國(guó)美內(nèi)斗棋到中局：勝算天秤向黃傾斜(3)

　　國(guó)美亮殺手锏

　　股東們彷徨陡增

　　黃氏家族把他的籌碼正在一一擺上臺(tái)，8月27日，黃光裕家族向國(guó)美電器董事會(huì)發(fā)出了書面通牒：9月28日，國(guó)美電器大股東跟董事會(huì)對(duì)決。一旦黃氏家族失敗，黃氏家族將收回托管給上市公司的372家非上市門面店， 黃氏家族公布的非上市門面店財(cái)報(bào)顯示，2010年上半年實(shí)現(xiàn)銷售額96.17億元。到今年上半年，國(guó)美上市門店數(shù)量為740家，上半年銷售249億元，非上市門店數(shù)量占上市門店的二分之一。

　　如果“獨(dú)立”，大股東將跟上市公司展開同業(yè)搏殺。這樣一來(lái)，上市公司無(wú)疑迎來(lái)一個(gè)孿生的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這將是國(guó)美電器機(jī)構(gòu)投資者最忌憚的一個(gè)結(jié)局。

　　黃氏家族的絕殺籌碼一出，國(guó)美電器迅速做出反擊：2009年上市公司向非上市公司收取的管理費(fèi)用約為2.335億元人民幣，占上市公司收入的0.5%，但履行管理義務(wù)消耗了上市公司大量?jī)?nèi)部資源，從中長(zhǎng)期看，上市公司將從終止協(xié)議中獲益，并不存在實(shí)際威脅。

　　但業(yè)內(nèi)有關(guān)專家認(rèn)為，憑借黃氏家族對(duì)家電流通市場(chǎng)的駕馭能力以及雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，再造一個(gè)國(guó)美不是不可能，而陳曉則需要長(zhǎng)期迎戰(zhàn)，公司無(wú)疑會(huì)消耗大量資源，利潤(rùn)也很有可能因競(jìng)爭(zhēng)而攤薄，這是股東們不愿意看到的。另外還要應(yīng)對(duì)商標(biāo)權(quán)之爭(zhēng)，如果打造新的商標(biāo)，則會(huì)帶來(lái)額外的難以預(yù)計(jì)的品牌塑造成本。

　　在銷售收入方面，國(guó)美電器公告，2009年一季度至2010年一季度銷售收入(未計(jì)算國(guó)美非上市部分)由98億元增加到118億元，增加了20.4%，但反觀蘇寧，同期蘇寧增加了31.5%，國(guó)美明顯落后。之前，黃光裕家族指責(zé)陳曉犧牲門店數(shù)量來(lái)?yè)Q取業(yè)績(jī)，而在黃光裕的此項(xiàng)指責(zé)發(fā)出沒幾日，9月3日，國(guó)美電器將在9月開業(yè)160家門店，另外將加速門店的擴(kuò)張速度，這意味著國(guó)美電器進(jìn)入大規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張階段。國(guó)美電器宣布，近19個(gè)月的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化關(guān)閉虧損性門店的階段性工作已經(jīng)完成，從9月份起，國(guó)美電器將在以提升單店效益為前提對(duì)原有門店進(jìn)行新模式改造的同時(shí)，步入有效網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張階段。有關(guān)專家認(rèn)為，國(guó)美電器的這一來(lái)一去似乎回應(yīng)了黃光裕家族的指責(zé)，自己打了自己一耳光。

　　這些顯然不利于陳曉28日的決戰(zhàn)。