近期股市震蕩，市場中越來越多專業資金開始轉向構造無風險收益的期現套利組合。該趨勢表現在跟滬深300現貨相關的幾只ETF的成交量放大，其中，易方達深證100ETF自5月以來日均成交量擴大到2.5億份以上、對應金額8億多元。

　　期貨專家介紹，當股指期貨價格與指數現貨價格出現價差并能覆蓋交易成本時，套利交易者可以通過買進低價資產、賣出高價資產，待期貨與現貨的價差恢復到正常水平后再進行反向交易來獲取無風險收益，這就是股指期貨的期現套利交易。

　　由于股指期貨目前尚無滬深300ETF現貨相對應，而直接用一籃子股票構建現貨組合又存在交易復雜、對個股沖擊大、因個股停牌或零股交易會產生誤差等多重缺陷，因此目前市場上套利資金多采用與滬深300一籃子成分股擬合度較高的多只ETF組合來代替現貨。

　　專業機構測算，目前國內市場與股指期貨現貨擬合度最高的ETF組合是30%深證100ETF+70%上證180ETF，擬合度可達99%以上，此外65%深證100ETF+35%上證50ETF的組合也可達到高擬合度，并且相比前一組合流動性更好、沖擊成本更小。

　　分析人士認為，市場資金之所以比較青睞深證100ETF，除了深100ETF是構建股指期貨現貨的主要品種外，可能還有一部分原因是因為在現貨組合中還可以通過放大深100ETF的比例來實現Alpha套利，以此獲取超額收益。

　　Alpha套利是指將具有超額收益的證券產品與股指期貨之間進行反向對沖套利，也就是做多具有超額收益的證券產品，同時做空指數期貨，實現回避系統性風險前提下的超越市場指數的收益。記者 王慧娟