近兩個月的寬幅調整，已經令A股市場大傷元氣。但在此輪震蕩周期中，板塊之間卻出現了非常大的分化現象，在滬指大跌近千點的情況下，創業板指數卻一直處于穩健創新高的征途中。有數據顯示，創業板指數在6月1日公布以來，短期上漲幅度已接近20%。

　　緣何創業板逆市飛揚，不斷創出新高？在這種強勢上行的行情背后，創業板未來會如何演繹？

　　創業板指數逆流強升

　　當市場各方還在為震蕩探底落地何方而爭論不休時，創業板指數卻是逆流強升，扶搖直上，不斷創出新高。

　　創業板于去年10月底開啟，從最初新股上市的火爆到目前估值普遍過高，創業板備受市場非議。但非議歸非議，從今年A股的表現來看，創業板的行情無疑最為突出。

　　尤其是創業板指數自從6月1日發布后，漲幅已超過10%，走勢令兩市主板指數黯然失色。數據顯示,創業板2010年一季度的平均凈資產收益率為5.28%,中小板的平均凈資產收益率為2.34%,而整體A股的平均凈資產收益率為2.12%。中小板和創業板整體盈利能力居A股前列。

　　實際上，創業板在弱勢中攻城拔寨早已不是什么新鮮事。在今年2月5日左右，正是由創業板高舉做多旗幟、持續飆升的榜樣示范，逐漸推動其他主流板塊反彈聯動。歷史又一次輪回，大盤在2500點關口幾經沉浮之際，多頭先遣主力再度落子創業板板塊，以創業板為首的中小市值股票來勢洶涌，一度成為市場關心的焦點。

　　那么，在總體資金面偏緊的情況下，為什么創業板會吸引大量的資金注入？

　　對此，專家認為，由于市場目前資金面偏緊，大多數社會游資想在創業板里尋找投資機會，這主要是由于傳統產業的估值較低，而且可能會越來越低，出于對未來的憧憬，中小企業的估值水平則會越來越高。未來要獲得很好的收益，極有可能是來自于新興產業。而近期的成交量就更加說明了這一問題。從這個現象看，資金在逐步向中小市值的股票傾斜，大周期類股票受到比較明顯的影響。

　　有業內人士預計，今年上半年，新興產業股在產業政策扶持下以及下游需求的推動下，業績有望出現持續快速增長，半年報預期行情有望成為小盤股新的做多動能源泉，尤其是那些2009年年報送股除權的品種，2010年的半年報業績良好預期將成為此類個股填權的強勁動能。

　　獨立行情背后的緣由

　　伴隨著指數的大幅上揚，創業板股票的“身價”也陡然增加。統計顯示，創業板目前的86只股票6月11日收盤市值合計4139.61億元，與6月4日的3791.35億元相比增加了348.26億元，市值增幅為9.19%。

　　其實，自5月中旬以來，創業板的整體表現就一直強于主板和中小板市場，但是此前創業板存在著明顯的個股走勢分化，早期上市的“老股”風生水起，而新近上市的股票則表現慘淡。不過，這一情況在創業板指數公布后的一周，出現了明顯的改變，創業板個股呈現普漲的局面，“新股”也分享到了市值大漲的“蛋糕”。

　　為什么在整體行情并不看好的情況下，創業板指數卻逆勢飛揚？

　　市場人士表示，目前主板市場與創業板的走勢存在反差，說明機構投資者對于A股市場走勢仍然趨于謹慎，做多動能依然不足，反倒是容易受資金推動的創業板成為了短期的熱點。值得注意的是，一旦2500-2600點的箱體實現突破，市場風格的轉換或將加劇高估值板塊的調整預期。

　　也有專家認為，創業板指數屢創新高，是由于指數推行時間正好是創業板個股回調最為猛烈的時刻，因此板塊整體并不像指數那樣“高處不勝寒”；另外，在符合政策方向的前提下，創業板個股容易受到資金的追捧，一是由于每只個股股本僅有2000萬股左右，方便資金炒作，二是創業板獨立編制指數，且獨立于主板，不易受到尚未企穩的大盤影響。

　　創業板未來的分歧

　　在本輪市場各大板塊的“較量”中，創業板無疑是獲得了大量資金青睞。

　　在前些日的交易中，在大盤下跌40多點的情況下，創業板個股逆勢飄紅，大有王者歸來的架勢，直讓市場驚奇，尤其是創業板指數公布之后。

　　不過，不少市場人士對此并不樂觀。有分析指出，大盤股和小盤股的比價效應已達歷史高位，盡管短線創業板、中小盤股仍逆勢走強，但其基本面和股價脫節，“空心化”現象日益嚴重，蘊含著較高的系統性風險。

　　與此同時，創業板公司的問題也在逐漸暴露。無論是高估值導致的超募資金亂用，還是成長性疲弱，甚至公司本身的治理問題，都讓市場頗為擔憂。

　　但也有觀點認為，在接下來的震蕩行情中，主板市場和創業板市場分化特點可能仍然得不到徹底改變。其間小盤股可能依然活躍，但參與者無疑是火中取栗。因此，業內人士提醒投資者必須隨時提防由于補跌而釋放的高估值風險。因為在指數完成震蕩構筑大波段底前的急跌中，是所有個股集體行為。

　　另外，值得注意的是，自從6月1日上市以來，創業板指數連續上漲，最高曾達到1105點，漲幅已經達到10%。

　　對于監管層在此時選擇推出創業板指數，市場人士普遍認為，這似乎預示著監管層對創業板目前估值水平的默認和未來走勢的樂觀。在這樣的背景下，出于對新興產業及相關公司良好發展前景的預期，以及在沒有更大的利空因素出現的情況下，創業板整體的股價下跌空間已經不大。（記者 童芬芬）