依賴于政策的執行力度。目前建筑節能下的綠色節能等照明、工業節能下的余熱利用以及合同能源管理、污水處理行業已經進入技術生命周期的增長繁榮I期或II期，投資價值凸顯。

　　四、新一代信息技術：看好物聯網、三融合型平板顯示

　　新一代信息技術代表了信息產業未來的發展方向，目前國內相關企業的技術和世界一流水平的差距正在縮小，同時具有非常明顯的成本優勢，發展空間巨大，我們看好受政策支持力度較大，技術處于增長繁榮期的物聯網、三網融合和新型平板顯示。

　　五、高端裝備制造： 看好高鐵、城市軌道交通和衛星產業

　　高端裝備制造業的發展重點在于重大成套裝備制造技術，主要包括大飛機項目、衛星產業、高鐵、城市軌道交通和海洋工程等。目前，我國已經在高鐵以及衛星產業取得了一定的關鍵技術和成果，同時在政策的大力推動下，技術迅速向產業普及，技術滲透率均已突破10%，進入快速成長期。而城市軌道交通建設相對落后，市場普及率處于較低水平。

　　六、生物產業 ：均處于創新期

　　幾年來，在國家政策的大力推動下，我國生物醫藥發展增速，2008年我國生物醫藥實現產值8666億元，其中生物制藥增長達30.65%，比2007年同比增速增長8%，醫療器械同比增長31.43%，比2007年增長7.28%。總體而言，我國仍處于生物醫藥技術產業化的開始階段，由于產業的特殊性后面仍有很長的一段路要走。

　　七、新材料：看好化工新材料、鋰電池、LED、新型平板顯示材料

　　目前與發達國家相比，我國新材料總體水平與一些發達國家相差約10～15年，目前我們大約10%左右的領域國際領先，60%-70%處于追趕狀態，還有 20%-30%存在相當的差距。結合技術周期S曲線和國內外技術現狀，推薦化工新材料、電子信息材料中的LED、新型平板顯示，新能源材料中的鋰電池。  民生證券研究所