券商：溫和通脹有望推動(dòng)股市“慢牛起舞”

　　明年GDP增速仍將保持在8%以上，CPI調(diào)控目標(biāo)上調(diào)至4%左右。這預(yù)示著，“較高增長(zhǎng)和較高通脹”將替代此前的“高增長(zhǎng)低通脹”。業(yè)內(nèi)人士指出，這一宏觀經(jīng)濟(jì)背景將為A股的主題性投資創(chuàng)造良好環(huán)境。

　　一般來說，股市在溫和通脹下（CPI漲幅在5%以內(nèi)）往往能夠享受“通脹紅利”實(shí)現(xiàn)上漲，這主要緣于溫和通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的正面刺激、物價(jià)上漲對(duì)上市公司的盈利推動(dòng)以及充裕流動(dòng)性帶來的市場(chǎng)估值抬升。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，在2007年月度CPI增速達(dá)到5.6%之前，CPI增速與工業(yè)增加值增速保持同步上漲；在月度CPI增速超過5.6%后，CPI增速繼續(xù)上漲，但工業(yè)增加值增速開始下降。

　　這說明，溫和通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有正面刺激作用的，只有當(dāng)通脹進(jìn)一步惡化的時(shí)候，才會(huì)傷害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而中央將CPI速幅控制在4%以內(nèi)，正是上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的適宜環(huán)境。

　　而“保八”目標(biāo)的確定也可以看出政府呵護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的用心。實(shí)際上，近期貨幣工具的使用更多是針對(duì)CPI而不是GDP，短期并未見政策以抑制需求和犧牲增長(zhǎng)的手段來控制通脹。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定的背景下，機(jī)構(gòu)對(duì)2011年的A股形勢(shì)比較樂觀。國(guó)金證券指出，“2011年經(jīng)濟(jì)將維持向上的大趨勢(shì)，物價(jià)將在2011一季度筑頂。在此背景下，市場(chǎng)中期的趨勢(shì)依舊較為樂觀。”

　　長(zhǎng)江證券認(rèn)為，2011年的A股可能是未來3-5年牛市的起步階段。具體節(jié)奏是，年底至明年二季度初之前，市場(chǎng)震蕩向上；明年二季度至明年三季度初，A股面臨估值修復(fù)調(diào)整，并且可能幅度會(huì)跌破第一階段的起點(diǎn)；明年三季度之后，市場(chǎng)將重新步入真正的慢牛起舞階段。⊙記者 尚證