資源稅改革將提高有色、煤炭、石油等上市公司的財務成本，此外，大宗商品價格最近的連續下跌，以及節能減排背景下環保成本的上升都給資源類企業的盈利水平帶來嚴峻壓力

　　醞釀了三年半的資源稅改革，最近有了實質性進展。中國國家發展和改革委員會周一發布通知稱，國務院已批轉相關意見，2010年深化經濟體制改革重點工作包括深化資源性產品價格和環保收費改革，逐步推進房產稅改革等。

　　中國此前已決定在新疆率先進行資源稅費改革，將原油、天然氣資源稅由從量計征改為從價計征。這說明資源稅出臺的時機已經成熟。

　　資源稅提高資源類公司成本

　　“資源稅改革方案出臺，對資源大省無疑是利好。”中投顧問能源行業研究員周修杰指出，以坐擁克拉瑪依、塔里木、吐哈三大油田的新疆為例，以2009年生產原油2518萬噸計算，資源稅由“從量計征”改為“從價計征”后，每年可為當地增收40億-50億元，再加上其他資源，可為當地財政增加近100億元的收入。

　　在給地方財政帶來巨額收入的同時，資源稅是否會給企業造成負擔，這種負擔是否又會被轉嫁到下游企業及消費者，目前業內尚有爭議。以新疆為例，克拉瑪依、塔里木、吐哈等油田主要隸屬于中石油，因此，資源稅改革對中石油影響較大，對中石化的影響則不甚明顯。此前，中石油總經理蔣潔敏表示，2015年要將新疆油氣當量提高到5000萬噸，2020年則要超過6000萬噸，并力爭持續穩產20年。

　　“有一點是肯定的，中石油和中石化每年上繳的稅額肯定會增加。”周修杰認為，實施資源稅改革后，石油生產企業有可能將資源稅成本轉嫁到下游企業，增加下游企業的生產壓力。

　　資源類個股紛紛下挫

　　受資源稅消息影響，資源股5月31日大幅下跌，中國石化跌2.71%。�漇T山焦跌停，開灤股份跌4.86%，辰州礦業跌3.26%。

　　分析師認為，在弱市之中，資源稅費改革的消息被作為利空放大，進而影響整個資源板塊。

　　華安證券分析師張兆偉表示，資源稅從量計征改為從價計征一旦鋪開，必然給石油、有色、煤炭等資源企業增加負擔。

　　“可以說，這個消息對整個資源板塊都有負面影響。”張兆偉說。

　　平安證券首席策略分析師羅曉鳴認為，在目前國際油價急劇下滑的環境下，油企的稅費增長也許并沒有人們想象的那么可怕，但國際油價波動巨大，未來的行情難以預料。

　　不過，也有分析認為，有色金屬、煤炭企業在議價方面具有一定話語權，成本轉嫁能力較強，且行業目前處于景氣上行通道，這些都有利于未來抵消資源稅改革帶來的負擔。

　　還受制于兩大因素

　　除了資源稅外，還有兩大因素也直接導致了近期資源類個股的持續低迷。

　　一是國際油價大幅度重挫。國際原油基準價格上周繼續走低，WTI原油期貨成交價格大部分時間低于70美元／桶的重要心理關口，至上周五才小幅收高至70.04美元／桶。即月布倫特原油期貨價格上周一收于75.10美元／桶后持續下滑，至上周五收于71.68美元／桶。在短短3周內，國際油價已回吐三個月來積累的漲幅。本月初，WTI和布倫特期貨價格分別達到86.19美元／桶和88.94美元／桶，為2008年12月跌至歷史低谷以來的紀錄新高。當時市場人士再次談論油價破百的可能，但隨后市場進入回調階段。這只是更長期牛市中的短暫停頓，還是新一輪下跌周期的開始呢？目前市場意見存在分歧。

　　二是國家加大產能過剩行業政策管理，將可能影響資源需求。國務院5月發布《國務院關于進一步加大工作力度確保實現“十一五”節能減排目標的通知》，提出十四項加大節能減排力度的措施，其中加大淘汰落后力度、推進能源價格改革、推廣節能技術和產品三記“重拳”將對產能過剩行業形成實質性的嚴格管理。次日，國務院又召開全國節能減排工作電視電話會議，動員和部署加強節能減排工作。今年一季度，電力、鋼鐵、有色、建材、石油、化工等6大高耗能行業加快增長，全國單位國內生產總值能耗上升3.2%，大大增加了后三個季度的工作壓力。

　　可以預見，產能過剩行業的整治將遏制資源需求，也會影響部分企業經營，因此該政策利好于節能環保板塊，卻對資源股預期形成重壓。預計在資源稅改革背景下，資源股特別是估值偏高、預期業績回落的資源股有可能受到中期影響，投資者近階段內應以回避為主。但相對于有色板塊，煤炭板塊在估值上優勢顯現，大跌過后值得跟蹤關注。( 陳鋮）