隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展以及市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn)，金融衍生產(chǎn)品的推出成為當(dāng)務(wù)之急。股指期貨作為一個(gè)投資品種和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，本身是中性的，它的推出不會(huì)改變市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，雖然在其推出后短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)股市形成一定的擾動(dòng)，但主要仍將受市場(chǎng)總體態(tài)勢(shì)及內(nèi)在估值的影響，而且估值因素的影響更為重要。

　　當(dāng)然，由于股指期貨具有金融衍生產(chǎn)品的特性，它的推出必然會(huì)對(duì)我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生重要而深遠(yuǎn)的影響，主要有以下幾個(gè)方面：

　　影響一，證券投資思維方式的變革。股指期貨提供了風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于投資者真正構(gòu)建投資組合，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，股指期貨引入了做空機(jī)制，影響市場(chǎng)走勢(shì)的因素比以前就更多了，投資者的投資思維和投資策略也必須適時(shí)轉(zhuǎn)變，改單向思維為雙向思維。股指期貨推出后，一方面，市場(chǎng)估值更趨合理，股價(jià)不太可能再大幅超出其內(nèi)在價(jià)值，否則，與基本面嚴(yán)重脫節(jié)的股票就會(huì)產(chǎn)生很多套利機(jī)會(huì)；另一方面，只要趨勢(shì)判斷準(zhǔn)確，做空也能獲利，即在熊市中亦可賺錢。

　　影響二，可以吸引增量資金進(jìn)場(chǎng)，擴(kuò)大股票市場(chǎng)規(guī)模，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。股指期貨推出后，由于部分投資者需要對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行重新配置，故短期內(nèi)可能會(huì)分流股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的資金，影響股票市場(chǎng)交易量。但從中長(zhǎng)期來看，股指期貨的推出使得股票交易機(jī)制更加完善，同時(shí)多了一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，將會(huì)吸引更多的穩(wěn)健型資金參與股票投資。另外，利用股票現(xiàn)貨和股指期貨套利是一種風(fēng)險(xiǎn)較低的交易模式，能夠吸引許多套利資金入市。因此，股指期貨能夠?yàn)槭袌?chǎng)帶來大量新增資金，提高股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的活躍程度，推動(dòng)股票現(xiàn)貨和股指期貨的交易量雙向增長(zhǎng)。美國(guó)、香港等市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，芝加哥商業(yè)交易所1982年推出S&P500股票指數(shù)后，股票現(xiàn)貨和股指期貨的交易量大幅提高；香港1986年推出恒生股指期貨后，股票交易量當(dāng)年就上升了60%，此后股票交易量不斷增加。

　　影響三，有助于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。目前我國(guó)證券市場(chǎng)參與者仍以中小投資者為主，機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模只占30%左右，由于各種原因，中小投資者大多以投機(jī)心態(tài)參與股市，顯然不利于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。股指期貨推出后，除了會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性和穩(wěn)定性之外，也將提高證券市場(chǎng)的發(fā)展程度和層次，各種套期保值和套利行為將趨于活躍，中小投資者難以參與，這有利于改善我國(guó)證券市場(chǎng)的投資主體結(jié)構(gòu)，大大加速機(jī)構(gòu)化進(jìn)程，使機(jī)構(gòu)博弈成為市場(chǎng)投資的主流，我國(guó)也將像其它發(fā)達(dá)國(guó)家一樣進(jìn)入機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的時(shí)代。

　　影響四，將提升大盤藍(lán)籌股的投資價(jià)值。大盤藍(lán)籌股具有股本巨大、業(yè)績(jī)優(yōu)良、派息率高、流動(dòng)性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，容易受到主流資金的青睞。股指期貨推出后，機(jī)構(gòu)投資者手中必須擁有充足的大盤藍(lán)籌股籌碼，才能具備調(diào)控股指的話語權(quán)。我國(guó)A股股指期貨已選定以滬深300指數(shù)為標(biāo)的，因此，以滬深300指數(shù)成分股為代表的大盤藍(lán)籌價(jià)值股將成為今后投資者最為關(guān)注的焦點(diǎn)，它們將是機(jī)構(gòu)投資者不可或缺的核心配置資產(chǎn)。此外，機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行套期保值也需要配置許多大盤藍(lán)籌股，并作為基礎(chǔ)倉位戰(zhàn)略性持有。尤其在股指期貨正式推出前還會(huì)有搶籌效應(yīng)，大盤藍(lán)籌股將顯現(xiàn)稀缺性溢價(jià)。今后投資者應(yīng)積極關(guān)注滬深300指數(shù)的成分股，特別是主要成分股。(唐震斌)