發(fā)掘未來(lái)的潛力板塊成為機(jī)構(gòu)與散戶投資者最為關(guān)注的焦點(diǎn)

　　隨著基金二季報(bào)披露完畢，針對(duì)基金二季報(bào)的深度分析報(bào)告也相繼出爐。來(lái)自各家機(jī)構(gòu)的分析顯示，基金公司截至二季末的股票倉(cāng)位已逼近歷史高點(diǎn)，尤其是金融、地產(chǎn)超配比例明顯。分析認(rèn)為，下一階段基金獲取超額收益的秘訣將在于板塊的風(fēng)格輪動(dòng)，發(fā)掘未來(lái)的潛力板塊成為機(jī)構(gòu)與散戶投資者最為關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　基金倉(cāng)位接近歷史高點(diǎn)

　　基金二季報(bào)留給投資者的最突出印象是高倉(cāng)位。由此帶來(lái)的后果則是喜憂參半：喜的是這表明基金投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及股市走勢(shì)仍然非常樂(lè)觀；憂的是在許多基金的股票持倉(cāng)已經(jīng)接近極限高位的情況下，未來(lái)的加倉(cāng)空間也已非常小，市場(chǎng)未來(lái)的推漲動(dòng)力將來(lái)自何方？

　　據(jù)聯(lián)合證券分析師冶小梅統(tǒng)計(jì)，過(guò)去22個(gè)季度股票型基金的平均股票倉(cāng)位75.24%，最高倉(cāng)位84.06%出現(xiàn)在2007年三季度。今年二季度末股票倉(cāng)位83.87%，已經(jīng)逼近歷史最高。同樣，混合型基金過(guò)去22個(gè)季度的平均股票倉(cāng)位為66.13%，歷史最高倉(cāng)位為76.11%，2009年二季度末的倉(cāng)位水平75.58%，也逼近歷史最高水平。

　　其中，大基金公司的倉(cāng)位比平均水平還要高。據(jù)安信證券任瞳分析，大公司平均倉(cāng)位是84.64%，比股票方向基金整體82.34%的倉(cāng)位水平要高；小公司平均倉(cāng)位80.13%，低于整體水平。單從數(shù)據(jù)上來(lái)看大公司對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度比小公司更為積極更為樂(lè)觀。

　　因此，冶小梅認(rèn)為，目前股票方向基金的倉(cāng)位水平繼續(xù)上調(diào)的空間非常有限。基金群體在可支配現(xiàn)金極為有限且投資集中度又在歷史高位的情況下，倘若市場(chǎng)不發(fā)生重大調(diào)整，要賺取超額收益基金可能將更重視板塊間的相對(duì)收益。

　　金融地產(chǎn)普遍超配

　　二季度是基金倉(cāng)位快速提升的過(guò)程，主動(dòng)開(kāi)放式股票型基金和混合型基金的股票資產(chǎn)配置比例都較上季提高了約6個(gè)百分點(diǎn)。基金的逐漸加倉(cāng)也帶來(lái)了相關(guān)行業(yè)的快速上漲。

　　據(jù)任瞳統(tǒng)計(jì)，2009年二季度末，基金重點(diǎn)配置的五大行業(yè)分別為：金融保險(xiǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備、采掘業(yè)和金屬非金屬。從市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)配置來(lái)看，金融保險(xiǎn)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)均超配5個(gè)百分點(diǎn)左右。這顯然與基金在投資策略上高調(diào)唱多金融地產(chǎn)等資產(chǎn)類題材相一致。

　　二季度市場(chǎng)表現(xiàn)最好的金融、保險(xiǎn)板塊漲幅達(dá)34.5%，房地產(chǎn)板塊漲幅為42.02%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出上證綜指二季度漲幅。

　　根據(jù)冶小梅提供的數(shù)據(jù)，金融保險(xiǎn)與房地產(chǎn)這兩個(gè)行業(yè)在2009年二季度末相對(duì)市場(chǎng)自然權(quán)重超配程度是自2004年以來(lái)的最高水平，其中，金融保險(xiǎn)超配7.54個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)超配3.56個(gè)百分點(diǎn)。交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)是歷史相對(duì)當(dāng)期行業(yè)自然權(quán)重低配程度最高的。她認(rèn)為，目前的整個(gè)基金行業(yè)個(gè)股投資集中度在歷史中上水平，羊群效應(yīng)突出。

　　渤海證券分析師章輝、徐莉莉則認(rèn)為，基金超越標(biāo)準(zhǔn)配置的行業(yè)則是金融、保險(xiǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、采掘業(yè)和食品飲料業(yè)，可見(jiàn)資產(chǎn)重估和消費(fèi)板塊是近期基金投資的重點(diǎn)。

　　各家基金的二季報(bào)也證實(shí)了這一點(diǎn)。在本輪行情中股票方向基金產(chǎn)品整體表現(xiàn)較好的廣發(fā)基金二季報(bào)顯示，廣發(fā)系的加倉(cāng)重點(diǎn)正是浦發(fā)銀行、保利地產(chǎn)等金融、地產(chǎn)類個(gè)股。銀華價(jià)值優(yōu)選基金表示，按照行業(yè)景氣度提升、估值較低的選股原則，二季度重點(diǎn)配置了金融、汽車、地產(chǎn)等行業(yè)并主要采取了持股策略。