追尋A股下半年動力：賺吃飯錢行情有望(2)

　　下半年僅看反彈

　　已經(jīng)公布中期策略的十余家券商中，除中信證券外，安信證券、國金證券、中信建投等多數(shù)券商看空，認為三季度市場仍將震蕩筑底，四季度或出現(xiàn)規(guī)模較大的階段性投資機會，從股指運行區(qū)間看，光大證券認為在2250-2680點之間；國金證券認為底部區(qū)域在2300點。

　　不過，從匯改重啟開始，變化已經(jīng)悄然發(fā)生。

　　“最近市場上看多的觀點越來越多了，正是從人民幣匯改重啟開始，匯改對A股長期是有影響的，可能最先熱錢進入香港進而影響A股。”上海一家較大規(guī)模基金公司投資總監(jiān)稱。

　　他認為，近期的政策傳遞出了幾個信號：主動重啟匯改行為暗示國內(nèi)經(jīng)濟對人民幣升值有一定的抵抗力，而本幣升值的同時還可以應(yīng)對通脹，同時近期取消鋼鐵等高耗能行業(yè)出口退稅，說明政府轉(zhuǎn)變依靠出口的經(jīng)濟增長方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的決心很大。

　　2005年匯改帶動了A股市場三年的大牛市行情，但是這次匯改的背景又與當時的經(jīng)濟環(huán)境、房地產(chǎn)價格等都不可同日而語。

　　影響市場走勢的最終還是經(jīng)濟基本面及政策面。渤海證券研究所所長程文衛(wèi)認為，市場迷茫背后是對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的深度擔憂。

　　“接下來政策放松的可能性較大，市場或?qū)⒊霈F(xiàn)契機。”大成基金股票投資部總監(jiān)楊建華稱，從目前的發(fā)電量、鋼鐵產(chǎn)量等數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟增速在下降，接下來房地產(chǎn)投資會更謹慎，民間投資也將下降，雖然長期通脹壓力較大但短期看CPI不會太高，信貸額度都是按季度考核，三季度的信貸可能將會放松，政府也在觀察數(shù)據(jù)的變化。

　　從本報采訪的情況看，目前市場又回到了2009年上半年等數(shù)據(jù)的狀態(tài)，等待6月份的宏觀數(shù)據(jù)，來驗證市場悲觀情緒是否反應(yīng)過度，等待視經(jīng)濟數(shù)據(jù)而定的新的政策是否會有所放松，或者等待政府出臺一些改善民生等利好政策。

　　即使對短期走勢有明顯分歧，市場對中期反彈觀點較為一致，從近期券商公布的策略看，越來越多的人開始對周期型行業(yè)感興趣了。

　　無論反彈的理由是什么，有券商人士直言，即使是熊市到來，機構(gòu)們也會合力制造出一次“賺出吃飯錢”的反彈行情。

　　基金“補庫存”？

　　目前市場上許多基金尤其規(guī)模較小的公募基金，做得比較絕對的配置中銀行、地產(chǎn)幾乎為零，甚至有基金二季度60%的倉位集中在醫(yī)藥等行業(yè)，對上半年表現(xiàn)好的行業(yè)采取 “一網(wǎng)打盡”的戰(zhàn)術(shù)。

　　但上半年市場最熱的醫(yī)藥板塊正遭遇藥品降價危機，其他熱點也難以持續(xù)。如果上述周期型行業(yè)的反彈機會可能出現(xiàn)，對于機構(gòu)而言則面臨2008年許多制造業(yè)企業(yè)類似的問題：“補庫存”，即重新買回銀行、地產(chǎn)等周期型個股，上述上海基金公司投資總監(jiān)認為，“最起碼一個季度的反彈行情可以期待。”

　　值得注意的是，一些地產(chǎn)個股近期已經(jīng)在悄然上漲，臥龍地產(chǎn)近一個月的漲幅已經(jīng)超過了40%，整個房地產(chǎn)板塊指數(shù)一個月以來反彈超過12%。

　　不過，房地產(chǎn)行業(yè)面臨盈利模式和成長性的重估，低估值并不能代表投資價值，但接受采訪的基金經(jīng)理多數(shù)認同，銀行板塊已經(jīng)安全，真正進入投資區(qū)域了，只是在等待上漲時機。目前銀行板塊估值已接近2008年末的估值低點。

　　私募基金經(jīng)理童第軼認為，目前市場小盤股下跌的風險已明顯大于大盤股，近期他一直在進行銀行、地產(chǎn)、保險等藍籌股的波段操作，雖然認為藍籌行業(yè)上漲的可能性較大，但還不到重倉參與的時候。