分拆子公司創(chuàng)業(yè)板上市尚無實(shí)例 監(jiān)管層影響有限

　　從“明確允許”到“不予鼓勵”、“從嚴(yán)把握”，監(jiān)管層對于分拆子公司創(chuàng)業(yè)板上市的態(tài)度在短短數(shù)月內(nèi)經(jīng)歷了大幅轉(zhuǎn)變。業(yè)內(nèi)人士表示，目前市場上還沒出現(xiàn)上市公司分拆子公司在創(chuàng)業(yè)板上市的實(shí)例，此次監(jiān)管層態(tài)度變化對于創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際影響也十分有限。

　　分拆創(chuàng)業(yè)板上市尚無實(shí)例

　　“目前還沒有出現(xiàn)分拆子公司在創(chuàng)業(yè)板上市的情況。”華創(chuàng)證券策略分析師郭艷紅在接受中國證券報記者采訪時表示，監(jiān)管層態(tài)度的轉(zhuǎn)變對創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際影響不會太大，尤其是對創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核節(jié)奏的把握不會造成市場供給的大幅波動。

　　分析人士指出，由于創(chuàng)業(yè)板上市條件之一就是要求有高成長性和技術(shù)創(chuàng)新能力，因此有分拆上市概念的公司也呈現(xiàn)出比較明顯的行業(yè)分布特征，例如下游消費(fèi)品領(lǐng)域和科技板塊、醫(yī)藥和數(shù)字新媒體等行業(yè)。

　　“A股市場上有不少公司進(jìn)行多元化經(jīng)營，而且這些企業(yè)控股的子公司與母公司的主營業(yè)務(wù)也分屬不同行業(yè)，這些子公司就有分拆上市的可能。”某券商分析師表示，以同方股份為例，公司可能分拆上市的有同方知網(wǎng)、同方微電子、同方威視等多家子公司資源。同時，公司旗下還有20余家創(chuàng)投企業(yè)，包括同方創(chuàng)新投資和漢鴻投資等。此外，大批電力公司旗下的新能源子公司也存在被拆分的可能。

　　創(chuàng)業(yè)板巨大的估值溢價無疑加大了對上市公司分拆子公司創(chuàng)業(yè)板上市的吸引力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日收盤，按照TTM整體法計算，全部A股上市公司的市盈率為18.71倍，中小板的市盈率為44.89倍，而創(chuàng)業(yè)板的市盈率則高達(dá)68.14倍。

　　日信證券分析師徐海洋表示，創(chuàng)業(yè)板估值過高，不排除有些公司為了博取溢價而進(jìn)行分拆子公司上市的計劃。不過目前國家主要鼓勵資產(chǎn)重組和整體上市，進(jìn)行分拆的意義并不大。

　　此前，市場曾傳聞大唐發(fā)電有意分拆煤化工業(yè)務(wù)到創(chuàng)業(yè)板上市。之后公司發(fā)布澄清公告稱，沒有任何有關(guān)將旗下煤化工及新能源業(yè)務(wù)分拆到深圳創(chuàng)業(yè)板市場上市的計劃，更不存在有關(guān)計劃已獲證券監(jiān)管部門批準(zhǔn)的情況。

　　“事實(shí)上，分拆上市在我國股市本身就比較少見，近幾年僅有東北高速實(shí)現(xiàn)分拆上市。而同方股份等具有分拆資源的公司主要是持有創(chuàng)投公司。一些公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市大多是市場傳言和炒作題材。”郭艷紅直言。

　　監(jiān)管層態(tài)度趨嚴(yán)

　　今年3月底，證監(jiān)會有關(guān)人員曾表示，“明確允許”境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，但需要滿足六大條件。到了9月，有關(guān)人士又表示，創(chuàng)業(yè)板原則上“不鼓勵”分拆上市，只有主板一些大企業(yè)滿足特定條件，才可以申請在創(chuàng)業(yè)板分拆上市。而近期，監(jiān)管層稱，要“從嚴(yán)把握”上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市。數(shù)月內(nèi)，政策態(tài)度逐步趨嚴(yán)。

　　根據(jù)證監(jiān)會開出的境內(nèi)上市公司分拆子公司創(chuàng)業(yè)板上市的六大條件，要求上市公司公開募集資金未投向發(fā)行人項(xiàng)目；上市公司最近三年盈利，業(yè)務(wù)經(jīng)營正常；上市公司與發(fā)行人不存在同業(yè)競爭且出具未來不競爭承諾，上市公司及發(fā)行人股東或?qū)嶋H控制人與發(fā)行人之間不存在嚴(yán)重關(guān)聯(lián)交易；發(fā)行人凈利潤占上市公司凈利潤不超過50%；發(fā)行人凈資產(chǎn)占上市公司凈資產(chǎn)不超過30%；上市公司及下屬企業(yè)董事、監(jiān)事、高管及親屬持有發(fā)行人發(fā)行前股份不超過10%。被分拆上市的子公司還需滿足創(chuàng)業(yè)板上市所具備的所有條件。

　　分析人士指出，這幾大條件意味著上市公司并不能將其擁有的每一家子公司都進(jìn)行分拆上市，監(jiān)管層態(tài)度的轉(zhuǎn)變對于創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際影響十分有限。 （記者 于萍 ）