經過近半年的風波，東航與新航、淡馬錫的合作方案今天將接受東航股東大會的考驗。今天下午一點半，東航的A股和H股股東將在上海投票決定“東新合作”的命運。多位航空業及投資界人士昨日接受上海證券報采訪時認為，由于國航主要股東之一中國航空集團有限公司(簡稱“中航有限”)已經明確提出每股5港元的更高價收購方案，“東新合作”通過的可能性不大。而由于東航對于中航方面始終持抵制態度，東航未來的引資之路在短期內可能將陷入僵局。

　　⊙本報記者 索佩敏

　　變數一 “東新合作”未通過 東航堅持牽手新航

　　隨著股東大會的臨近，從去年12月開始，中航有限通過不斷公布聲明，來推動小股東對于新方案的預期。1月6日晚間，中航有限正式公布了其未來的收購方案，即以每股5港元的價格認購東航股份原本計劃定向增發給新航和淡馬錫的股份，并在可能及必要情況下購買增發給東航集團的部分H股，直至持股上限不超過30%。這一價格比東新合作的每股3.8港元的價格高出31.6%，從而給“東新合作”在股東大會獲得通過造成了巨大壓力。

　　值得注意的是，盡管中航有限已通過聲明明確宣布，如果“東新合作”未獲得股東大會通過，中航有限將在2周內提出新方案，但東航方面仍然堅持認為，中航有限的真正目的在于攪局“東新合作”，其自身并沒有明確的收購方案。東航在7日晚間回應中航有限的聲明中，針對中航有限的真正目的、財務能力、審批風險等6方面提出了質疑。

　　“如果沒有(獲得股東大會)通過，我們會繼續推進‘東新合作’，我們的這一決心不會變。”東航董秘羅祝平昨日接受上海證券報記者采訪時表示。羅祝平質疑，為何在“東新合作”之前，中航方面從未提出過任何注資方案。對于東航來說，“東新合作”將使東航獲得“難得的注資機會，以及學習國際經驗的難得機會。”因此，如果方案未獲通過，東航會繼續與各方溝通，“在適當的時候再召開股東大會”。

　　對此，一位航空分析師昨日接受上海證券報記者采訪時認為，如果股東大會通不過，中航方面會按照此前的聲明，在2周內推出新的方案，不過該方案被東航接受的可能性有多大很難說。

　　該分析師認為，東航此前已經通過聲明強調了其“三不”原則，即1月8日召開股東大會的時間不會變、“東新合作”方案不會變、除“東新合作”方案外不會考慮其他任何方案。 因此，“東新合作”方案被否后東航可能會陷入僵局：一方面，新航已經聲明不會再提高報價，而3.8港元的價格在東航現有的股價下很難被小股東接受；另一方面，東航又不愿接受國航的方案。因此可能在未來一段時間內，東航的引資很難有明確的進展。　　

　　變數二 “東新合作”未獲通過 東航接受中航方案

　　不過也有部分投行人士認為，鑒于原中航集團總裁兼國航董事長李家祥出任民航總局局長，對東航與國航的合作前景應持樂觀態度。

　　高盛昨日發布研究報告表示，按目前事態發展，東航不太愿意與中航集團合作，而李家祥出任民航總局局長后，顯示國內航空業有很大機會進一步進行整合，國航將成為最大受益者。

　　中銀國際昨日也發表研究報告表示，即使中航有限需要支付更高的收購作價，但相信收購東航的交易對國航中長期發展有利，因可避免東航與新航合作后，在國際航線上產生協同效應所帶來的激烈競爭。中銀國際認為，國資委及民航總局將不會反對航空業的整合。

　　而上述航空分析師接受上海證券報采訪時則認為，近日國資委已經聲明企業經營行為由企業按市場化原則自主操作，因此政府通過行政手段干預讓東航接受中航有限方案的可能性很小。不過該分析師認為，“即使中航有限方案未獲得通過，國航也是贏家，因為它贏得了時間。”在其看來，國航若能成功攪局“東新合作”，則東航在短期內很難推進引資，從而國航為自己的發展贏得了時間。

　　變數三 “東新合作”獲股東大會通過

　　“如果‘東新合作’在股東大會獲得通過，則中航方面基本上不太可能有機會繼續攪局。”該分析師認為，這種情況下，中航方面則可能會退而求其次，將收購的目標瞄準上航。該分析師認為，中航方面主要看中的是上海市場的巨大潛力，因此如果未能如愿收購東航股份，同以上海為大本營的另一家航空公司上航可能成為中航的下一個收購目標。