在上周六由中金所舉辦的“第三期套期保值研修班”上，上海證券副總經理姚興濤對股指期貨第二次交割情況進行點評，認為股指期貨交割并未引起部分市場人士所擔心的“到期日效應”。

　　姚興濤表示，從實際交割的情況來看，到期合約IF1006的收盤價較交割結算價僅僅相差0.7個點，交割1394手，交割率萬分之二點三，交割手數較5月合約略有上升，交割日成交量沒有異常放大，期現市場價格沒有出現異常波動，這表明股指期貨第二個合約已實現平穩交割。

　　所謂的“到期日效應”，是指以同一個基礎資產為標的的各類衍生產品，由于在同一時間到期，套保、套利及各種掛鉤策略需要進行平倉了結或移倉，對應地需要在現貨市場買賣現貨，從而可能引起現貨市場指數的異常波動或者交易量的異常放大。

　　而我國股指期貨上市僅兩個月時間，規模仍然較小，現在還不具備發生“到期日效應”的條件。首先，市場誕生只有兩個月，機構尚未大規模入市，期現套利和套保的規模不大，跨期現市場的相關結構性產品基本沒有，還不足以因為交割日的來臨引起現貨市場的巨大波動；其次，兩次交割的實際情況表明，在交割日的前一周內，到期合約的持倉量就已經快速下降，主力合約的轉換非常平滑，在交割日當天，已經不存在大量的到期交割、平倉或轉倉的需要。而從交割日現貨市場的交易量看，兩市的股票成交量沒有明顯放大，價格也沒有異常波動。因此，所謂“到期日效應”并沒有發生。

　　姚興濤表示，目前，市場還存在將所謂“到期日效應”與市場操縱、外資操縱等相提并論的錯誤觀點。實際上，“到期日效應”與市場操縱是兩個不同的概念。從理論上看，在到期日，只有在一種情況下才可能發生操縱行為，即在到期日之前的持倉一直不減少，并且近遠月價差有異動。因此，一般情況下，即使發生所謂“到期日效應”，也不是很多人所認為的操縱行為導致。另就外資操縱而言，除非外資能夠主導股票現貨市場，又能在期指市場無限制地操作，才可能出現市場操縱的情況。當前我國股票市場中外資比例很低，在到期日操縱市場幾無可能。（游 石）