從場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外資金看股市流動(dòng)性

　　對(duì)付流動(dòng)性過(guò)多，一種辦法是“收”。事實(shí)上，貨幣當(dāng)局已開(kāi)始輪番動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率、利率、公開(kāi)市場(chǎng)操作等工具，努力將流動(dòng)性裝進(jìn)各種組合政策措施構(gòu)建的“池子”里。但是從場(chǎng)內(nèi)資金和場(chǎng)外資金看，緊縮政策未必收緊股市流動(dòng)性。

　　平均凍結(jié)1萬(wàn)億元打新資金流動(dòng)性。記者根據(jù)發(fā)審委會(huì)議情況統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，新股上會(huì)在11月進(jìn)入了一輪高峰，近幾周來(lái)上會(huì)審核數(shù)量都維持在15家左右。其中尤以創(chuàng)業(yè)板為甚，近幾周來(lái)的上會(huì)審核數(shù)量都維持在每周6~7家。截至11月24日，已經(jīng)有24家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上會(huì)，創(chuàng)今年單月上會(huì)紀(jì)錄。

　　今年以來(lái)，在新股發(fā)行方面，上市速度密集而穩(wěn)定，平均每個(gè)月的發(fā)行數(shù)量都維持在26家左右。11月以來(lái)，“高發(fā)”現(xiàn)象尤其明顯。截至11月25日，共有29家企業(yè)上市，近幾周的新股申購(gòu)數(shù)量每周都在6—7家,上周更是實(shí)現(xiàn)“九連發(fā)”。與二級(jí)市場(chǎng)交易相比，新股發(fā)行更易于大規(guī)模吸收?qǐng)鐾赓Y金入市。以新股申購(gòu)款凍結(jié)情況來(lái)看，每只新股申購(gòu)的凍結(jié)資金平均都在1000億元左右，凍結(jié)期一般在4天，以每周6—7只新股申購(gòu)來(lái)看，平均有1萬(wàn)億元的打新資金的流動(dòng)性被凍結(jié)。

　　另外，今年年末7.5萬(wàn)億的信貸計(jì)劃已接近用完。各方普遍認(rèn)為，明年信貸較今年將有所收縮。如此一來(lái)，企業(yè)通過(guò)信貸融資的難度勢(shì)必會(huì)提高，而資本市場(chǎng)的直接融資成本較低，其活躍度有所加強(qiáng)。

　　中登公司11月25日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，上周新增開(kāi)戶數(shù)環(huán)比銳減超過(guò)兩成，自15個(gè)月來(lái)的高位回落。與此同時(shí)，上周末A股持倉(cāng)賬戶數(shù)連續(xù)第五周回升，增至5507.88萬(wàn)戶，較前一周末增加53.16萬(wàn)戶，再創(chuàng)歷史新高，表明場(chǎng)內(nèi)資金持倉(cāng)信心明顯增強(qiáng)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)研究所最新的月度資金報(bào)告顯示，10月末A股二級(jí)市場(chǎng)的存量資金達(dá)到了1.38萬(wàn)億，相比上月的1.35萬(wàn)億增加了300億元。當(dāng)月，場(chǎng)外資金凈流入步伐有所加快。歷史數(shù)據(jù)顯示，今年1季度時(shí)，A股市場(chǎng)存量資金最高達(dá)到1.52萬(wàn)億(3月末)，月流入水平最高達(dá)到700億元(年初)。

　　除了場(chǎng)內(nèi)資金明顯增持外，各路場(chǎng)外也將紛紛進(jìn)入。

　　個(gè)人資金的流入，仍然是A股市場(chǎng)資金的主要供給渠道。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份的股市大行情中，個(gè)人資金流入規(guī)模達(dá)到一度達(dá)到1000億元。相比9月份增加300億元，連續(xù)3個(gè)月維持50%的規(guī)模增長(zhǎng)。

　　熱錢(qián)加速流入的可能。央行26日公布數(shù)據(jù)顯示,10月新增外匯占款高達(dá)5190.47億元,創(chuàng)30個(gè)月來(lái)新高,環(huán)比大增79.27%。近期美國(guó)量化寬松政策導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫,熱錢(qián)加速流入新興經(jīng)濟(jì)體,而人民幣加息和升值預(yù)期更吸引熱錢(qián)重返中國(guó)。而更有消息稱(chēng)，11月通過(guò)地下錢(qián)莊流入國(guó)內(nèi)的熱錢(qián)，比10月整個(gè)月暴增30%，據(jù)估計(jì)，目前囤積在香港蓄勢(shì)帶入的熱錢(qián)，可能已經(jīng)高達(dá)6500億港元，如有30%左右流入股市，則將極大地緩解資金緊張態(tài)勢(shì)。

　　央行上周釋放近千億流動(dòng)性。上周央行向市場(chǎng)凈投放約940億元流動(dòng)性，創(chuàng)下最近六周以來(lái)的最高紀(jì)錄。11月25日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)通過(guò)發(fā)行兩期央行票據(jù)僅回籠40億元流動(dòng)性，同時(shí)并未對(duì)三月回購(gòu)進(jìn)行正回購(gòu)操作。至此，上周央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)回籠的流動(dòng)性不足百億元，對(duì)沖部分到期釋放流動(dòng)性后，向市場(chǎng)凈投放了540億元資金，加上11月22日國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理所投放的400億資金，上周央行合計(jì)向銀行體系注入940億元流動(dòng)性。

　　44只新建倉(cāng)基金有望輸血千億。統(tǒng)計(jì)顯示，11月以來(lái)成立的新基金多達(dá)18只，這些新基金發(fā)行規(guī)模合計(jì)610.54億元，平均每只基金33.89億元；而整個(gè)10月份成立的基金只有8只，總規(guī)模為87.36億元，平均每只基金10.92億元。二者相比較，本月內(nèi)成立的基金規(guī)模環(huán)比增幅近6倍，平均單只基金的募資額增加2倍。

　　而按照成立日期統(tǒng)計(jì)，目前尚處于3個(gè)月建倉(cāng)期的新基金共計(jì)44只，它們的募集規(guī)模合計(jì)達(dá)到了1063.20億元。而剔除QDII、債券型和貨幣型基金，31只偏股型基金的規(guī)模合計(jì)715.88億元。與此同時(shí)，目前處于認(rèn)購(gòu)階段的新基金共計(jì)29只，隨著發(fā)行工作的結(jié)束，這些基金也會(huì)為市場(chǎng)補(bǔ)充新鮮的血液。其中，偏股型基金共計(jì)20只，按照前面建倉(cāng)基金的平均規(guī)模測(cè)算，這些正發(fā)行的基金募資總額將超過(guò)400億元。

　　按此計(jì)算，近期這些新基金或?qū)⒅辽俳oA股市場(chǎng)帶來(lái)1000億元的新增資金。這一數(shù)據(jù)還不包括債券型基金的投資金額。伴隨著基金發(fā)行的井噴、巨量資金的流入，大量新基金在未來(lái)一段時(shí)間的密集入市，毫無(wú)疑問(wèn)將給A股市場(chǎng)的企穩(wěn)帶來(lái)支撐作用。此外，居民儲(chǔ)蓄存款也可能向股市轉(zhuǎn)移。　□ 包興安