創(chuàng)業(yè)板指數(shù)于首批創(chuàng)業(yè)板公司上市后的第11個交易日(2009年11月13日)開始內(nèi)部計算，通過六個多月的試運行，于2010年6月1日正式向市場發(fā)布，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)啟動后進(jìn)入新的發(fā)展時期。

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)編制方案的特點

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的編制方案吸收了深證100和中小板指數(shù)等指數(shù)的成功經(jīng)驗，并結(jié)合創(chuàng)業(yè)板市場特點有所創(chuàng)新。

　　一、調(diào)樣頻率提高至每季度一次

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的初始成份股為指數(shù)發(fā)布日已納入深證綜合指數(shù)計算的78只創(chuàng)業(yè)板股票，在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本未滿100只前，新上市創(chuàng)業(yè)板股票于其上市后第十一個交易日納入指數(shù)計算。

　　當(dāng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的樣本數(shù)量達(dá)到100只后，樣本數(shù)量鎖定不再增加，以后每季度進(jìn)行一次樣本股調(diào)整，實施時間為每年1月、4月、7月、10月的第一個交易日。相對于深成指和中小板指數(shù)等指數(shù)每半年調(diào)整一次樣本股，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的調(diào)樣頻率提高了一倍，這是因為創(chuàng)業(yè)板市場和創(chuàng)業(yè)板公司的成長速度相對較快，每季度調(diào)整樣本能更好地反映市場變化。國外創(chuàng)業(yè)板市場的指數(shù)，如美國納斯達(dá)克100指數(shù)，其樣本股即為每季度調(diào)整一次。

　　二、選樣兼顧市值代表性和成交活躍度

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的選樣分為三大步驟：

　　1.初選入圍股票

　　通過考察上市交易日期(一般要求達(dá)到三個月，流通市值排名在樣本數(shù)10%范圍內(nèi)的不受此限制)、規(guī)范經(jīng)營情況(公司最近一年無重大違規(guī)、財務(wù)報告無重大問題)、業(yè)績穩(wěn)定性(公司最近一年經(jīng)營無異常、無重大虧損)和二級市場表現(xiàn)(考察期內(nèi)股價無異常波動)等指標(biāo)，將市場代表性較差的股票排除，得到初選入圍股票。

　　2.考察市場排名

　　計算每只入圍股票在考察期內(nèi)(一般為調(diào)樣前六個月)的平均流通市值占創(chuàng)業(yè)板市場的比重、平均成交金額占創(chuàng)業(yè)板市場的比重，再將這兩個指標(biāo)按2：1的權(quán)重加權(quán)平均，將計算結(jié)果從高到低排序，得到每只股票的市場排名。該排名綜合反映了股票的流通市值和成交活躍度的市場代表性。

　　3.確定調(diào)整樣本

　　根據(jù)市場排名，按照“緩沖區(qū)”技術(shù)選取創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成份股：

　　(1)排名在樣本數(shù)70%范圍之內(nèi)(前70名)的非原成份股按順序入選；

　　(2)排名在樣本數(shù)130%范圍之內(nèi)(前130名)的原成份股按順序優(yōu)先保留；

　　(3)每次樣本股調(diào)整數(shù)量不超過樣本總數(shù)的10%(10只)。

　　“緩沖區(qū)”的作用在于平滑樣本股更換的比例，保障指數(shù)的延續(xù)性，并降低ETF等掛鉤產(chǎn)品的跟蹤成本。

　　三、以自由流通量進(jìn)行加權(quán)

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的基日為2010年5月31日，基點為1000點。指數(shù)采用派氏加權(quán)法編制。“成份股權(quán)數(shù)”為成份股的自由流通量的精確值，即上市公司實際可供交易的流通股數(shù)量。它是無限售條件股份剔除“持股比例超過5%的下列三類股東及其一致行動人所持有的無限售條件股份”后的流通股數(shù)量：①國有(法人)股東；② 戰(zhàn)略投資者；③ 公司創(chuàng)建者、家族或公司高管人員。

　　采用自由流通量(Free Float)計算指數(shù)，較之以總股本計算指數(shù)等方式，能有效消除因股本結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的虛假杠杠效應(yīng)，使指數(shù)的抗操縱性大大提高。

　　以自由流通量的精確值計算指數(shù)，較之以“分級靠檔”等方式確定的自由流通股本數(shù)值，進(jìn)一步提高了指數(shù)運行的真實性。

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的風(fēng)險收益特征

　　從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)試運行期間的情況看，其風(fēng)險收益特征較為鮮明。

　　一、市場表現(xiàn)相對獨立

　　在試運行階段的134個交易日中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有73個交易日上漲，61個交易日下跌；68個交易日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跑贏深證綜合指數(shù)；有38個交易日與深證綜合指數(shù)出現(xiàn)相反的走勢，即當(dāng)日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)波動方向與深證綜合指數(shù)相反。

　　二、波動率高

　　從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)試運行期間的波動率特征來看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)近134個交易日的日收益率標(biāo)準(zhǔn)差為2.9%，同期深證綜指日收益率標(biāo)準(zhǔn)差僅為1.76%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)出來了波動率較高的風(fēng)險特性。從六個多月創(chuàng)業(yè)板指數(shù)模擬運行的情況看，雖然目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的波動幅度高于市場整體水平，但其走勢一直相對穩(wěn)定，類似中小板指數(shù)初期模擬計算時出現(xiàn)的企業(yè)上市后即出現(xiàn)大幅度暴跌的現(xiàn)象沒有重演。

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為市場指數(shù)產(chǎn)品提供了廣闊空間

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的推出，也為將來推出基于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的指數(shù)基金產(chǎn)品以及其它衍生產(chǎn)品奠定了基礎(chǔ)。指數(shù)化投資是分散風(fēng)險，獲得市場平均收益的一種方式。目前深交所正在積極推動基于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的ETF產(chǎn)品的籌備工作，在不久的將來投資者可以通過投資于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金產(chǎn)品分享創(chuàng)業(yè)板市場的收益，分散投資風(fēng)險。

　　未來投資者還可以利用基于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的期貨、期權(quán)等各種衍生產(chǎn)品的交易，滿足杠桿投資、套期保值或者套利等各種投資需求。(深交所投資者教育中心 本文由深圳證券信息公司指數(shù)事業(yè)部提供)