證監(jiān)會：中小板創(chuàng)業(yè)板強力助推中小企業(yè)自主創(chuàng)新

　　證監(jiān)會官員表示，將研究并擇機推出適合中小板和創(chuàng)業(yè)板的并購重組、股權激勵、再融資制度

　　在12月1日召開的第八屆中小企業(yè)融資論壇上，與會嘉賓認為在后金融危機時代，高科技、金融等領域的國際競爭將加劇，中小企業(yè)融資難問題可能進一步顯現(xiàn)。中國要實現(xiàn)經(jīng)濟結構轉型，必須進一步完善多層次資本市場的功能，以更高的效率為中小企業(yè)服務。

　　資本市場助力中小企業(yè)蛻變

　　“中小板、創(chuàng)業(yè)板已成為推動我國自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的生力軍。”證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部主任楊樺說，股改后資本市場在支持中小企業(yè)、高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的貢獻比較突出。

　　中小板和創(chuàng)業(yè)板設立以來至今，共有510家公司登陸中小板，141家公司登陸創(chuàng)業(yè)板，累計融資數(shù)千億元，占滬深總市值比例約15%。這種勢頭近期尤其明顯，今年共有300多家企業(yè)上市，登陸主板的企業(yè)才20多家。中小板和創(chuàng)業(yè)板正成為培育自主創(chuàng)新企業(yè)的資本平臺，高新技術企業(yè)在兩個板塊的占比達到約78%。

　　不過，數(shù)據(jù)顯示目前中小企業(yè)還是以銀行間接融資為主，通過資本市場直接融資比例仍偏低。這也預示著資本市場對經(jīng)濟增長方式轉變的推動和發(fā)展?jié)摿�巨大。楊樺表示，中小板和�?chuàng)業(yè)板促進了科技資源、金融資源及其他創(chuàng)新要素的集成，而通過這個平臺，相關的資源將持續(xù)向具有優(yōu)勢的技術領域集聚，會慢慢形成良性的循環(huán)機制。

　　楊樺說，從幾家具有代表意義的上市中小企業(yè)來看，通過資本市場進行行業(yè)內整合后，企業(yè)毛利率遠遠高于上市前狀況，一部分中小企業(yè)已開始謀劃向大集團發(fā)展，其市場也從區(qū)域性市場轉向跨區(qū)域性市場，以及向國際市場逐漸發(fā)展。

　　浙江省金融辦主任丁敏哲說，今年以來浙江企業(yè)上市呈現(xiàn)出前所未有的好勢頭，共新增上市公司50家，募集資金超700億元。多層次資本市場對地方經(jīng)濟轉型升級的作用巨大。它為一批優(yōu)質民營企業(yè)開辟了直接融資的主渠道。截至目前，浙江由民營控股的上市公司達187家，占全部上市公司的80%。改制上市、引進戰(zhàn)略投資者、優(yōu)化股權結構，不僅解決了民營企業(yè)在擴張過程中面臨的融資瓶頸問題，而且越來越多的企業(yè)加速從傳統(tǒng)家族企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)轉型，建立了嚴密的內控制度，完善了公司治理結構，促進了企業(yè)做強做大。

　　創(chuàng)新中小上市企業(yè)監(jiān)管制度

　　雖然中小企業(yè)在資本市場推動下取得了長足發(fā)展，但多位嘉賓指出，目前中小板、創(chuàng)業(yè)板的體制機制還有很大完善空間。

　　楊樺表示，要發(fā)展符合創(chuàng)業(yè)板和中小板特點的監(jiān)管理念和思路。中小上市企業(yè)的監(jiān)管應以信息披露為重點，以保薦機構為抓手，實現(xiàn)風險分擔、歸位盡責、統(tǒng)籌兼顧、規(guī)范發(fā)展。其監(jiān)管的核心是信息披露，同時也要推動市場化改革。

　　他表示，下一步在并購重組、股權激勵、再融資等方面都要研究并擇機推出適合中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)特點的相關制度。此外，要不斷完善中小企業(yè)基礎性制度建設。中小企業(yè)在并購重組過程中，除了資本市場本身的相關制度法律以外，還可能需要其他方面的金融支持。證監(jiān)會已在和國家發(fā)改委、銀監(jiān)會研究這些問題。

　　“退市制度現(xiàn)在需要壯士斷腕，可以先從創(chuàng)業(yè)板開始，推動直接退市制度的建立。”燕京華僑大學校長、中國僑商聯(lián)合會常務副會長華生說。他還提出，對解決創(chuàng)業(yè)板發(fā)行“三高”問題，可用釜底抽薪的辦法。如規(guī)定超募企業(yè)的募集資金禁止在五年內轉增股本，并嚴格制止中小盤股的重組，這樣才能保護市場。

　　國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長、央行貨幣政策委員會委員夏斌則大力呼吁降低中小企業(yè)上市門檻，將中小板5000萬資本金的要求降低到3000萬元。他表示，即便是3000萬元資本金，再過一兩年來看，把匯率因素算進去，和新興國家、發(fā)展中國家甚至和發(fā)達國家相比，中小板的門檻仍然很高。

　　夏斌還建議，應盡快統(tǒng)一各地產(chǎn)權交易中心。各地和產(chǎn)權中心相類似的從事其他金融交易業(yè)務的有價證券、憑證業(yè)務都可以利用網(wǎng)絡電腦系統(tǒng)統(tǒng)一起來，統(tǒng)一有利于中國整個中小企業(yè)融資平臺的建成。此外，應放開和鼓勵私募股權基金，政府對地方產(chǎn)業(yè)基金不要過度干預。

　　積極探索發(fā)展場外交易市場

　　與會人士認為，要進一步完善多層次資本市場。中國政法大學教授劉紀鵬說，要堅持不懈地發(fā)展中小板，積極穩(wěn)妥地發(fā)展創(chuàng)業(yè)板，并且盡快開通三板市場。

　　他說，完善中小企業(yè)資本市場需要推出三板市場，這也是建設多層次資本市場體系的關鍵所在。整個資本市場體系要呈一個金字塔型，三板市場要向公司制方向發(fā)展，三板公司的特點是只有掛牌轉讓而沒有融資，上柜采用備案制即可，今后從三板向二板、主板轉換的時候再考慮核準制。此外，三板要處理好和全國200多個產(chǎn)權交易中心的對接。

　　丁敏哲建議，積極探索場外交易市場，繼續(xù)培育產(chǎn)權、股權市場，滿足不同類型、不同層次的企業(yè)發(fā)展需求。可在區(qū)域邊界鎖定、承擔風險的情況下，支持探索開展區(qū)域性場外交易市場試點。他說，一方面，大量中小企業(yè)的融資需求還沒有得到很好滿足，另一方面，粗略估計浙江有大約1萬億元的民間資金找不到合適的投資渠道。發(fā)展場外交易市場，有利于合理引導民間資本轉化為企業(yè)資本，為全國性證券市場培育優(yōu)質上市的后備資源。  杜雅文 萬晶