姚剛：國際板籌備工作已經取得很大進展

　　“今天我做這個發言，不能給大家帶來任何的新聞——沒有新聞，只能報告進度。”盡管傳遞了暫難給出國際板推出時間表的信息，但證監會副主席姚剛還是在26日樂觀表示，國際板籌備工作“取得了很大的進展”。

　　國際板還面臨很多細致工作

　　在出席“2010陸家嘴論壇”時，姚剛指出，開展境外企業在境內發行人民幣股票和債券試點工作，既是落實國務院建設上海國際金融中心有關精神，履行有關對外承諾的舉措，也是資本市場發展的內在需要。國際板的推出，“對優化上市公司結構，豐富證券品種，提高市場廣度和深度有著重要的作用。有利于境內居民優化財富管理和資產配置，分享跨國公司在全球經濟持續增長進程中的成果，也有利于我國拓寬外匯使用的途徑。”

　　針對社會各界就國際板籌備實踐較長的疑問，姚剛解釋說，國際板是一項全新工作，現有法律法規對這項工作沒有覆蓋。經過慎重研究，監管部門發現，國際板涉及很多重大的法律問題。

　　“比如，國際板上市公司都是在境外注冊的公司，不受我國公司法的約束，或者不受這個法律的調整范圍限制。根據公司法，境內上市公司要有監事會，但境外很多公司沒有監事會，要完全按公司法要求，恐怕還有一些重大的法律障礙。”

　　“比如會計和審計的問題，在中國上市的招股說明書會計報表，是依據中國的會計準則制作，還是依據其他會計準則制作？依據不同制度形成的會計差異用什么方法表示？對于設立時間較長的境外公司的歷史經營業績追溯，是否具有可行性？”

　　“再比如投資者保護，如果境外公司出現極端情況導致中國投資者合法權益受到損失，投資者如何維權？如果考慮司法救濟，是在中國起訴還是到美國起訴？法律制度安排怎樣設計？”

　　“還比如核查境外公司的情況，就要牽扯到跨境監管合作問題。”

　　再有，對于國際板試點發行公司應符合的條件，因系重大的投資者法律保護問題，也需要慎重做出決定。

　　另外，證監會、交易所還在著手擬定有關監管辦法和配套規則。

　　盡管國際板的推出還需要很多細致工作，但姚剛亦表示，國際板籌備工作已經取得了很大進展。

　　外匯管理不存在較大障礙

　　國家外管局副局長李超明確表示，從外匯管理角度看，國家外管局對推出國際板是堅決支持的，而且外匯管理在推出國際板問題上不存在大的制度障礙。“希望國際板能夠順利推出，而且我們認為國際板的推出，無論是對我們國家資本市場下一步的發展，進一步的開放，還是對上海國際金融中心的建設等等都是非常有利的。”

　　李超說，針對國際板可能涉及的一系列外匯管理問題，外管局開展了相關研究，其中包括前期費用的匯入問題，公司發行上市后人民幣和外幣之間的兌換問題，資金匯入匯出問題等，從初步研究情況看，制度障礙不大。

　　開放性市場有利推動經濟結構轉變

　　上海證券交易所總經理張育軍提出，建立開放性的金融市場體系是我們國家資本市場發展以及上海國際金融中心建設的重要步驟，有利于推動中國經濟結構、中國金融體系的進一步轉型。

　　他認為，建立開放性的市場體系，包括上市資源的開放，對投資人的開放，對中介機構的開放，對外開放政策的制定，以及為對外開放建立特殊管道等項工作。其中，交易產品的開放是至關重要的，這也是國務院關于建設上海國際金融中心的有關精神中，具體提到國際板的原因。

　　張育軍說，就戰略而言，上交所的基本目標就是希望成為一家與中國國家經濟實力、與人民幣的國際地位相稱的證券交易所。在主要服務中國經濟發展，服務中國投資人，服務于中國資本市場各行業的基礎上，上交所要加大對外開放的力度和步伐，其中，推出國際板是一個重要方向。此外，還包括大力發展債券市場，以及提高針對資產管理市場的服務水平。

　　對于滬港交易所的關系，張育軍表示，上交所的存在與發展，強烈地推動了港交所發展壯大。 就此論斷，瑞士銀行投資銀行亞洲區主席蔡洪平也認為，客觀地看，上海國際板與香港市場并無任何大的競爭。在兩地上市的公司和擬上市公司，往往本身沒有到另一個市場上市的計劃，即并未分流另一市場的資源。“這是一個基本的判斷，不會有競爭，反而是互相促進。”

　　建議“擇優錄取”做好服務

　　就積極穩妥推出國際板的技術細節，經濟學家胡祖六建議，國際板試點的上市資源不能“一窩蜂引進來”，而是應選擇一些具有特色的、具有代表性的、身為各個地區或者各個產業領頭羊的優質公司。只有這樣，才能起到彌補、豐富市場投資機會的作用，特別是如能在此過程中引進一些全球優秀金融企業到上海上市，將肯定會為投資者提供更好的選擇。

　　胡祖六還澄清說，認為國際板推出可能影響境內公司發行上市的擔心并無必要，因為中國市場并不缺資金，優質境外企業在境內上市，并不代表本土企業將喪失上市機會，畢竟市場對于優質公司的需求是很大的。同時，也要看到開放是雙向的，既然政府和監管部門并沒有限制本土企業到境外上市，所以對于境外企業境內上市也應動態看待。

　　“從準備情況看，從宏觀環境看，推出國際板的條件已經非常成熟了，我希望國際板可以在適當的時候推出。”胡祖六說。

　　中信證券股份有限公司董事總經理、中信證券國際董事長德地立人認為，由于人民幣不能自由兌換，國際板推出后，應該會出現同一股票在不同市場價格存在差異的情況。

　　為此，他建議國內券商一定要對國際板外資股做好研究準備工作，并且定期或不定期地對境外公司經營運作情況進行充分了解，像投資者提供咨詢和說明。否則，將很可能出現因地域原因造成的外資股在中國市場的表現不及本土市場的情況，并進而降低境外公司到國際板掛牌的熱情。

　　德地立人回顧說，在其早期從業經歷中，曾為日本國際板介紹過一些美國大企業，日本國際板也曾繁榮。“1991年，最多的時候有131家海外的公司在東京交易所上市，但現在很少。主要的原因很簡單，即隨著日本經濟衰退，日本投資者不愿意購買外國公司股票，很快這些股票就回流到了母國市場。在東京交易所的交易量就減少了。”從這個角度上說，人民幣資本項目不可兌換也是較好的安排，這樣境外公司股票就不能回流。同時，本土券商在壓力之下，會提高國際化水平，通曉境外市場的法律規則和運行規律，并會培養自己的國際化人才隊伍，提高服務水平。

　　“國內的投資人需要國際板，海外的上市公司需要國際板，中國的經濟發展轉型提升需要國際板。希望能夠早日看到國際板各方面的規則出臺。”德地立人說。(記者 周翀)