中國股市20年20事：“5·19”行情的是是非非

　　進入1999年，中國資本市場的行情十分低迷，1996年因滬深兩地惡性競爭而引起的大牛市受到了管理部門的堅決打壓，雖然市場開始走向規(guī)范化，但這次折騰也使股市走勢元氣大傷。盡管管理部門其后對股市的態(tài)度已有改變，在政策導向上開始鼓勵行情上升，但由于很多不符合條件的公司在地方政府的支持下完成了股票發(fā)行，上了市，但很快就露出了原形，被戴上了ST帽子。上市公司質量差，投資者無法從公司得到投資回報，市場走勢也長期陷于低迷。但是，這種狀況到了1999年5月，忽然開始出現(xiàn)改變了。

　　1999年5月19日下午，隨著大量資金涌進市場，當天兩地股指奇跡似地上升了4.64%和5.03%，共有43只股票封在漲停板上。其后連續(xù)幾天，兩地股市繼續(xù)保持著強勁的上升勢頭，到5月下旬，原來籠罩在市場上的悲觀氣氛已經(jīng)一掃而空，股指連連攀高，成交量也連連刷新。到這個月的月底，兩地股指的升幅已經(jīng)接近于30%。種種跡象表明，新一輪大牛市形成了。

　　誰也沒有料到，這一輪具有突發(fā)性的牛市行情居然得到了管理層的全面肯定，中國證監(jiān)會以前所未有的姿態(tài)投入到了對行情的推動之中。6月30日，滬深兩市指數(shù)比起其5月18日行情啟動時的位置，漲幅分別高達64%和91%。由于其時恰逢美國納斯達克市場上的網(wǎng)絡股走紅，因此市場輿論也給中國資本市場上一些與網(wǎng)絡沾上一點邊的股票披上了網(wǎng)絡股的概念大炒特炒，在這短短的40多天時間里，一些所謂的網(wǎng)絡股在莊家的操縱下，股價都出現(xiàn)了急劇的拉升。

　　但是，中國資本市場在短時間里出現(xiàn)這樣的快速升漲，其實是不正常的，隨著指數(shù)的迅速升高，市場風險也越來越大。7月1日，中國第一部《證券法》開始生效，莊家的炒作不敢再肆無忌憚，而一些被炒高的網(wǎng)絡股也出現(xiàn)了大幅度的下滑，向市場敲響了警鐘。在整個1999年的下半年，雖然行情也出現(xiàn)了一些反彈，但從大的方向來說，中國資本市場已經(jīng)再一次進入下降通道。從下半年開始，隨著國有企業(yè)改革的發(fā)展與深化，股票市場被賦予越來越重要的使命，大型國有企業(yè)也開始進入市場，對市場所產(chǎn)生的壓力越來越重。這種狀況一直到2000年初，管理層推出兩項重要的利好政策，即新股發(fā)行向二級市場投資者配售，證券公司可以向商業(yè)銀行進行股票質押貸款，市場才再一次在政策的作用下爆發(fā)行情，并在當年內再一次創(chuàng)出新高。

　　這一輪被管理部門冠以“恢復性行情”的走勢，在中國資本市場的發(fā)展史上留下了重要一筆，但是其可爭議之處也頗多。首先要肯定的是，在經(jīng)歷了長時間的寂寞以后，中國資本市場借助“5·19”行情在很大程度上恢復了人氣，許多投資者不僅解套，而且賺到了錢，對于市場的未來發(fā)展有積極的意義。但是，在大量個股股價連續(xù)走高的后面，莊家的炒作也肆無忌憚，億安科技、中科系等惡性炒作案件正是在這個時候出現(xiàn)的。由于管理層在行情起始階段以一種不恰當?shù)姆绞浇槿胧袌觯瑢е逻@種惡炒之風愈演愈烈，對市場健康發(fā)展產(chǎn)生了很大的危害。而且，管理層站到市場前臺，鼓吹“恢復性行情”，這也加劇了中國資本市場的“政策市”特點，不利于市場的成熟。(周俊生)