中新網10月10日電 據上海證券報報道，今日中國石化將實施10送2.8股的股改對價方案，而由于中國石化的目前總市值僅次于中國銀行而屈居A股市場第二位，因此，其股價走勢對A股市場的趨勢有著重要的影響力，所以，即便該股在今日復牌的走勢不計入指數，但也牽動著市場的神經，尤其是在滬市大盤創出5年來的新高之際。　　

　　中石化H股近期走勢弱

　　與其他實施股改方案復牌的個股有點不一樣的是，中國石化復牌后的價格有一個參考價，那就是H股股價。

　　內地的證券分析師在節前一度對中石化復牌的首日表現充滿樂觀情緒，而從近期中國石化H股走勢來看，近一個月以來的走勢弱于香港恒生指數，昨日更是下跌1.67%，報收于4.71港元，約合4.85元人民幣，有考驗9月低點的可能，這意味著中國石化A股復牌后的走勢難以復制招商銀行A股被H股股價牽著牛鼻子走的現象，反而有可能受到H股的拖累。

　　由于中國石化A股股價在停牌前的收盤價為6.79元，如果考慮到10送2.8股的股改對價方案，流通股東的持股成本價將下降至5.30元，這也可視為中國石化在今日復牌后的價格中樞。

　　但由于中國石化H股股價約為4.85元，因此，在目前大盤股的A股股價較H股股價有一定幅度折價的趨勢下，不排除中國石化A股股價向H股股價靠攏的可能，所以，目前業內認為中國石化的股價可能會有一定程度的貼權觀點占據上風，分析人士估計貼權幅度約在5%左右，這意味著中國石化的今日A股均價可能會在5元左右。

　　油價下跌是把雙刃劍

　　由此可見，就股價走勢來說，中國石化A股股價在今日復牌后可能難現王者之氣。

　　而且，市場對其未來的盈利能力也存在著一定的分歧，樂觀派認為，油價的下跌有利于中國石化煉油業務的盈利能力提升，從而提升其內在估值水平。

　　但謹慎派則認為，油價的下跌其實是把雙刃劍，在提升中國石化煉油業務的盈利能力同時，也會削弱中國石化原油勘探業務的盈利能力，而且也會削弱市場對中國石化的財政補貼收入的預期，因為在2005年，中國石化就曾獲得近百億元的財政補貼，以彌補煉油業務的虧損。而油價重心下移后，此財政補貼的多寡就成為市場議論的焦點話題。

　　子公司股改中石化“出血”

　　日前，中國石化旗下兩家“A+H”公司上海石化、儀征化纖同時停牌，進入股改程序，盡管尚未公布股改方案，但據中銀香港估計，假設補償方案為平均水平的每10股送3股，中國石化可能計入一次性處置損失人民幣6.65億，占2006財政年度利潤預期的1.5%，而對兩家子公司的持股比例也有所下降。

　　由此可見，無論是從中國石化的H股股價走勢，還是從中國石化目前的基本面情況來看，中國石化A股在復牌后的走勢可能不是很樂觀。也就是說，中國石化在本輪行情的王者之氣難以在今日市場出現。因此，中國石化難以成為今日大盤走高的發動機，如果能夠不拖累大盤就已經值得慶幸了。

　　子公司股價將現分化走勢

　　對于中國石化系旗下的上市公司股價走勢來說，未來一階段極有可能出現分化走勢，一方面是因為上海石化、儀征化纖發布公告稱將于近期披露股改相關文件，意味著私有化的整合預期落空，這必然會對中國石化旗下的核心上市公司的股價產生抑制，從H股的表現來看確實如此，而外資大行也調低了對上海石化、儀征化纖的投資評級。

　　不過，對非核心的中國石化旗下的上市公司股價則產生刺激作用，因為業內人士預測類似于泰山石油等相關上市公司極有可能重復中國鳳凰的賣殼整合路徑，此類個股重組預期希望大增，估值參考系也會隨著重組預期而出現較大變化，所以，市場人士認為相關個股股價走勢相對樂觀。(俞險峰 秦洪)