中鋁并購失敗未影響中鋼協底線

　　礦石風波還未有平息的態勢，一顆重磅炸彈又將為2009年的鐵礦石談判添上了一絲悲壯的色彩。北京時間2009年6月4日晚9時，中國企業迄今為止最大的海外投資交易在倫敦被力拓董事會否決，力拓同時宣布與必和必拓就合資經營雙方在西澳大利亞的鐵礦石業務達成協議。

　　一時之間，全部的輿論集中在這個令國人企業家痛心疾首的事件上來。這不是中鋁一家企業的得失，而關系到中國如何突破資源瓶頸，牽涉到中國如何面對國際資源企業聯手壟斷的大問題。

　　并購“兵敗力拓”

　　中國作為世界上最大的鐵礦石需求方，卻沒有議價權，導致中國鋼鐵企業成本高企，步步維艱，中國資源危機才是中國企業的噩夢。此次金融危機固化了資源賣方市場的格局，兩拓合作使資源壟斷溢價更加明顯，中鋁并購案的失敗惡化了正在進行的鐵礦石談判的環境，而鐵礦石談判的不利加重了并購不利的陰影。對于中國這個最大的資源需求國而言，問題迫在眉睫。爭取價格談判優勢是解決資源瓶頸的一個重要步驟，卻不是關鍵步驟。在爭取定價權的同時，中鋁、中鋼等企業的參股、并購等行為，摹仿了日本上世紀70年代突破資源瓶頸的方式，通過資源參股運動，以分享上游資源企業收益的辦法，降低生產成本。但中鋁并購失利卻顯示，中國面臨的約束更多，很難像日本一樣，成功地實施參股戰略。

　　在這次并購失敗中，中鋁為什么無法取得力拓股份，主要原因是政治方面和經濟方面。首先，在政治方面，這次本應該是一次純粹的市場行為，卻因為中鋁的企業背景而被更多地冠以政治行為，并由于澳大利益議員和民眾反對，一起商業并購案逐漸演變為政治事件，澳大利亞人也給出了“讓中國政府購買澳大利亞企業是危險的”的言論，這遠遠超出了商業的限度。由于國企在國內的特殊地位和背景，假如國企走出去，實施并購戰略，那么面對更多更強大的就是折價難題和政治壓力。所以來自政治層面的壓力因素是最為嚴重的。

　　其次，從市場角度分析，力拓當時尋求投資者，是因為背負了387億美元的沉重債務，中鋁的出價就當時的市場價格而言已屬溢價，力拓集團的總裁阿爾貝尼斯曾經表示：“這是一個非常好的交易，為力拓集團的股東提供了超常的價值。資產定價本身也相當好。”對自己單方面的毀約行為，力拓的說法是，因為近期市場發生變化，與中鋁公司的交易已經沒有當初那樣寶貴。換言之，力拓當時是迫于387億美元的債務壓力，而與中鋁達成注資協議的。但隨著世界經濟的逐漸回暖，國際大宗交易商品的價格又開始上揚，力拓在這幾個月內股價已回升了一半，資金壓力明顯減少。這顯然使得力拓認為最困難的時刻已經過去，中鋁的注資變得不十分緊迫。

　　就在力拓逐漸擺脫財務困難的時刻，力拓的其他股東認為資產被賤賣，群起反對。同時，鑒于當前鐵礦石談判形勢，力拓主張與必和必拓組成鐵礦石合資公司，以整合資源、降低成本，更重要的是，通過共同進退獲得價格壟斷收益。所以，撕毀與中鋁的并購協議將會為力拓帶來更大的市場好處。就在力拓宣布推翻合約的當天，力拓股價上漲了13%至75.75澳元，達到7個月最高。

　　最后，就是和澳大利亞當地的政策和法律有關系，我國對南美礦山的收購曾經出現過一夜之間國有化的現象，當地變更法律，礦山贏利的80%必須收歸國有。除了進行外交博弈之外，沒有更好地去和當地法律和政策相配合，也在一定程度上影響了中鋁對力拓的注資行動。但是相對前兩方面的原因來說，這點原因總是次要的。

　　談判“遭受重擊”

　　中鋁的失敗，不僅僅關系到一個國企走出去戰略是否成功，更深層次的影響在于當前鐵礦石談判的嚴峻形勢。中國是世界上最大的鐵礦石進口國家，但是在鐵礦石價格上總是無法拿到與需求地位相匹配的定價權。力拓撕毀與中鋁的合作，從一定程度來說，使得中國鐵礦石談判進一步惡化，不僅僅是市場環境，還有談判的條件和地位。

　　目前，中國鋼鐵企業手里擁有的海外鐵礦石權益資源每年不過7000-8000萬噸，僅占我國鐵礦石總進口量的20%左右，而歐洲、日本的鋼廠擁有的海外權益礦石占進口比例達到60%以上。在國際鐵礦石價格年年上漲的背景下，中國鋼廠就顯得比較被動。因此，中國企業走出去，可以占有更多的海外權益資源，分享資源價格上漲的好處，從而回避風險。力拓旗下的澳大利亞哈默斯利(Hamersley)鐵礦公司，是全球最主要的鐵礦石生產商之一，其鐵礦石資源總量為124億噸，此次投資完成后，中鋁公司將獲得其15%的股權，僅僅這一個礦山，中鋁就可以獲得22億噸的鐵礦石資源，每年的權益礦達到1500萬噸。

　　中鋁正是看到了中國鋼鐵和鋁的需求將持續快速增長，才積極和力拓談判，爭取對力拓較多投資入股。可是如今力拓不僅終結了與中鋁的合作，而且還準備與必和必拓共同出資組建公司，達成合作。這無疑來說，對中國現階段的鐵礦石談判將是一個非常不利的局面。一方面喪失了談判中最為可靠的籌碼，降低了在談判中的地位，另一方面又要面對“兩拓合作”的難題，遭受到壟斷性壓力，非常不利于國家達成大幅降價的目標。