股市暴跌基金高倉(cāng)位持股 存款搬家高回報(bào)是前提

　　上周，央行貨幣委員會(huì)委員李稻葵表示，當(dāng)下中國(guó)應(yīng)該有序?qū)�銀行里的存款引導(dǎo)出來，擴(kuò)大股市。但目前中國(guó)股市根本無法實(shí)現(xiàn)存款入股市。

　　如果股市投資價(jià)值非常明顯，長(zhǎng)期來看，也有明顯的財(cái)富效應(yīng)，不需要政府做任何事，銀行存款自然入市。、

　　近十年以來，房?jī)r(jià)不斷上漲，即使政府限制投資者炒樓，但存款仍持續(xù)流入樓市。但是中國(guó)股市長(zhǎng)期來看并無明顯的投資價(jià)值。上證指數(shù)在新股漲幅一度虛增股指的情況下，從2001年的2245點(diǎn)漲到目前的2842點(diǎn)，9年多的時(shí)間只上漲了27%。考慮到印花稅和傭金支出，收益率不如銀行存款。同期巴西、印度、俄羅斯?jié)q幅有好幾倍，雖然同期中國(guó)GDP增速要高于這三個(gè)國(guó)家。

　　中國(guó)股市長(zhǎng)期缺乏回報(bào)，根本原因是將股市看成是“圈錢”的場(chǎng)所，而不是實(shí)現(xiàn)上市公司與投資者共贏的場(chǎng)所。最初股市是為了解決國(guó)有企業(yè)的資金問題，目前各方對(duì)股市資金的饑渴仍未改變。前不久，中國(guó)股市剛有一定的漲幅，國(guó)資委就表示下一步的工作重點(diǎn)是要實(shí)現(xiàn)央企整體上市，有關(guān)人士盡快推出國(guó)際板的急切愿望也溢于言表。

　　中國(guó)股市缺乏回報(bào)的另一原因是新股高價(jià)發(fā)行。新股高估值決定大量的股票長(zhǎng)期都不具備投資價(jià)值。中石油上市三年，仍在16.70元的發(fā)行價(jià)之下。目前中小板與創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行市盈率始終居高不下，高估值新股的“懸河”不斷擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。微軟、谷歌這些創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，發(fā)行市盈率不過一二十倍，這是投資者取得豐厚回報(bào)的前提。

　　如果股市根本沒有明顯的投資價(jià)值，要想讓存款入市，就只有2006-2007年這樣的誘惑性牛市的吸引，但最終結(jié)果只能是大量的存款蒸發(fā)在股市中。不久前股市漲幅較大，但基金認(rèn)購(gòu)沒有重現(xiàn)2007年動(dòng)輒一天內(nèi)募集百億的盛況，今年一年也只有一只募集超過100億的資金，說明牛市泡沫破滅帶給投資者的創(chuàng)傷未愈。

　　因此，要想實(shí)現(xiàn)存款入股市，就要先讓股市有高回報(bào)的可能，否則即使存款入市，也可能令投資者面臨損失。因此，決策層不宜把存款當(dāng)成股市擴(kuò)容的工具。

　　黃祖斌 (作者系新浪博客風(fēng)云博主)