警惕創業板“給股權難激勵”

　　創業板公司合康變頻(300048)在推出股權激勵計劃前夕，公司兩位核心技術人員相繼遞交了辭呈，而且上述兩位人員沒有原始股，無法辭職后套現，創業板公司正遭遇著“給股權難激勵”的尷尬。

　　股權激勵推出，是將激勵對象的報酬與公司的業績掛鉤，達到一定的業績就給予激勵對象相應的股權，期間附帶部分約束條件，最終達到公司業績增長和激勵對象報酬提高的雙贏局面。但合康變頻遭遇的尷尬表明，股權激勵對公司并非完全起到正面的效果，如果處理不當，可能會使股權激勵的目的從最初的“財散人聚”走向其反面：“財散人散”乃至“財未散人先散”。

　　實際上不止合康變頻面臨此種窘境，其他創業板公司也存在著類似問題。探路者(300005)在正式推出股權激勵計劃前，公司董秘范勇建卻向公司提出了辭呈，與合康變頻不同的是，范勇建持有探路者公司的原始股，存在辭職套現的沖動，合康變頻兩位核心技術人員則并未擁有原始股。華誼兄弟(300027)更為典型，為了更好的留住一線明星，公司在上市前就推出了股權激勵計劃，這種股權綁定并沒有完全讓明星們選擇留在公司。雖然公司在上市后并未推出股權激勵計劃，但旗下不少一線明星隱約表述了自立門戶的打算。

　　就創業板公司而言，很多公司的成立和發展都依靠核心技術人員完成，股權激勵如果難以留住核心人才，對創業板公司的經營將造成重大負面影響。為了留住核心人才，創業板公司在上市后紛紛推出了股權激勵計劃。根據Wind資訊統計，目前已經有13家創業板公司推出了股權激勵計劃，創業板公司已經充分意識到核心人才流失對公司的影響，但目前來看并沒有達到預期的效果。

　　為什么會出現激勵對象在股權激勵“前夜出走”的現象呢？合康變頻相關人士透露，公司兩位核心技術人員辭職理由是：“家在異地無法照顧家庭”，但這位人士認為這種理由顯然站不住腳，辭職的兩位核心技術人員可能認為公司股權激勵的力度不夠，沒有平衡到歷史業績和職位發展，最終原因可能是未能“安撫到位”。

　　專家認為，如何“安撫到位”，別讓股權激勵成為一個偽命題，更不能讓股權激勵的“金手銬”異化為制約企業發展的“絆腳石”，是制定股權激勵計劃前必須首要考慮的問題。股權激勵專家李明星就認為，公司制定的股權激勵計劃，在考慮到激勵對象兌現報酬不太順暢的同時，也不能設計過多的約束條件，太嚴格將會導致股權激勵的結果適得其反。對激勵對象約束條件的限定主要集中在工作時限和業績考核兩方面，因此這兩方面的設計需要格外注意，通過平衡做到激勵與約束相容。

　　資本市場一直對股權激勵持正面肯定的態度，股權激勵計劃的推出經常迎來股價的上漲。但專家提示，已有的案例表明，股權激勵計劃是一個雙刃劍，一方面可以推動公司業績增長和激勵對象回報增長，另一方面計劃不當則可能會造成企業內訌。因此，要辯證看待上市公司特別是創業板公司推出的股權激勵計劃，因為股權激勵計劃也可能會出現相反的結果：核心人員出走，公司業績下滑。(歐陽波）