5月宏觀經濟數據即將公布，中國經濟能否維持高增速以及通脹能否控制在合理水平成為市場關注的兩大焦點。對此，主流研究機構普遍認為，實體經濟增速可能有所放緩，但中國經濟平穩增長的態勢不會改變。另一方面，機構預測的5月CPI同比增幅中值在3%左右，較4月份微幅上升。

　　經濟增速下滑但總體平穩

　　研究機構認為，5 月份經濟增速總體小幅回落，主要表現為投資的減速。華泰聯合證券預計，5月固定資產投資增速同比增長22.9%，累計同比增長25.1%，比上月增速低。投資增速放緩的主要原因在地方政府融資能力受限，以及中央鐵腕治理產能過剩政策對投資的抑制。之所以5月下滑幅度比前月高，是考慮到中央治理產能過剩政策和清查地方融資平臺的力度進一步加大。

　　高華證券預計1-5月份累計固定資產投資同比增速將從1-4 月份的26.1%微降至25.6%。近期緊縮政策導致增速環比放緩以及基期效應是固定資產投資增速放緩的主要原因。由于緊縮措施的范圍較廣，高華證券認為固定資產投資的三大組成部分(房地產、基建和工業投資)均面臨下行壓力。

　　而經濟增長的另外兩駕馬車——消費和出口，機構普遍預計仍將保持快速增長態勢。高華證券認為，由于消費品價格同比加速上升、實際消費增長保持強勁，5月份社會消費品零售額同比增幅可能會從4月份的18.5%微升至18.6%左右。同時，預計5月份出口同比增速將從4月份的30.5%反彈至38.0%，5月份進口同比增速將約為49%，從而凈出口將從4月份的17億美元升至100億美元左右。

　　上海證券同時指出，投資增長雖然有所下降，但未來繼續下降的空間也有限，預計5月份市場預期工業增加值將同比增長17.1%，比4月份下降0.7%，但仍處在近10年平均數上方區域。

　　CPI或不高于3%

　　綜合各家觀點看，機構普遍預期CPI 仍然小幅上升，但PPI 快速上升的勢頭已經停止，CPI、PPI 市場預測中值分別為3.0%和6.9%，分別比4 月份上升0.2%和0.1%。

　　根據高華證券的預測，5月份CPI 同比增幅可能會從4 月份的2.8%微升至3.0%。季調后月環比折年增幅約為3.6%，低于4 月份4.2% 的月環比增幅。食品和非食品通脹率的升幅可能與CPI 整體升幅基本相同。盡管CPI 同比增幅和月環比增幅均表明通脹壓力仍然顯著，但商務部和農業部公布的高頻數據則顯示5 月內食品價格持續下降，這一點與實體經濟活動增長的放緩和通脹預期的下降是一致的。

　　華泰聯合證券預計5月CPI與上月持平，即同比2.8%。其認為，5月食品價格中，盡管糧食同比上漲幅度較上月放大，肉類與食用油脂類價格小幅反彈，但是由于鮮菜價格環比的大幅下降，帶動食品價格同比漲幅有所放緩。而其他產品價格相較上月變化不顯著。

　　在PPI的預測上，機構之間分歧明顯。基于5月國際大宗商品價格同比較上月明顯放緩以及商務部生產資料價格指數同比漲幅有所下降等因素，華泰聯合證券預計5月PPI為6.6%，較4月略有下滑。而高華證券則預計5月份PPI 同比增幅可能會從4月份的6.8%升至7.0%，隱含的季調后月環比折年增幅從4 月份的5.4%降至0.5%左右。

　　此外，機構預測5月份市場新增信貸的中位數為6000 億，比上月7740 億元略降。上海證券通過調研發現，實體經濟領域流動性仍然充裕，企業正常經營的資金需求并不緊張，銀行只是收緊了針對投機性的“打擦邊球”信貸。在貨幣供應上，市場對貨幣總量增速預期高度一致，機構預測M2同比增速在20-21.9%之間，中位數為21%，4月M2 實際增速為21.4%。記者 潘圣韜