A股“雙殺”危局 創業板一枝獨秀

　　11月23日，A股沒有延續此前反彈格局，上證綜指下跌1.94%，深成指跌幅也達1.96%也讓市場對緊縮政策的擔憂再次升溫。更值得關注的是，在緊縮政策的水面下，可能還隱藏著經濟下滑的風險。

　　政策緊縮和經濟下滑“雙殺”格局面前，哪里才是避風港？

　　流動性不再

　　“現在倉位很輕，只有少量新興產業股票和部分次新股。”11月23日一開盤，董丁就感覺市場情況不對，果斷給自己的交易員下達了減倉指令。他是上海一家券商資管部投資經理，他將減倉原因歸結為：規避系統性風險。

　　所謂系統性風險，指的就是近期越來越明確的緊縮性政策帶來的市場調整。11月，政府連續采取措施收緊流動性，包括一次加息，兩次上調存款準備金率，而研究機構更是認為，年底之前繼續加息的可能性依然很大。

　　申銀萬國研究所首席宏觀分析師李慧勇認為，目前的調控政策并沒有扭轉物價的超預期上漲，年底之前，還將有一次加息過程。“10的CPI指數為4.4%，而春節之前預計物價又有一次上漲壓力，那時候將是加息時機。”

　　政策的緊縮趨向使得市場的流動性動力基礎正在產生動搖，原先市場一直認為兩方面因素將成為A股流動性大漲的推動力：房市資金流入股市以及熱錢流入。申銀萬國研究所首席策略分析師袁宜則告訴記者：“目前熱錢流入的速度遠不如預期，加上政府采取多種措施加以管制，熱錢流入對市場的沖擊力正在下降。”

　　另一方面，袁宜則認為，投資者將房市資金轉移向股市的前提是賺錢效應，而現在的情況正在發生改變：“緊縮政策帶來股市調整，沒有賺錢效應做前提，指望場外資金進來‘救市’是不現實的。”

　　流動性驅動力大不如前，也事實上導致A股出現大幅調整。

　　A股“雙殺”危局

　　對于目前的股市下跌，袁宜還有更深的擔憂。

　　“現在的調整僅僅是針對緊縮政策，而當持續調控之后，對經濟增長的擔憂可能升溫，”袁宜告訴記者，不排除緊縮政策和下調經濟預期的“雙殺”。

　　專家認為，在正常的經濟發展進程中，穩定的通脹并不是壞事，相反，它還是經濟轉型的“伴生品”。例如，經濟要轉型，必須開放要素價格，而要素價格上漲也會推動下游的經濟結構轉變。

　　但是目前過快的通脹水平提高則會導致國家出臺嚴厲的收縮政策，其影響也會波及經濟發展。“接下來政府可能會采取行政手段控制價格，也會中斷要素價格引導經濟轉型的過程，而包括加息在內等措施收緊銀根則會導致企業財務費用增加，盈利能力下降，另外，明年信貸水平可能也會有明顯的下滑，對經濟的發展也會產生不利影響。”分析人士說。