“股指期貨將深刻改變私募基金的運(yùn)行方式，以創(chuàng)新工具為契機(jī)，對沖基金的發(fā)展已經(jīng)成為中國私募基金發(fā)展的重要方向”。在19日舉辦的“申銀萬國·私募基金與股指期貨高峰論壇”上，與會專家認(rèn)為，股指期貨將深刻改變國內(nèi)私募基金的生態(tài)環(huán)境，“中國式”對沖基金有望在本輪金融創(chuàng)新大潮中誕生并發(fā)展壯大。

　　私募基金三大新變化

　　申銀萬國證券總裁助理馮永平指出，股指期貨上市以來，市場成交日趨活躍運(yùn)行平穩(wěn)，投資者交易踴躍，股指期貨市場的良好表現(xiàn)，為私募基金的運(yùn)作提供較大的空間。作為股指期貨市場的重要力量和參與者，私募基金賴以生存的生態(tài)環(huán)境和投資者交易模式，將隨著股指期貨而發(fā)生深刻的變化。

　　馮永平認(rèn)為，股指期貨上市有可能給私募基金帶來三大新的變化。首先，私募基金價值投資理念會得到深化，有了股指期貨以后，私募基金可以在持有優(yōu)質(zhì)股票的同時，利用股指期貨對沖掉它的系統(tǒng)風(fēng)險，從而獲得絕對收益。

　　其次，股指期貨上市改變私募基金不能做空的限制，之前，股票只能做多不能做空，私募基金只能發(fā)覺股票被低估的價值機(jī)會，不能發(fā)覺股票被高估的價值機(jī)會。股指期貨上市之后，通過做多低估的股票和做低高估的股票，從而提高產(chǎn)品本身的收益。此外，有了股指期貨以后，私募基金的交易手段更豐富，私募基金能設(shè)計不同風(fēng)險收益的產(chǎn)品，提高機(jī)構(gòu)的核心競爭力。

　　“股指期貨上市對各方面都面臨巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，尤其機(jī)構(gòu)時代的來臨，面對不同的客戶如何整合優(yōu)勢提升服務(wù)層次，打造差異化品牌戰(zhàn)略，滿足客戶需要，對期貨公司發(fā)展模式和業(yè)務(wù)模式都提出了更高的要求”，馮永平說。

　　迎接真正的對沖基金

　　一些私募基金認(rèn)為，股指期貨時代中國私募基金面臨發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)，股指期貨到來以后，真正的對沖基金將出現(xiàn)，還將有深入的發(fā)展。

　　上海證大投資管理公司總經(jīng)理朱南松指出，國外的對沖基金50%以上都是要用到做空機(jī)制，而做空機(jī)制的前提是股指期貨，隨著2010年股指期貨和融資融券的相繼推出，為對沖基金在中國的發(fā)展提供了很好的基礎(chǔ)。

　　他進(jìn)一步指出，對沖基金和一般的私募基金有很多不同點(diǎn)。對沖基金具有善于利用做空機(jī)制、追求絕對收益、運(yùn)用杠桿融資、投資標(biāo)的廣泛等特點(diǎn)。因此，有了做空機(jī)制以后，對沖基金在收益保證的前提下降低風(fēng)險，其絕對收益才有可能。

　　有數(shù)據(jù)顯示，1991年到2008年這19年期間，全球?qū)�沖基金只有1994年和1998年出現(xiàn)了負(fù)收益，可見，對沖基金在追求絕對收益方面優(yōu)勢明顯；而1985-1989年間，對沖基金的超額收益率更是達(dá)到了18.4%。

　　“對沖基金還會利用很多技術(shù)工具和投資工具，包括將來要進(jìn)一步發(fā)展的其他衍生工具，權(quán)證、期權(quán)和各類的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品出來以后，對沖基金還會有更多發(fā)展的機(jī)遇”，朱南松認(rèn)為，在股指期貨、融資融券推出之后，對沖基金的發(fā)展已經(jīng)成為中國私募基金發(fā)展很重要的方向。（李中秋）