存款“搬家”途中遭遇“伏擊”前進還是后退？

　　央行金融數據顯示，10月份新增人民幣存款1769億元，明顯低于9月的1.45萬億元和去年同期的2897億元，環比大幅下降88%。其中當月住戶人民幣存款減少7003億元，創歷史最高水平。

　　10月份，上證綜指勁升12.17%，一舉突破3000點關口，創14個月來最大單月漲幅。10月份，A股新開戶數達到117.3萬戶，較9月份的新開戶數增加了15.7萬戶，新增基金開戶數為21.9萬戶，較9月份增加了3.4萬戶。

　　進入11月，股市連續遭遇百點以上大跌，基金凈值受累普跌，但市場人氣卻大幅回升。A股新增開戶數、A股持倉賬戶數、基金新增開戶數紛紛創下階段新高。

　　據中登公司最新披露數據，上周新增A股開戶數為56.42萬戶，較前一周增長25.81%，為2009年8月7日單周以來新高。當周，A股持倉賬戶數為5454.72萬戶，較前一周增加27.25萬戶，持倉賬戶數連續第四周回升，再創歷史新高。

　　同期，上周新增基金開戶數高達10.48萬戶，環比激增近四成，創近16個月來新高。

　　分析人士認為，持續的負利率以及10月以來A股市場賺錢效應是造成居民新增存款大幅減少的最重要原因。而近期居民證券開戶和基金開戶數大幅增加，這表明居民的資金或大部分都流入到了A股市場之中。

　　基金、券商等機構投研人士也紛紛發表觀點指出，雖然市場短期面臨通脹預期等因素帶來的調整壓力，但10月儲蓄搬家跡象明顯，或將成為推動股市逐步向上的重要助力。

　　據統計，從歷史上來看，國內居民 “儲蓄搬家”共發生過三次，其中較大規模的出現過兩次。

　　而股市的漲跌情況與居民的“儲蓄搬家”呈現相當的一致性。在第一次大規模的“儲蓄搬家”過程中，上證綜指在1999年、2000年分別上漲了19.18%以及51.73%。而在第二次“儲蓄搬家”中，上證綜指漲幅更是驚人：2006年上漲幅度達130.43%，而在2007年股市更是創出歷史最高點6124點。

　　央行的統計數據表明，1999年的7月、10月與11月這三個月份出現了居民儲蓄負增長，全年的居民儲蓄增加額比1998年少了近900億元。相類似的是，2000年居民新增儲蓄在5月、7月與10月這三個月份為負，全年減少達到1500億元。

　　在2006年，居民儲蓄負增長959億元，而在2007年更是達到驚人的9589億元。其中，2007年的4月、5月、7月至10月的六個月中，居民戶存款均相繼出現負增長。而變化最劇烈的當屬2007年10月份，居民戶存款減少逾5000億元。　　

　　2009年7、8、10月，住戶人民幣儲蓄余額再度出現負增長。2009年7月余額減少425億，8月余額減少800億，10月余額減少2507億，居全年最高。而上證綜指則在2009年8月月初觸碰當年反彈高點3478點。

　　中原證券宏觀策略分析師李俊曾對歷史數次儲蓄搬家進行過專門的研究。他指出，歷次居民儲蓄搬家演繹的路徑一般分為以下三個階段：第一階段，“儲蓄搬家”下的資金流向主要集中在房地產市場與A股的一級市場；第二階段，居民“儲蓄搬家”的速度將會放緩；第三階段，居民儲蓄向二級市場加速“搬家”成為現實。

　　對于今年此次儲蓄搬家，李俊認為，將持續一段時間。“首先，明年二季度前通脹壓力依然存在，升值等壓力將導致負利率仍將持續。其次，歷年的搬家一般都有一定延續性，不會很快結束。”

　　英大證券研究所長李大霄則向記者指出：“和前幾次儲蓄搬家時的環境不同，這次儲蓄分流的其他渠道受到了一定程度堵截，房地產調控和負利率水平改變了房市和債市的預期。股市或將成為此次儲蓄分流的最大目的地。”

　　此外，未來房產、債券等市場的資金也有可能會搬向股市，具體動向還將取決于房地產調控政策、升息周期和利率水平等因素的變化。

　　李大霄認為,存款搬家和股市行情一般在上漲和下跌的階段里互相牽引。對于居民存款分流潮何時停止，他指出這需要待負利率現象結束、利率水平重回一定的高點，以及儲蓄分流領域的投資回報率下降。(王瓊）