大盤跌20% 半數基金一對多產品正收益

　　精選個股，“進可攻，退可守”，是基金公司宣傳時刻意強調的專戶一對多的突出優勢。而《中國經營報》記者從銀行渠道和基金業內搜羅的數據顯示，自年初至5月底，當上證指數和滬深300指數下跌20%時，仍有半數的專戶一對多產品獲得了正收益，凸顯出其絕對收益的優勢。

　　半數產品獲得正收益

　　由于一對多的凈值并不對外公布，很多客戶通過不斷在網上發帖詢問的方式來比較各家專戶的業績。為此，《中國經營報》記者從招行等各家銀行渠道和基金公司內部搜羅了運作一段時間的一對多業績呈現給投資者。

　　據記者從基金公司內部獲得的28只一對多產品的一份業績成績單顯示，有14只一對多產品實現了正收益。其中，排在前5名的分別為廣發主題01、海富通中信創新、廣發積極成長、大成光大、中信建投-添富牛1號，其今年以來截止至5月28日的凈值增長率分別為11.438%、7.664%、6.6%、5.95%、5.201%。

　　除了上述5只產品外，興業銀行-添富牛2號、廣發穩健計劃、廣發動態、易方達直銷、易方達交行、廣發積極成長01、易方達工行01、廣發行業精選均獲得了正收益。而且，其今年收益率超過華夏大盤精選同期0.08%的凈值增長率。這說明專戶一對多產品還是比較好地把握了年初以來的結構性行情，取得了一定的正收益。

　　剩余其他14只出現小幅虧損的一對多產品中，跌幅最大的五只產品分別為南方光大、諾安北斗、嘉實中小、長盛郵儲、華夏光大，其本年凈值增長率為-10.071%、-8.481%、-7.249%、-7.136%、-6.238%。相比于上證指數同期-18.961%的跌幅和滬深300指數-20.286%的下跌幅度，這些業績表現相對較差的一對多產品依然跑贏指數10個點左右。

　　除了上述數據外，《中國經營報》記者從招行渠道獲得的數據顯示，截止至6月9日，該行發行的21只一對多產品中，有11只產品的凈值在面值之上，其中業績最好的是招商基金管理的瑞泰靈活1號，凈值為1.1530;業績最差的為國泰靈活配置，凈值為0.916。

　　結合記者從各家渠道獲得的數據來看，專戶一對多運行9月以來，有一半產品的面值仍在凈值之上，另一半產品的凈值都在0.90以上，虧損幅度在10%以內，其表現稍微好于同期平均跌幅達12.72%的偏股型基金。

　　調整時期更抗跌

　　與公募基金相比，專戶一對多之所以自稱“進可攻，退可守”，主要源于其0-100%的倉位設置結構，可以讓投資經理的操作更為靈活，有利于其在下跌市場中控制風險。

　　數據顯示，A股市場的這輪調整開始于4月16日，自這段時間至5月28日，上證指數、滬深300的調整幅度分別為-15.15%和-15.07%，而28只專戶一對多產品中，跌幅最小的廣發動態凈值下跌1.27%，跌幅最大的為嘉實綠色為-13.9%。同期華夏大盤精選的下跌幅度為-7.3%，有21只一對多產品的跌幅要小于華夏大盤精選。

　　截止到目前，專戶一對多暫不能利用股指期貨來規避下行風險，因此，在市場下跌階段，快速降低倉位成為他們控制風險的主要手段。

　　“我們的專戶一對多產品在下跌初期就將倉位降到了三成左右，部分規避了下跌的風險。”一家專戶業績表現優異的基金公司內部人士認為，專戶理財與公募基金的最大不同，就是要追求絕對收益，而且是在安全邊際下追求收益。因此，一旦市場出現快速下跌，他們會迅速減倉。

　　從統計數據來看，有些專戶一對多很好地利用了靈活的優勢做波段，既把握住了結構性行情，也很好地規避了市場下跌的風險。例如，中信建投-添富牛1號本年的凈值增長率5.201%，在4月16日至5月28日的凈值跌幅只有-2.41%。又如凈值增長排在前五名的廣發主題01和大成光大其下跌幅度也分別只有-4.8%和-4.3%，跌幅只是同期指數的四分之一左右。

　　但也有些產品的凈值增長率低、下跌時的調整幅度也低，例如華夏直銷，本年凈值增長率只有-0.97%，但在大盤快速下跌階段的調整也只有-3.041%。業內人士分析，這類產品通常是中低倉位配置，因此，上漲階段的收益少，但跌幅也比較小。

　　不過，有些專戶一對多產品業績表現比較不理想，不僅上漲階段的收益少，其在下跌階段也并不抗跌。例如，南方光大今年凈值增長率為-10.071%，調整階段的凈值損失為-8.916%。而諾安北斗和嘉實綠色也屬于這類產品，本年凈值增長率分別為-8.481%和-0.784%，但在本輪調整中的跌幅卻分別高達-10.25%和-13.93%，其跌幅跟同期的股票型基金接近，并沒有體現出抗跌的優勢。（盧遠香）