基金考核“新招”：前11個月業績定績效？

　　2010年的行情已經進入了最后一個月，不少來自公募基金行業的人士已經開始流露出對年終獎的期待。不過，根據來自一線的信息，與以往業績衡量不同，一些基金公司可能會以前11個月的業績和排名作為考核基金經理的依據，這與通常以全年業績作為考核指標，有著非常大的不同。

　　優點不少

　　“對于基金經理業績考核來說，合理的考核周期是關鍵。”上海地區某“銀行系”基金負責人向《第一財經日報》記者稱，盡管基金行業一直將中長期業績考核作為主要依據，但在現實操作中，評估基金經理尤其是偏股方向的基金經理業績，還是不得不以一年的時間段里的表現作為考核周期。“如果用前11個月的業績作為考核周期，可能是考慮到了各種沖擊成本的因素。”

　　根據以往經驗，凡是到重要時間點時，不少基金公司主觀上和客觀上都存在處理凈值的微妙心理。道理也非常簡單，在目前散戶化結構相對突出的A股市場上，基金業績仍然是基金行業招徠普通投資者的主要手段。“如果在排名方面名落孫山，會極大影響基金公司的整體形象。”某基金公司銷售部門負責人表示，出于上述原因，一些公司旗下產品的業績總是會在季度末、半年末和全年末出現“異動”。

　　面對市場本身的壓力，部分基金公司對每年最后一個月的業績倍加關注，其中，來自買方機構的因素不可不察。根據了解，一方面，每年年底時，基金公司方面出于對維護自身形象的考慮而“修飾”基金凈值。另一方面，來自買方機構的指令，也非常受基金公司高度關注。

　　此外，資金龐大的買方機構會在年底前充分考慮到結賬因素，即在年底前贖回部分基金產品，使得資金重新回到賬面上，并等到來年將資金重新“放出去”。這樣就給基金市場構成了一定的沖擊成本。同時，部分買方機構出于稅務規劃的通盤考慮，會在年底前催促基金公司方面分紅，以便在“落袋為安”的同時兼顧避稅。如此，也會對基金操作產生影響。所以，為了滿足買方機構的需求，一些基金公司可能采用部分手段，如減倉、修正凈值等做法，以便挽留住這些對基金規模意義重大的“客戶”。

　　需要提醒的是，由于上述情況會對基金業績構成影響，且往往在最后一個月內完成，因此，基金產品最后一個月的表現可能隱含著非基金經理操作能力之外的或有因素。因此，“用前11個月的業績作為基金經理的考核，有其內在原因。”一家基金公司的機構業務部負責人認為，通過合理的業績考核機制安排，也可以挽留住那些優秀基金經理。

　　薪酬考核臨變

　　南方地區某負責人的介紹，他所在的公司對基金經理的績效基本可以分為兩部分，一是基金經理的日常工資，二是每年根據基金經理排名情況的獎金。一般情況下，基金經理的年終獎在整個收入中占比最大。“對于一位公募基金經理來說，他既要考慮到在整個行業的業績排名，也要考慮在公司內部的基金經理之間的排名。”他認為，這種考核機制所產生的后果是，基金經理考慮最多的是“相對排名”，因此會在特定的時間點上對基金凈值發揮“作用”。同時，收入結構也決定了基金經理可能更加傾向于短期化。

　　因此，在公司內部薪酬體系上，上述人士表示考慮最多的是，調高日常工資在整個收入結構中的占比，以規避年終獎對于基金經理的誘惑。(謝潞錦)