2008年01月25日 09:03 來源：中國(guó)證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論

　　只要稍加留意就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在過去的一年里，中美兩國(guó)對(duì)待股市的政策取向是完全相反的。美國(guó)一直在托市，而中國(guó)一直在壓市。為什么會(huì)這樣呢？原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了衰退的征兆，次貸危機(jī)使美國(guó)股市面臨由牛轉(zhuǎn)熊的壓力，所以美國(guó)要托市；而中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，中國(guó)股市在良好的基本面下氣勢(shì)如虹，走出了一波波瀾壯闊的大牛市，中國(guó)為了讓牛市走得更長(zhǎng)遠(yuǎn)，所以選擇了壓市。

　　翻開大家都很熟悉的利率表：從2007年9月18日至今，美國(guó)在不到半年的時(shí)間內(nèi)降息4次。在美國(guó)，一直都有“連續(xù)三次以上降息，股市在一年內(nèi)都會(huì)明顯上揚(yáng)”之說，美國(guó)降息顯然是要防止經(jīng)濟(jì)衰退，提振股市。反觀中國(guó)，在2007年，央行連續(xù)6次加息。雖然加息并不針對(duì)股市，而是為控制宏觀經(jīng)濟(jì)過熱，但加息對(duì)股市肯定是有壓力的。

　　再看流動(dòng)性。為應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)，保持市場(chǎng)流動(dòng)性，美國(guó)在次貸危機(jī)暴發(fā)之初，即向市場(chǎng)注資1452.5億美元以滿足金融系統(tǒng)的需要。隨著危機(jī)的發(fā)展，布什又宣布美國(guó)將大規(guī)模減稅，并實(shí)施總額1400億到1500億美元的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。這些措施都對(duì)提高市場(chǎng)流動(dòng)性有利，當(dāng)然也對(duì)股市有利。反觀中國(guó)，從2007年至今，為控制銀行信貸過熱，回收市場(chǎng)流動(dòng)性，央行已先后11次上調(diào)商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率，存款準(zhǔn)備金率達(dá)到了15%，創(chuàng)22年新高。同時(shí)，財(cái)政部還發(fā)行了高達(dá)1.55萬(wàn)億的特別國(guó)債對(duì)沖流動(dòng)性。這些政策，都對(duì)中國(guó)股市構(gòu)成了一定壓力，同時(shí)也與美國(guó)的政策取向完全相反。

　　“壓市”最典型的例子是上調(diào)交易印花稅。由于事發(fā)突然，股市隨后出現(xiàn)暴跌，當(dāng)時(shí)一些分析家和評(píng)論家預(yù)言，印花稅上調(diào)將終結(jié)中國(guó)牛市。可事實(shí)上，“5·30”之后，中國(guó)股市迅速恢復(fù)，并不斷創(chuàng)出新高，最高曾達(dá)到6124.04點(diǎn)。這說明中國(guó)調(diào)控部門的“壓”是有道理的，提高印花稅遏制了股市投機(jī)氛圍，有利于股市長(zhǎng)期健康發(fā)展。

　　對(duì)比中美兩國(guó)在對(duì)待股市上的政策取向就會(huì)發(fā)現(xiàn)，中美兩國(guó)正處在完全不同的經(jīng)濟(jì)周期。這種“冰火兩重天”決定了美國(guó)的次貸危機(jī)不可能成為中國(guó)牛市的終結(jié)者，相反，這種巨大差異甚至有可能為中國(guó)股市提供更大的機(jī)遇。比如，受美國(guó)次貸危機(jī)影響最小的中國(guó)股市會(huì)不會(huì)成為世界游資的避風(fēng)港？再比如，全球股市大跌會(huì)不會(huì)給中國(guó)上市公司提供低價(jià)收購(gòu)擴(kuò)張的機(jī)會(huì)？這些顯然都是有可能的。（竇含章）