今年影響股市的主要因素是政策。政策的調控方向有三個方面，房地產價格、管理通脹預期、回收流動性和調整經濟結構，轉變經濟增長方式。從目前的情況看，調控的第一步已經邁出，現在進入政策觀察期，說政策放松還為時尚早。

　　首先，宏觀調控的目標遠沒有達到。

　　其次，國內外經濟有些變數，但從目前看還不至于動搖經濟增長的基礎。根據我們的研究，希臘債務危機演變成為歐洲債務危機和經濟危機的可能性不大。下半年中國出口增速會回落，但全年的出口增長速度仍保持較高水平。中國經濟從3月已經開始減速，未來2-3個季度會繼續減速，但二次探底的可能性不大。

　　因此，我們認為，現在至多是落實已經出臺的宏觀調控政策，處于觀察期，而不是政策從緊到松的轉折期。事實證明，如果把政策觀察期當作政策放松期，那將是一個很大的錯誤。

　　當然，如果公布的數據表明宏觀調控正在向超預期的方向發展，或者出現了嚴重影響經濟增長的事件，宏觀從緊的必要性將改變，我們也相信政策會在第一時間改變，但就目前來看，這是小概率事件。

　　股市轉折的基本面背景尚未清晰，弱勢格局可能還將持續。在調結構政策的引導下，新興產業和內需消費類行業可能還將保持相對超額收益，風格轉換的觸發因素尚不成熟。

　　在當前階段，新基金由于有6個月的建倉期，如果善加運用，可能比一般老的股票型基金有倉位上的優勢；其次，鑒于目前市場還處于弱市之中，我們將密切關注市場何時出現轉折信號。在這樣的時間點上，新基金可能更易于布局新階段的市場熱點，而不必進行換倉，承擔沖擊成本風險。（華泰柏瑞基金公司投資部總監 汪暉）