無懼“緊縮” 創業板指數再創新高

　　受央行再次上調存款準備金率影響，本周一大盤呈現震蕩格局；然而，創業板卻表現不俗，再度刷新歷史新高。分析人士指出，對貨幣緊縮不敏感、受益相關產業政策、PEG具備一定優勢，是近期創業板逆市上漲的主要原因；不過，后續貨幣政策對市場整體環境的影響不容忽視，因而對于創業板不宜盲目頻繁追漲殺跌。

　　創業板指數再創新高

　　央行上周五宣布再次上調存款準備金率0.5個百分點，這是短短九天之內第二次上調準備金率。一個月內兩次上調存款準備金率、一次加息，反映出管理層控制通脹的堅決態度，也暗示了適度寬松的貨幣政策已趨緊。

　　央行如此高頻率地動用貨幣政策工具，令市場對未來貨幣緊縮預期不斷升溫。不少分析人士認為，今后一段時間以收縮流動性和管理通脹預期為目的的政策仍會陸續出臺，不排除繼續加息的可能。受此影響，周一兩市大幅低開，隨后震蕩上行，不過午后漲幅有所回落，截至收盤，上證綜指下跌0.15%。

　　盡管周一A股市場沖高受阻，地產、銀行由于調控政策的壓力而持續走低，但創業板指數卻再度創出新高，收于1174.94點，單日漲幅為1.89%。100只成分股中有78只實現上漲，24只個股漲幅超過3%，漢威電子、萬順股份、萊美藥業和萬邦達漲幅居前，分別達到6.93%、5.94%、5.62%和5.41%。

　　實際上，最近一段時間，特別是大盤下跌以來，創業板整體表現均較好。11月12日以來，上證綜指深幅調整，累計跌幅達到8.37%；然而統計期內創業板指數累計上漲3.73%，并在11月15日、11月19日和11月22日不斷創出歷史新高，與主板的表現形成了鮮明對比。

　　雖然近期貨幣緊縮政策不斷出臺，但市場中的流動性卻依然充裕。在貨幣緊縮壓力下，地產、銀行、煤炭、鋼鐵等周期類板塊面臨巨大壓力，即便估值較低也難以吸引資金目光。相比之下，創業板由于多為科技、消費、新興產業類股票，因此對高通脹帶來的加息風險并不敏感，因此成為資金炒作的首選。

　　仍將繼續受益政策紅利

　　創業板近期顯著跑贏主板，其原因是多方面的。首先，創業板的良好漲勢充分反映出當前解禁對投資者的壓力并不大，股價的震蕩甚至成為其吸納股票的良機。特別是一些真正具備良好基本面和成長性支撐的創業板個股正在逐步脫穎而出。據民生證券的解禁“沖擊模型”測算，創業板股票在解禁后的2-3周內會迎來最佳買入時機。

　　其次，創業板大多數上市公司能夠享受經濟發展和產業政策帶來的利好。創業板中就不乏信息、新材料、醫療等受益消費升級的個股，在經濟轉型的大趨勢下，受益內需有望持續旺盛的局面，這些優質個股能夠享受估值溢價。此外，創業板的大部分上市公司集中在戰略新興產業，而國家“十二五規劃”明確提出推動新興產業的發展，因此這些公司將充分享受相關政策的推動。在利空尚未出盡、政策還不明朗的背景下，具備政策支持的板塊自然受到資金的追捧。

　　與此同時，創業板解禁的利空已經在前期得到了一定程度的釋放。6月中旬至10月底，按照總市值加權平均法，全部A股累計上漲了18.17%，中小板指數上漲19.30%，創業板指數卻逆市下跌了6.45%。盡管目前其靜態市盈率依然偏高，但相較周期類板塊面臨的加息風險，創業板的吸引力相對更大。

　　另外，由于創業板成長性較高，因此用PEG這一指標來衡量其估值更為適用，能夠彌補PE對企業動態成長性估計不足的缺陷。據統計，創業板2011年的預測PEG為1.08，而全部A股為1.41，中小企業板為1.18。可見，盡管創業板的靜態市盈率遠高于主板，但相對凈利潤增長率來說，創業板仍然具有明顯的估值優勢。

　　當然，貨幣政策的轉向預期也使得市場對創業板的行情產生了謹慎的心理，周一午后，伴隨地產股等備受調控壓力的品種出現在跌幅榜前列，創業板也出現明顯的回落。分析人士指出，后續貨幣政策可能還會祭出重拳，其對市場的抑制作用不容忽視，雖然創業板中不乏熱點題材，但仍會受市場整體環境的影響，因此投資需謹慎，不宜盲目頻繁追漲殺跌。 　□記者 李波