國美股權之爭：兩個男人的戰爭(4)

　　根據香港聯交所股權變動資料，杜鵑申報在8月24日及30日，兩度增持國美電器(00493.HK)共1.366億股，黃光裕夫婦總持股比例一度從33.98%上升至35.98%。

　　8月27日，黃氏家族向國美電器董事會發出了書面通牒：9月28日，國美電器大股東跟董事會對決。一旦黃氏家族失敗，黃氏家族將收回托管給上市公司的372家非上市門面店。

　　2004年，國美電器上市時，在全國37個城市的135家國美電器門店中，黃光裕將其中22個城市的96家門店裝入上市公司，剩余15個城市的39家門店由他個人掌控。上市公司托管期間，因其資本屬性是外資，非上市門面店是內資，因此，管理層并沒有考慮這樣會跟上市公司存在同業競爭，而是在托管期間加速開店。

　　到目前為止，當年的39家已擴大到372家。根據黃氏家族公布的非上市門店財報顯示，2010年上半年實現銷售額96.17億元，而國美740家上市門店上半年銷售額為249億元。

　　非上市門店數量占上市門店的1/2，銷售額占比也很高。如果非上市門店“獨立”，將跟上市公司展開同業搏殺。這樣一來，上市公司無疑將迎來一個孿生的競爭對手，這是國美電器機構投資者最忌憚的一個結局。

　　9月15日，黃光裕方面發表《致國美股東同仁公開函》許諾，創始股東會與重組后的董事局研究并尋找方法以合理可行的方式將非上市業務合并到國美電器內，并強調,目前注入上市公司還只是大股東的建議,需要董事會通過,而且此建議是建立在重組董事會的前提下。

　　目前，黃光裕方面代言人鄒曉春證實，有潮州同鄉及民營企業家表示愿意資助黃光裕。記者也了解到，目前許多私募基金正在等待“黃光裕方面的電話”。據黃光裕代表人士透露，黃光裕在商界多年，有很多人幫助他，資金籌集渠道主要是潮商和一些商界朋友，具體籌集數量目前還不便透露，但會比傳說中的20億元還多。

　　一向精明的黃光裕還有一個后手，那就是其個人擁有“國美電器”商標權，黃光裕一旦宣布收回“國美電器”的商標權，那么陳曉掌控的千家上市公司門店將面臨轉換商標的窘境。

　　利益之戰？道義之戰？

　　一位不愿透露姓名的投資機構人士告訴《中國經濟周刊》記者，根據國美目前表現來看，在陳曉的帶領下，國美上半年整體市場好轉，但是外資PE會從長遠利益選擇，無論是黃光裕還是陳曉，只會選擇能給投資者帶來長遠利益的一方。

　　在中國尚不久長的市場經濟史發展史上，黃陳之間的權力之爭無疑將成為教科書式的經典案例被載入史冊，其對中國民營企業的警示意義不言而喻。國內的許多民營企業家一直在關注國美事件，以免自身重蹈覆轍。而且，似乎大多數的民營企業家也都很自然地站在了黃光裕的一邊。一位民營企業家接受《中國經濟周刊》記者采訪時表示：“黃光裕雖然是戴罪之身，但他仍然是這個公司的大股東、創始人，這一點是不可能改變的。在完善的現代企業制度中，不可能允許像陳曉這樣的職業經理人作為‘奪權派’存在。”

　　如此，在國美大戰中，陳曉作為代理人對作為委托人的大股東黃光裕的“背棄”，使他帶上了沉重的道德腳鐐。

　　北京東易律師事務所合伙人趙宏瑞接受《中國經濟周刊》記者采訪時表示：“‘股東會’與‘董事會’的關系就是授權代理關系。不誠信的授權代理關系，將會帶來極負面的社會傳播與影響，甚至會帶來一連串的法律追溯。”

　　“在現有商業法律框架和中國傳統倫理的氛圍中，黃光裕勝面大。”管理專家王育琨在其新浪微博中斷言，“但是即便勝了，黃光裕會得到一個眾叛親離的團隊，一個心拾掇不到一起的國美……”

　　無論9月28日的結局如何，這注定是一場沒有真正贏家的戰爭。

　　兩個很聰明的人一起奔向了一個并不聰明的結局。(侯雋 郭芳)