資本纏斗時代 國內車企打響上市融資大戰(2)

　　車企之所以加速融資上市另一個目的是；因為已經公布半年報的汽車股今年上半年業績大增，成為業績最亮麗的板塊之一。另外，從市場情況來看，汽車類股目前的估值普遍偏于合理。這就是說，汽車行業雖然不具備內生性的業績高速增長機會，但是卻存在外延型的資產大幅擴張機會。因此車企不約而同地選擇上市，搶占發展先機，開始為將來的發展未雨綢繆。

　　隨著汽車產業的迅速發展和車企之間的競爭加劇，從產能競爭再到對接資本市場，“追趕者”想超越“領跑者”，而“領跑者”企圖甩掉“追趕者”，企業的融資能力就將成為車企競爭的又一戰場。從IPO到增發融資，從H股玩到A股，從發債到權證融資，無疑，中國車企正在走向資本纏斗的時代。

　　上市面臨重重阻力

　　然而，車企的此次上市潮注定不會一帆風順。由于上市公司審批程序嚴格，車企規模大、關系復雜，企業上市之路猶如一場“馬拉松”式的長跑，也將面臨重重阻力，既考驗其整合能力，更有賴宏觀經濟的天時、地利、人和。車企全面融資上市“峰回路轉”可能還尚待時日。

　　首先，今年以來中國股市的表現不容樂觀。處于低位的股市，已經令融資功能大打折扣，大型IPO的上市勢必對脆弱的股市形成新的打壓，“借殼”又未必能達到集團企業的融資規模。再加上汽車企業往往融資規模龐大，扎堆上市令股市風險進一步聚集。

　　其次，急切的融資需求和當前盈利能力的提升，也充滿著矛盾的辯證關系。能否有較好的盈利能力，成為上市“困難戶”的重要考驗。它們既需要巨額融資來為進一步發展輸血，同時也需要真金白銀的盈利，才能吸引足夠的投資者。如奇瑞汽車，長年困守在中低端乘用車市場之中，其盈利能力并不十分突出。目前強化自主技術，發展中高端乘用車和新能源汽車，更需要巨額的投資。而一汽、北汽等國有集團，目前主要盈利來源依靠于旗下合資公司，自主品牌項目創收不多或者根本還未啟動。因此，一旦不能順利將旗下合資公司資產整合進上市資產之中，那么便只能等自主品牌進入穩定發展期之后，才能有足夠的投資吸引力，來支撐其融資上市計劃。

　　再次，對旗下資產的整合和理順管理機制的能力，也考驗著融資上市車企。如北汽整體上市，面臨著北京現代這只“攔路虎”，如果現代方面強行阻礙，即使掛牌也乏善可陳。一汽旗下上市公司達到四家之多，如何整合這些上市平臺及其他資源，是其至今未能妥善解決的問題。此外，中外股東之間復雜的利益博弈，也都讓上市車企難以抄近路，不得不一次又一次選擇“長征”。