雖然國際國內宏觀環境仍然存在極大不確定性，但就螺紋鋼本身而言，筆者認為，經過短時間、大幅度的下跌，短期風險已經得到充分釋放，后期將進入震蕩筑底階段。

　　庫存居高不下 現貨壓力依然沉重

　　我們對比了2007-2010年螺紋庫存的變化趨勢，往年螺紋庫存在3-6月都是處于一個下降趨勢之中，今年也不例外，但通過對比可以發現，3月初螺紋庫存為740萬噸，較2009年同期高出310萬噸或72%，按理說今年庫存下降的速度也應該是2009年的1.7倍甚至更快才合理。不過，經過13周的去庫存化過程之后，2007-2010年在這12周分別減少庫存125萬噸、129萬噸、111萬噸和83萬噸，庫存減少占3月初庫存的比例分別為36.1%、30.8%、25.8%和11.2%。從這組數據可以很明顯的發現，今年去庫存化的進程無論從比例還是絕對量上都是最慢的一年，過高的庫存將制約鋼材價格的反彈空間。

　　鋼價跌破鋼企成本 停減產將提上日程

　　從目前現貨價和二季度力拓協議價看，國內鋼企已經普遍陷入虧損之中。但為什么目前公布檢修限產的鋼廠卻寥寥無幾呢？這主要有以下三個方面的原因，其一是當前鋼廠的出廠價普遍高于市場現貨價格；其二是鋼廠當前使用的鐵礦石仍然是4月份進口的，仍然具備一定的利潤空間；其三是鋼廠之間的博弈關系，也使得鋼廠減產會有一定的滯后性。但筆者認為，進入6月下旬，隨著鋼廠現有鐵礦石庫存的消化殆盡，而出廠價又必將跟隨現貨下調，鋼廠的虧損幅度將進一步擴大，屆時鋼廠的減產幅度將逐漸擴大。

　　成本降幅有限 出口繼續好轉

　　從目前市場狀況來看，三季度協議礦價大幅上調的可能性偏小，但隨著全球鋼廠的產能利用率的大幅上升以及現貨礦依然高于二季度協議礦的事實，國內鋼企要想在三季度協議礦上取得成就依然是非常困難。近期國內價格持續下跌近20%，但國際市場鋼價卻仍然維持高位，各品種內外價差都已在100美元以上，出口利潤大幅提升，后期鋼廠出口有望繼續好轉。

　　綜上，歐洲主權債務危機繼續惡化，股市、商品大幅下跌在短期仍將繼續對螺紋形成壓力，而其自身的庫存居高不下，消費低迷也使得其難以大幅反彈。但中期來看仍然存在一些利多因素，現貨價格已經跌破成本，預計鋼廠將在6月下旬進入停減產高峰期，而國內外價差的擴大將刺激出口的繼續好轉，加上保障性住房在未來數月的密集開工，需求有望好轉。基于以上分析，筆者認為螺紋鋼短期在內外部因素影響下仍將繼續探底，但下跌空間已經較為有限，建議空單逐漸離場，下游消費商在1010合約跌至4000下方時可考慮分批買入保值。長城偉業期貨 張家穎