美宏觀數據變臉 奧巴馬救贖二次探底(3)

　　美國次貸危機爆發后，美國政府一方面通過修改會計方法對商業銀行中存在的“有毒資產”進行了暫時延后處理，一方面開動印鈔機，動用萬億美元買入了大量銀行中遺留的“有毒”貸款和證券。

　　根據美聯儲7月8日公布的最新數據，其資產負債表規模已經達到2.3萬億美元左右，僅對“兩房”的擔保證券持有量就超過了1.1萬億美元。據美國的行業分析師們估計，美國的銀行系統內目前還存在大約2萬億至3.6萬億美元的“有毒資產”，其中主要是住房和商業房地產抵押貸款資產。至于它們何時會到償付期，到時如何處置則誰也說不清楚。

　　“由于美國直到目前也找不到處理龐大有毒資產的出路，美國的危機就會在明年重來，到2012、2013年趨于嚴重。”王建稱。他的邏輯是，在美國，資產泡沫破滅后龐大的有毒資產其實并沒有得到處理，而是用修改會計規則和凍結債務清償的方式，暫時將金融機構的壞賬掩蓋起來，所以當這些壞賬再也藏不住的時候，美國就必然會再經歷一次金融危機的爆發過程。

　　目前在美國銀行不良資產剝離方面，主要執行的是“蓋特納計劃”，但市場投資者對于這一計劃并不看好，對參與政府的金融救助項目大多持謹慎態度。長江證券分析師吳邦棟分析認為，因為現在關于不良資產的信息太少，這些不良資產的定價就很困難，同時離完全實施這份計劃還存在著高達4000億美元的資金缺口，錢從哪里來就是個大問題。

　　經濟迷霧中的“奧巴馬猜想”

　　消化龐大的有毒資產所需的錢從哪里來呢？市場有這樣幾種猜想。

　　猜想一：制造“碳匯”從其他國家手中換錢。

　　“表面上看，美國似乎還有兩條路可走，一條是恢復物質產業的競爭能力，靠經濟發展創造的財富給有毒資產解毒。” 中國宏觀學會副會長王建說。“這條路其實奧巴馬只能是嚷一嚷，這條道上美國走不了多遠就得回頭。”他認為，因為目前，發展中國家與發達國家在生產要素及商品生產成本上的差距仍在20倍左右，美國想走回頭路，就得把生產放回國內來消除貿易逆差，這樣生產成本也得上升20倍，按消除5000億美元的貿易逆差計算，就得在國內增加10萬億美元的生產成本，還得再加上數十萬億美元的生產投資，這是美國無論如何負擔不起的。

　　所以王建判斷美國會采取另一條路，就是圍繞低碳經濟搞出一個新的金融衍生品，能讓金融機構重新賺到錢來填補以前的壞賬。這條路目前來看就是所謂的“碳匯”。“但這必須有歐洲、日本和中國等發展中國家的配合，也就是愿意出錢買單，現在看來也已經走不通了，但美國還在嘗試。”王建稱。

　　猜想二：借經濟探底重啟印鈔機。

　　“美聯儲的一生就不斷的致力于印刷鈔票，美國給了他印刷的權利，他也不斷的利用這個權利，如果說世界經濟無法好轉的話，他會印更多的錢，在歷史上都是這樣的。” 7月17日，國際投資大師羅杰斯在上海接受采訪時毫不諱言美國政府會再次大開印鈔機的可能。

　　而美聯儲的決策者們在6月份議息會議中也一致認為，“若經濟顯示出更嚴重的增長放緩跡象，則可能需要進一步推出刺激性的貨幣政策。”現在看來，這一陳述似乎正在成為羅杰斯上述預測的注腳。

　　猜想三：發動戰爭轉嫁危機。翻一翻經濟發展史就會知道，用戰爭轉嫁危機的警示實在是屢見不鮮。

　　雖然現在看來這種猜測有點聳人聽聞，但借此保持對一個事實的重視是有必要的。那就是，世界還沒有從衰退中走出來，信貸周期也未在過去的18個月中以一種良性方式終止。如果美國金融機構的資產負債表不能修復，美國創造金融泡沫的能力就得不到修復，這場由次貸危機所引發的經濟蕭條就難以真正走出來。（劉敏）