上海證券：明年將是偏強(qiáng)平衡市

　　在上海證券2011年投資策略報(bào)告會(huì)上，上海證券市場(chǎng)策略小組屠駿表示，2011年我國(guó)經(jīng)濟(jì)并不具備實(shí)施緊縮性貨幣政策的條件，雖然A股市場(chǎng)所面臨的國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕程度將低于2010年，但也并非流動(dòng)性顯著“失血”的一年。全年的市場(chǎng)風(fēng)格將趨于均衡，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕度下降與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，將導(dǎo)致市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)回歸到成功轉(zhuǎn)型提升企業(yè)估值。

　　上海證券認(rèn)為，在“十二五”規(guī)劃開局之年，“控通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”仍將是輪動(dòng)的政策著力點(diǎn)。在2011年二季度末QE2結(jié)束前的4-6月份，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，屆時(shí)外部流動(dòng)性將出現(xiàn)向下拐點(diǎn)。受嚴(yán)控通脹因素的觸發(fā)，2010年四季度國(guó)內(nèi)貨幣政策已經(jīng)開始回歸穩(wěn)健，在國(guó)內(nèi)貨幣政策“被動(dòng)應(yīng)對(duì)”與“主動(dòng)回歸”的交織中，宏觀流動(dòng)性將總體表現(xiàn)為“前高后低”與“外松內(nèi)緊”。投資與凈出口增速下降將導(dǎo)致2011年GDP增速放緩，全年保持平穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)整體無(wú)驚喜，關(guān)鍵看“十二五”規(guī)劃開局之年的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。

　　上海證券表示，縱觀估值、供求關(guān)系以及市場(chǎng)政策三方面，對(duì)2011年A股市場(chǎng)的綜合影響是中性偏弱。首先，主動(dòng)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的宏觀背景決定了市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力將出現(xiàn)減弱趨勢(shì)，估值層面不給予大盤重心大幅提升的動(dòng)力，結(jié)構(gòu)性估值回升動(dòng)力聚焦在轉(zhuǎn)型成功之中；其次，預(yù)期2011年IPO規(guī)模依然將維持在5200億元以上的高位，限售股總量4364億元，略小于2010年壓力，且呈“前高后低”態(tài)勢(shì)，上半年M2/流通市值指標(biāo)將在上證綜指3400點(diǎn)附件形成壓制，整體市場(chǎng)交易活躍度提升空間有限。最后，預(yù)計(jì)2010年市場(chǎng)政策不會(huì)對(duì)大盤趨勢(shì)形成重要擾動(dòng)，如果國(guó)際板推出，整體看心理沖擊大于實(shí)際影響，但結(jié)構(gòu)性影響比較顯著，將提升折價(jià)藍(lán)籌估值、資金分流沖擊題材泡沫。

　　對(duì)于2011年A股市場(chǎng)趨勢(shì)判斷，上海證券認(rèn)為，明年將是重心上移的偏強(qiáng)平衡市，上證指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間2600-3600。核心策略建議是：均衡配置，尋找成功轉(zhuǎn)型提升估值的投資機(jī)遇。全年的市場(chǎng)風(fēng)格將趨于均衡，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕度下降與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，將導(dǎo)致市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)回歸到成功轉(zhuǎn)型提升企業(yè)估值。

　　上海證券表示，看好“十二五”規(guī)劃與新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)內(nèi)，成功轉(zhuǎn)型且能較短時(shí)間實(shí)質(zhì)性提升估值水平的行業(yè)。2011年建議重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)（食品飲料、醫(yī)藥、商業(yè)零售）、高端裝備制造業(yè)（海洋開發(fā)、核電建設(shè)、高鐵建設(shè)）、節(jié)能環(huán)保（建筑節(jié)能、工業(yè)節(jié)能與合同能源管理）、計(jì)算機(jī)應(yīng)用、化工新材料行業(yè)。主題投資關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟(jì)與央企重組。　　⊙記者 黃穎