大盤股發(fā)行導(dǎo)致市場“失血”的說法近來不絕于耳。對此，一些評論稱，農(nóng)行上市會分流股市本已緊張的資金，同時導(dǎo)致銀行股供給量增加，這些都是銀行股等大盤股以及市場整體行情走弱的重要原因。

　　實際上，情況可能并非如此。統(tǒng)計資料顯示，大盤股的發(fā)行并不會對市場流動性造成實質(zhì)影響，只是心理影響較大。如，2006年中行、工行等超級大盤股密集發(fā)行，股市并沒有出現(xiàn)大幅下挫，反而迎來了一輪波瀾壯闊的大牛市。業(yè)內(nèi)人士指出，目前大型銀行估值水平已較歷史底部非常接近，從成本角度看，農(nóng)行在市場估值處于低谷時發(fā)行反而會對投資者有利。

　　對市場影響有限

　　一直以來，大型IPO發(fā)行帶來的資金面壓力被認(rèn)為是對市場最直接的影響，因為發(fā)行期間大規(guī)模申購資金會被凍結(jié)，而發(fā)行后帶來的市場擴(kuò)容也將消耗市場流動性。

　　然而，統(tǒng)計資料顯示，2006年超級大盤股密集發(fā)行，而這似乎并沒有給當(dāng)年的市場帶來明顯的流動性壓力，沒有導(dǎo)致市場明顯的下跌，相反，當(dāng)年出現(xiàn)了一輪前所未有的大牛市。

　　其中，2006年中國國航A股的發(fā)行頗具代表性。當(dāng)時，中國國航面臨的處境是機(jī)構(gòu)無人問津、散戶申購便中，似乎天生就是熊股的命。2006年8月18日，中國國航A股上市。上市首日直接以破發(fā)價2.78元開盤，最低跌至2.74元。不過，在上市后第十個交易日，國航迎來轉(zhuǎn)機(jī)。9月4日收復(fù)發(fā)行價后便一發(fā)不可收拾，股價于2007年漲到30元，漲幅超10倍。國航的轉(zhuǎn)機(jī)也是大盤的轉(zhuǎn)機(jī)。8月21日，即便是央行再度加息，股指也是低開高走，盤中的下跌成為絕佳的買入機(jī)會，牛市就此進(jìn)入超出所有人想像的階段。

　　當(dāng)然，也并不是所有大盤股發(fā)行都會對市場產(chǎn)生積極影響。如大盤股中國石油和中煤能源發(fā)行前市場就出現(xiàn)了明顯下跌。業(yè)內(nèi)人士指出，這兩次IPO處在2007年10月和2008年初，均是A股市場受到高估值、高通脹和金融危機(jī)等多重因素影響，上證綜指由6000多點高位快速下跌的時期，發(fā)行前的市場下跌更多來源于市場整體持續(xù)走弱的自身延續(xù)，所以應(yīng)該另當(dāng)別論。

　　銀行股估值逼近歷史低位

　　國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示：“目前A股的銀行股估值正處于歷史低位，AH股的折價十分明顯。”如，招商銀行AH股折價接近20%，而工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等銀行股AH股折價均在10%以上。根據(jù)國泰君安的預(yù)測，2010年股份制銀行和上市大行的平均PE不足10倍，PB1.67倍左右，與股市大幅下挫的2008年行業(yè)1.52倍PB十分接近。

　　而光大證券指出，銀行板塊短期影響將取決于農(nóng)行最后確定的發(fā)行價及對應(yīng)的估值水平，目前上市大銀行平均PB為1.84倍，2009年靜態(tài)PE 為10.8倍。若農(nóng)行發(fā)行價給予的估值較高，在流動性允許的情況下將撬動板塊其他個股估值。

　　心理影響大于實質(zhì)影響

　　在A股市場，大盤股的發(fā)行對于市場的影響可能更多來源于投資者情緒波動。李迅雷表示，投資者在大盤股發(fā)行前對于市場擴(kuò)容帶來的流動性壓力擔(dān)憂和上市后的表現(xiàn)對其投資意愿的影響都會在不同程度上影響市場走勢。

　　“2006年年底工商銀行發(fā)行上市帶動大盤上漲，但如果大盤股估值偏高也會打擊市場信心，如2007年10月中國石油高價發(fā)行后不佳表現(xiàn)很大程度打擊了投資者信心，對市場造成一定影響。”

　　專家指出，相比之前三大行的上市，農(nóng)行IPO所面臨的市場環(huán)境要相對悲觀。首先是目前股市處于弱勢；其次，目前全球經(jīng)濟(jì)剛剛從危機(jī)泥潭中走出，歐債危機(jī)等不確定性因素甚多。不過，市場低迷時也會使得農(nóng)行的發(fā)行價相比較較低，“從成本的角度看，市場處于低谷時發(fā)行反而對投資者較為有利”，李迅雷指出。

　　在供求關(guān)系上，天相投顧首席策略仇彥英稱，“現(xiàn)在農(nóng)行上市相當(dāng)于供給增加，短期應(yīng)該會出現(xiàn)不平衡，但從中長期來看，心理層面影響大于實質(zhì)性影響”。記者 方俊 潘圣韜