5月28日以來，期指連續走弱，至6月1日已3天收陰。昨日，IF1006合約收于2762點，跌1.77，滬深300指數昨收于2744點，跌1.05%，3日累計跌幅5.2%。市場走弱，其中有外盤帶動的因素，但主要還是受國內經濟政策調整的影響，尤其是房地產調控政策。但是由于地產股目前已處低位，近期股指下行空間不大。

　　地產系列調控政策相繼出臺，房價仍然上漲，但漲勢趨緩，成交量也明顯縮小。5月31日政府出臺開征物業稅試點，試點地區為湖南、湖北，同時披露的還有房產稅改革將逐步推進。房產稅改革政策旨在改變地方財政收入結構，改變地方政府當前對于土地拍賣的依賴。只要土地拍賣收入還占有地方財政收入的較大比重，就難以改變地價高企、房價不跌的狀況。地產股在此消息影響下，繼續成為近日股市大幅回調的主力。此次回調，也與因前幾日游資認為房地產調控失效或調整到位而大舉進入抬高地產股價格有關。獲利盤回吐，游資撤逃，以逃避昨又出臺的政策調控，是股指回調的主力因素。地產股的有力支撐位置為前次回調低點，因此，股市仍有下調需要，但下調空間有待觀察。

　　中國當前的經濟仍然面臨重重困難。首先是缺乏新的增長點。在投資拉動經濟的效能逐漸減少，又沒有更好的替代增長點前，中國必然要熬過一段痛苦的時期。目前的對策很可能在新能源和環保上開刀。近期中央大舉投資建設新能源和關閉國內資源耗費較大的小鋼廠、小鋁廠等高耗能高污染企業，這一方面是應對在哥本哈根會議上中國對減排45%的承諾，另一方面也是以此為契機，加速國內經濟結構調整步伐。其次是資產泡沫仍在擴大。房地產的問題始終是懸在當前經濟上方的達摩克利斯之劍,而此前釋放的流動性也是國家急要解決的關鍵問題。最后國際環境也不容樂觀，歐洲債務危機存在繼續惡化的可能。

　　在內憂外患的情況下，滬深兩市難以獨善其身，期指仍有較大下行風險。但鑒于地產調控系列措施出臺，其效果仍有待考驗，同時，地產股目前已處于低位，股指下行空間近期不宜看的過大，以前期低點為底，震蕩行情是后市主基調，滬深300震蕩區間為2500點—2900點，期指后市操作仍需謹慎，中線進場時機尚未到來。天琪期貨 韓金柱