股市暴跌基金高倉位持股 存款搬家高回報是前提

　　上周，央行貨幣委員會委員李稻葵表示，當下中國應該有序將銀行里的存款引導出來，擴大股市。但目前中國股市根本無法實現存款入股市。

　　如果股市投資價值非常明顯，長期來看，也有明顯的財富效應，不需要政府做任何事，銀行存款自然入市。、

　　近十年以來，房價不斷上漲，即使政府限制投資者炒樓，但存款仍持續流入樓市。但是中國股市長期來看并無明顯的投資價值。上證指數在新股漲幅一度虛增股指的情況下，從2001年的2245點漲到目前的2842點，9年多的時間只上漲了27%。考慮到印花稅和傭金支出，收益率不如銀行存款。同期巴西、印度、俄羅斯漲幅有好幾倍，雖然同期中國GDP增速要高于這三個國家。

　　中國股市長期缺乏回報，根本原因是將股市看成是“圈錢”的場所，而不是實現上市公司與投資者共贏的場所。最初股市是為了解決國有企業的資金問題，目前各方對股市資金的饑渴仍未改變。前不久，中國股市剛有一定的漲幅，國資委就表示下一步的工作重點是要實現央企整體上市，有關人士盡快推出國際板的急切愿望也溢于言表。

　　中國股市缺乏回報的另一原因是新股高價發行。新股高估值決定大量的股票長期都不具備投資價值。中石油上市三年，仍在16.70元的發行價之下。目前中小板與創業板的發行市盈率始終居高不下，高估值新股的“懸河”不斷擴大，風險不斷積累。微軟、谷歌這些創業板上市的企業，發行市盈率不過一二十倍，這是投資者取得豐厚回報的前提。

　　如果股市根本沒有明顯的投資價值，要想讓存款入市，就只有2006-2007年這樣的誘惑性牛市的吸引，但最終結果只能是大量的存款蒸發在股市中。不久前股市漲幅較大，但基金認購沒有重現2007年動輒一天內募集百億的盛況，今年一年也只有一只募集超過100億的資金，說明牛市泡沫破滅帶給投資者的創傷未愈。

　　因此，要想實現存款入股市，就要先讓股市有高回報的可能，否則即使存款入市，也可能令投資者面臨損失。因此，決策層不宜把存款當成股市擴容的工具。

　　黃祖斌 (作者系新浪博客風云博主)