基金經(jīng)理：最好的投資策略就是挖掘好公司

　　強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健，崇尚價(jià)值投資，是張翎一直堅(jiān)持的原則。

　　張?jiān)�任工銀瑞信核心價(jià)值基金經(jīng)理，該基金三年凈值增長(zhǎng)率超過(guò)40%。2010年上半年，他離開(kāi)工銀瑞信基金公司，在滬創(chuàng)辦了上海明河投資管理公司并任總經(jīng)理、投資總監(jiān)。據(jù)《投資者報(bào)》記者了解，其旗下第一只產(chǎn)品明河價(jià)值1期信托計(jì)劃募集工作剛剛結(jié)束，由張親自掌舵。

　　作為一個(gè)價(jià)值投資者，張?jiān)趺纯创�下半年投資機(jī)會(huì)？

　　在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)，張表示對(duì)這波市場(chǎng)下跌帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)極為珍視。

　　“現(xiàn)在以及下半年一段時(shí)間是最好的選擇好股票及逐步建倉(cāng)時(shí)機(jī)。”因?yàn)榇蟮�前，很多看好的股票因估值太高而不敢參與。

　　自下而上精選個(gè)股

　　張翎告訴記者，自上而下來(lái)看，宏觀方面沒(méi)有太多懸念，當(dāng)前的投資一定要認(rèn)清主旋律，過(guò)濾噪音。

　　人們熱議的利率、匯率等因素其實(shí)不會(huì)改變市場(chǎng)的價(jià)值面，雖然在弱市中，這些因素會(huì)影響市場(chǎng)情緒，但不會(huì)對(duì)行情產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。

　　今年及明年，宏觀政策都會(huì)圍繞經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型這條主線來(lái)做文章，很多傳統(tǒng)行業(yè)還是調(diào)控和打壓的對(duì)象，而符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)，會(huì)得到政策的大力支持，這些行業(yè)中很多優(yōu)秀的公司正站在一輪增長(zhǎng)的起點(diǎn)上�？傊�，行業(yè)和行業(yè)之間、個(gè)股和個(gè)股之間的區(qū)別會(huì)比較顯著。

　　在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，其實(shí)不存在行情好就炒銀行、有色金屬、地產(chǎn)，行情不好就炒醫(yī)藥、消費(fèi)的策略。很多人說(shuō)買(mǎi)周期股就是進(jìn)攻，買(mǎi)非周期股就是防守，但張認(rèn)為這種觀點(diǎn)值得商榷。

　　“恒瑞醫(yī)藥過(guò)去5年漲了10倍多，張?jiān)�A過(guò)去5年漲了20倍，這難道也算防守？在中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)的大背景下，最好的投資策略就是挖掘好公司，這是真正的進(jìn)攻。”

　　張還對(duì)記者介紹自己公司的整體風(fēng)格就是采用自下而上的方法尋找到未來(lái)能夠脫穎而出的企業(yè)。

　　“過(guò)去的五年，我作為公募基金經(jīng)理曾經(jīng)長(zhǎng)期持有了多個(gè)上漲幅度超過(guò)500%的好公司，為投資者帶來(lái)了巨大回報(bào)，而現(xiàn)在的政策格局和投資時(shí)點(diǎn)讓我更有信心能選中一批未來(lái)三五年翻幾番的大牛股。”

　　從市場(chǎng)趨勢(shì)看，張認(rèn)為下半年下行空間不會(huì)很大，但上升空間也不會(huì)很大，是比較悶的走勢(shì)。

　　“我認(rèn)為未來(lái)兩三年也會(huì)持續(xù)這個(gè)格局，自2008年以來(lái)，一輪大的流動(dòng)性浪潮已經(jīng)過(guò)去，可以看到當(dāng)時(shí)一窩蜂投資指數(shù)基金的人在2007年以來(lái)的三年里顆粒無(wú)收，而這兩年安心投資在一些持續(xù)成長(zhǎng)公司上的聰明的人卻賺得盆滿缽滿。”張說(shuō)。

　　圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型主線

　　很多人認(rèn)為，企業(yè)的盈利正呈下滑趨勢(shì)，券商對(duì)企業(yè)盈利預(yù)期下調(diào)，對(duì)股市可能會(huì)產(chǎn)生一些影響。

　　但張認(rèn)為，市場(chǎng)4月后的這次下跌，其實(shí)已經(jīng)部分反映了這樣的預(yù)期，一些企業(yè)現(xiàn)在的估值不高，就是市場(chǎng)擔(dān)心其盈利下滑而出現(xiàn)的結(jié)果。

　　私募不像公募，不用為了配置資產(chǎn)去投資。“我們的投資完全建立在能不能賺取絕對(duì)收益的基礎(chǔ)上。在行情不太好的時(shí)候，挖掘業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司是我們重點(diǎn)要做的�！�

　　張表示，下半年如果有所偏重的話，還是以強(qiáng)勢(shì)行業(yè)為主，圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型這一主線，包括清潔能源、醫(yī)藥、電子信息、品牌服務(wù)業(yè)等。當(dāng)然重點(diǎn)要看估值，如果失去安全邊際，也不會(huì)去碰。