出口增速將見頂回落

　　中信證券研究部：5月出口存在一定的短期波動特征，出口加速增長的趨勢并不能延續。主要原因有：一，歐洲債務危機的影響尚未充分體現。二，歐元貶值導致J曲線效應。歐元的貶值并不會馬上導致中國對歐洲出口及順差的下降，當期反而會刺激出口增長，即所謂的J曲線效應。當前歐洲經濟存在一定的不確定性，歐元相對疲軟，出口企業擔憂歐元會進一步貶值而會加快當期出口。三，節假日因素導致去年5月基數較低。去年5月存在端午節因素，基數原因使得今年5月出口增長較快。

　　展望未來出口格局，雖然外圍經濟二次探底的可能性較小，但考慮到歐洲各國削減開支、減少赤字的影響在下半年會有所顯現，同時匯率機制改革下人民幣實際有效匯率還會小幅升值，我們認為出口增速將逐步回落，2010年全年出口增長22%左右。

　　市場仍在震蕩筑底階段

　　申銀萬國證券研究所：我們預計節前最后一個交易日將縮量整理。首先，周五公布金融和經濟數據，市場對數據的解讀和對政策的預判對市場情緒將起關鍵作用；第二，房地產板塊未到利空出盡之時，目前仍在新政細則的落實中，商業銀行較樂觀的房地產信貸壓力測試結果或將更增強中央對房價的調控決心，房地產板塊尚未到觸底反轉之時；第三，銀行股巨量再融資和融資接連不斷，加上未減緩的IPO發行，市場資金面承壓；第四，農行過會待發，時間緊任務重，短期內已上市銀行再下跌的空間預計有限，甚至不排除有所起色；第四，周四盡管回調，但滬深兩市大盤指數都收于5日均線之上，如果有效站穩5日均線，技術性反彈仍可延續，不過仍需謹慎視之。

　　滯漲期股市難有好表現

　　廣發證券發展研究中心：當前的宏觀經濟正處于短期的滯漲中。將“滯漲”定義為經濟增速下滑、通脹上行，那么由于超調后的回歸，中國宏觀經濟正在走入大復蘇趨勢中的“小滯漲”。從歷史上看，滯漲期和M1增速下滑時，股市都很難有較好的表現。從一系列指標來看，全球資本市場的風險正在加大。

　　行業配置上，建議選擇在滯漲環境中ROE得到提升的行業。根據我們的ROE投資鐘，家用電器、農林牧漁、醫藥生物、紡織服裝、食品飲料、輕工制造、信息服務、信息設備、電子元件、銀行和綜合行業的ROE在滯漲期中受益最大綜合估值和事件性沖擊的影響，我們建議在6月份超配家電、食品飲料、紡織服裝、信息設備、輕工制造、信息服務；低配有色、鋼鐵、化工、交運設備和機械設備。

　　理性看待小盤股行情

　　興業證券研發中心：在經濟轉型背景下，我們長期看好新興產業。但是，我們也注意到：1)近來的券商策略一致看好新興產業、小盤股。從歷史經驗看，這預示了短期相關板塊有風險；2)小盤股短期股價透支較多，特別是一些區域、重組、甚至是打著新興產業旗號的純概念性題材股股價高企，而熊市末端這類股票一半都趴在3-5元左右；3)中小盤股下半年可能面臨較大風險，包括中報業績不如預期、11月份開始的首發原股東股份大規模解禁。因此，對于中小盤股行情需謹慎應對。　(成 之 整理)