信達證券：股指大漲或只因“糾偏”

　　昨日股指高開高走，不僅突破年線阻力位，而且有脫離近一個月盤整區間的跡象，最終以高點收盤，量能有效放大，強勢特征彰顯。分析其原因，主要是兩方面因素影響所致。

　　一方面，中央經濟工作會議確定的基調及貨幣當局出臺的政策明顯好于之前的普遍預期。近期，始終困擾投資者的是當前通脹壓力較大，11月CPI不出意外地創下了年內新高，達到5.1%，相對于當前一年期2.5%的存款利率，“負利率”現象有愈演愈烈之勢。對于11月的CPI超過5%，之前市場已經有諸多傳言，針對高通脹率，市場普遍預期央行會兩率齊升，最終兌現的是僅提高了存款準備金率，而利率維持原有水平，這顯然是昨日股指能夠全力做多的直接理由。從盤面看，以有色金屬、煤炭、采掘等板塊漲幅居前，充分表達了之前過于擔憂由于通脹及其預期引發的緊縮政策對于強周期板塊所帶來的負面沖擊，這部分可以理解為“糾偏”所致。

　　另一方面，投資者對于我國經濟前景的預期趨好。之前，投資者普遍擔憂的是由于基數及人民幣匯率因素的影響，2011年出口形勢不容樂觀。同時，由于房價居高不下，房地產行業政策從嚴會否影響到新房開工率，進而出現固定資產投資及出口“兩駕馬車”同時熄火的狀況。但是，該擔憂在管理層宣布2011年保障房建設1000萬套的目標后基本被化解。如此，近期的水泥、建材、鋼鐵等板塊的走強也就顯得順理成章。

　　雖然如此，我們依然建議在2011年一季度期間，投資者應該采取適當謹慎的態度，這主要有兩方面的原因。其一，雖然已經出臺的緊縮政策低于預期，但是繼續出臺緊縮政策的預期依然存在。其二，東北亞地緣緊張局勢未有緩解跡象，未來甚至不排除有小規模“擦槍走火”情形的發生，如此，之前流入境內的熱錢不排除有流出的可能，而央行觀察到該現象并采取應對措施的時點，預計在一季度中旬前后。此前，連續提升存款準備金率及繼續提升的預期，或會使得資本市場所處的流動性環境趨于惡化。

　　綜上所述，我們認為股指在短期內有繼續上攻的可能，其后或又回到震蕩格局之中，2700點至3000點也許是未來1至3個月股指的主要運行區域。對于投資者而言，主要關注積極財政政策所引發的熱點板塊，集中在智能電網、移動通信、節能環保、水利建設、農機、高端裝備制造、新材料、新能源、物聯網等，而對于受不對稱加息困擾的銀行、受調控政策升級壓制的地產、受銷售價格下調預期影響的醫藥、農產品等板塊適當回避。

　　信達證券 黃祥斌