基金經理：最好的投資策略就是挖掘好公司

　　強調穩健，崇尚價值投資，是張翎一直堅持的原則。

　　張曾任工銀瑞信核心價值基金經理，該基金三年凈值增長率超過40%。2010年上半年，他離開工銀瑞信基金公司，在滬創辦了上海明河投資管理公司并任總經理、投資總監。據《投資者報》記者了解，其旗下第一只產品明河價值1期信托計劃募集工作剛剛結束，由張親自掌舵。

　　作為一個價值投資者，張怎么看待下半年投資機會？

　　在接受《投資者報》記者采訪時，張表示對這波市場下跌帶來的投資機會極為珍視。

　　“現在以及下半年一段時間是最好的選擇好股票及逐步建倉時機。”因為大跌前，很多看好的股票因估值太高而不敢參與。

　　自下而上精選個股

　　張翎告訴記者，自上而下來看，宏觀方面沒有太多懸念，當前的投資一定要認清主旋律，過濾噪音。

　　人們熱議的利率、匯率等因素其實不會改變市場的價值面，雖然在弱市中，這些因素會影響市場情緒，但不會對行情產生實質性的影響。

　　今年及明年，宏觀政策都會圍繞經濟結構轉型這條主線來做文章，很多傳統行業還是調控和打壓的對象，而符合經濟結構轉型方向的行業，會得到政策的大力支持，這些行業中很多優秀的公司正站在一輪增長的起點上。總之，行業和行業之間、個股和個股之間的區別會比較顯著。

　　在中國經濟轉型期，其實不存在行情好就炒銀行、有色金屬、地產，行情不好就炒醫藥、消費的策略。很多人說買周期股就是進攻，買非周期股就是防守，但張認為這種觀點值得商榷。

　　“恒瑞醫藥過去5年漲了10倍多，張裕A過去5年漲了20倍，這難道也算防守？在中國經濟長期快速增長的大背景下，最好的投資策略就是挖掘好公司，這是真正的進攻。”

　　張還對記者介紹自己公司的整體風格就是采用自下而上的方法尋找到未來能夠脫穎而出的企業。

　　“過去的五年，我作為公募基金經理曾經長期持有了多個上漲幅度超過500%的好公司，為投資者帶來了巨大回報，而現在的政策格局和投資時點讓我更有信心能選中一批未來三五年翻幾番的大牛股。”

　　從市場趨勢看，張認為下半年下行空間不會很大，但上升空間也不會很大，是比較悶的走勢。

　　“我認為未來兩三年也會持續這個格局，自2008年以來，一輪大的流動性浪潮已經過去，可以看到當時一窩蜂投資指數基金的人在2007年以來的三年里顆粒無收，而這兩年安心投資在一些持續成長公司上的聰明的人卻賺得盆滿缽滿。”張說。

　　圍繞經濟轉型主線

　　很多人認為，企業的盈利正呈下滑趨勢，券商對企業盈利預期下調，對股市可能會產生一些影響。

　　但張認為，市場4月后的這次下跌，其實已經部分反映了這樣的預期，一些企業現在的估值不高，就是市場擔心其盈利下滑而出現的結果。

　　私募不像公募，不用為了配置資產去投資。“我們的投資完全建立在能不能賺取絕對收益的基礎上。在行情不太好的時候，挖掘業績穩定增長的公司是我們重點要做的。”

　　張表示，下半年如果有所偏重的話，還是以強勢行業為主，圍繞經濟轉型這一主線，包括清潔能源、醫藥、電子信息、品牌服務業等。當然重點要看估值，如果失去安全邊際，也不會去碰。