股指期貨上市已近兩月，從前期的運(yùn)行情況來(lái)看，近遠(yuǎn)期交易量結(jié)構(gòu)合理，期貨價(jià)格圍繞現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，表現(xiàn)出較好的市場(chǎng)效率，超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。但是，由于各種原因，市場(chǎng)中短線交易過(guò)度活躍，應(yīng)引起期貨公司和投資者的重視。

　　股指期貨市場(chǎng)的根本目的是為投資者提供一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。投資者可以利用股指期貨高效的雙向交易機(jī)制，來(lái)對(duì)沖股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。單純?cè)诠芍钙谪浭袌?chǎng)博取差價(jià)，不是市場(chǎng)發(fā)展的方向。因此，在期指市場(chǎng)，需要弘揚(yáng)的是套期保值的文化，這是發(fā)展股指期貨市場(chǎng)的目的。在這個(gè)過(guò)程中，短線交易作為套期保值的對(duì)手方，在市場(chǎng)運(yùn)行中不可或缺，因?yàn)槠谥甘袌?chǎng)如缺乏流動(dòng)性，套期保值也沒(méi)法實(shí)現(xiàn)。但是，短線交易過(guò)度活躍，過(guò)于頻繁，也不利期指市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。

　　從市場(chǎng)效率來(lái)看，過(guò)度的短線交易將影響廣大投資者作出合理判斷。當(dāng)日內(nèi)交易超過(guò)一定程度時(shí)，還可能造成非理性的羊群效應(yīng)，進(jìn)而影響投機(jī)交易和套期保值的效果。從交易成本來(lái)看，過(guò)度的短線交易其實(shí)不利于投資者持續(xù)交易。當(dāng)前，滬深300股指期貨手續(xù)費(fèi)和國(guó)際水平比較，雖處于較低水平，但過(guò)度頻繁的交易，投資者成本提高，盈利能力受到影響。從風(fēng)險(xiǎn)控制來(lái)看，過(guò)于依靠一種交易方式不是投資者理想的投資策略選擇。有實(shí)務(wù)專家指出，中短線結(jié)合比較合適。最后，大量客戶過(guò)度的日內(nèi)交易，不利于期貨公司的正常發(fā)展。一方面加大了風(fēng)險(xiǎn)控制的壓力，另一方面導(dǎo)致期貨公司議價(jià)能力降低，從而形成了手續(xù)費(fèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)的格局。

　　回顧中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷史，健康規(guī)范是市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展的保障，合理的交易行為是市場(chǎng)健康規(guī)范的基礎(chǔ)。因此，及時(shí)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)出現(xiàn)的不良苗頭，抑制和規(guī)范日內(nèi)過(guò)度交易行為，大力倡導(dǎo)套保文化，對(duì)于期貨行業(yè)和股指期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，具有非常積極的意義。(北京大學(xué) 秦 成)