中國經濟再次軟著陸 四季度宏觀政策會否轉向？(5)

　　在目前利率很低的情況下，短期內最主要的還是運用數量型工具，然后逐步在中期過程中讓價格型工具發揮更大的作用。

　　沈建光：由于外匯占款繼續增高，預計數量型貨幣調控可能加大力度。但下一階段，我認為仍會以價格型工具為主，數量型工具為輔。

　　諸建芳：外匯占款繼續增高的話，央行會采取存款準備金率上調等手段進行對沖。下一階段，我們應該能夠看到貨幣政策的價格手段和數量手段同時采取的狀態。

　　曹遠征：我認為這取決于一個判斷，即明年順差是否會繼續增長。如果順差不繼續增長，這個問題就不存在了。如果順差繼續增長，肯定對央行的壓力較大，就需要一個制度性的變化，比如央行不再強制購匯。

　　應該說，從今年到目前為止，央行貨幣政策都以數量型為主。數量型政策工具在中國的特殊情況下是非常有用的，但數量型調控的質量不高，就需要有價格型的工具。價格型工具首先是個改革問題，即利率市場化，而利率市場化與匯率自由化聯系在一起。否則，在利率不能市場化的情況下，這個價格杠桿的效用一直是非常有限的。在價格杠桿效用有限的情況下，一定會迫使其采用數量型工具。

　　日報：最后請展望一下四季度美元匯率走勢，以及人民幣對美元匯率的走勢。

　　沈建光：未來美元會持續疲軟，但貶值空間有限，歐洲經濟前景不及美國，歐元的上升空間有限；日本經濟疲軟，強勢日元也難以持續。

　　中國應該采取緊縮政策，使經濟增長有所放緩、資產價格泡沫受到打壓，以期減少熱錢的進一步流入。因此預計今年年底人民幣兌美元的匯率將位于6.5~6.6之間。

　　諸建芳：四季度美元相對還會保持弱勢，但美元不會持續貶值下去，四季度末不排除有短期反彈。預計2010年年內人民幣對美元小幅升值3%~5%左右，到6.61的水平。

　　汪濤：匯率問題非常政治化，很難用經濟基本面來判斷。我認為，相對于今年7、8月份，四季度人民幣會加速升值。預期到年底時人民幣匯率將到6.55，全年升值4%；明年年底會到6.2，升值5%多。

　　曹遠征：在我看來，現在匯率的問題不是人民幣升值，而是美元貶值。人民幣匯率怎么樣取決于美元匯率走勢如何。如果以我為主，則升值幅度需要跟我國勞動生產率相一致。如果我國勞動生產率提高5%，則人民幣升值3%~5%。但如果升幅超出，則一定是美元的問題。