廣發證券：A股市場底部在2700點

　　“2011年底上證綜指目標值3600點，期望回報率26%。壓力測試表明在信心崩潰的情況下，市場的底部在2700點附近，下行風險不大。市場期望回報率受到加息頻率和幅度的影響。”12月7日，廣發證券首席策略分析師余曉宜在廣發證券2011年投資策略報告會上表示。

　　廣發證券認為，2011年市場走勢大致可分為3個階段。一季度，政策壓力下的震蕩階段；二季度，估值提升驅動的樂觀階段；以及下半年盈利增長驅動的增長階段。在各階段，配置思路和重點有所不同。

　　廣發證券建議，在調整階段跟隨政策導向，強調攻守平衡，繼續配置估值合理的消費類和十二五相關產業。重點是食品飲料、醫藥生物、通信設備和服務，適當配置低PEG的周期性行業。置周期性行業，如家電（白電）、交運設備（整車）、建筑建材，回避有色、煤炭和農林牧漁。在估值提升的希望階段，加強進攻，提高周期類的配置。重點是銀行、家電（白電）、交運設備（整車）、建筑建材、交通運輸（航運、物流）。在增長階段關注盈利增長，配置成長股。重點是預期成長性較高的行業：下游的電子、信息服務、餐飲旅游，上游的有色和農林牧漁。全年，加大低PEG周期性行業的比重。

　　余曉宜分析到，貨幣政策將回歸中性，但出于對經濟增長的擔憂，不會過度緊縮。整體宏觀流動性仍然相對寬松，M1增速在二季度中觸底反彈有助市場上漲。但同時擔憂美元進一步走強帶來的風險。

　　市場策略方面，廣發證券表示，明年經濟增長回歸溫和復蘇軌道，通脹壓力逐漸緩解，基本面支持市場溫和上漲。余曉宜認為投資增速仍有望保持較高水平，對通脹壓力不必過于擔憂，供給沖擊持續時間有限，需求放緩將帶動通脹逐季回落。基本面支持市場溫和上漲。

　　宏觀經濟方面，廣發證券認為，目前美日歐等發達經濟體維持低利率甚至零利率，新興市場經濟體卻紛紛上調利率或存在上調利率的預期，難免會引起日元和美元的套利交易，進而引發流動性在全球范圍內逐步泛濫。

　　對于中國而言，目前經濟運行底部逐漸明朗化，推動中國股市估值中樞的抬升，流動性過剩蔓延至中國，催生股市泡沫。當前樓市，債市和匯市所隱含上證點位在3500點以上，價格管制所引起的急劇調整不改大盤趨勢，洗牌后將輕松上陣。明年二季度之前預期盈利的增長能覆蓋利率的提高，零利率所引發的套利交易還不會平倉，而在明年二季度前后經濟面臨調整，但不會以危機方式調整。　　⊙見習記者 朱文彬